曲豔麗 | 文
上海萊士的故事，終於崩塌了。
停牌近10個月，在12月7日複牌至今，已連續十個跌停。沒有人知道，地獄的底部在哪裡。
一家以生產“人血白蛋白”、救死扶傷為主業的醫藥股，在業績增長乏力之時，竟開辟出一條上市公司炒股的神奇路徑。
自2013年初至2015年底，上海萊士的股價在牛熊翻滾中上漲了14倍，甚至在暴跌和“熔斷”中都毫發無傷。這個美妙的神話，終結於2018年。
越南裔美國夢
“前方的路上存在像大河高山一樣的阻礙時，真實的困難是人們心中懼怕穿越大河、登上高山的恐懼，如果你能穿越它們，那你將獲得徹底的成功。”
上世紀五六十年代，越南裔少年黃凱光著上身打著赤腳，在田間手持彎刀伐樹的時候，心中默念著這句越南古語。
越戰打斷了黃凱的大學生活。在戰爭結束的時候，31歲的黃凱來到美國，從雅培的一個時薪1.25美元的初級崗位起步，半年後晉升為經理，最後躋身最高管理層。
“想必你經歷了非普通人所能想象的艱難。”曾有人問黃凱。
“我們熬了過來，勉強度日。” 黃凱說，“你不需要知道我的全部故事。”
一位導師對黃凱說，不要廉價出售你的知識。於是在80年代，黃凱創立了自己的血漿公司，即美國萊士，到1985年，他已在美國各地擁有11個血漿中心。
下一步，黃凱的選擇是上海，因為童年時用過的美女頭像的香香的上海肥皂。
1988年，上海萊士成立。
血液製品監管頗為苛刻，直到1992年，才正式投產。
第一個產品，就是“安普萊士”，即“人血白蛋白”的別稱。據黃凱所述，供不應求，上海萊士甚至無法滿足中國一個省的需求。
收購
資本大佬鄭躍文，是“科瑞系”的掌門人。2004年，科瑞天誠入股上海萊士50%股權。
當時的背景是，上世紀90年代，河南地區的不規範采血，艾滋病泛濫。2004年，政府整治血製品行業，關停不合規漿站。一時間，血漿資源奇缺。
科瑞天誠正是在此時入主上海萊士，旋即開始了對血漿站的收購。上海萊士，是一個非常罕見的背後有兩大家族實際控制的A股上市公司。
血漿站是血製品行業最稀缺的資源。血液製品企業的上限，是由原料血漿供應量和血漿站的規模而決定的。
2008年，上海萊士登陸A股。招股說明書中披露其控制的9個血漿站，多是在2005年至2007年收購而來。
隨後的五年間，營業收入、利潤規模翻了一倍，波瀾不驚，至2012年底，總市值才61億元，與如今停牌前近千億的市值可謂天壤之別。
慢，是很正常的。因為血液製品行業門檻極高，采血資質、建廠、投入生產每一個環節都需要監管部門批準。迅速做大規模的主要途徑，就是收購。
2013年，上海萊士營收4.96億元，淨利潤1.44億元，較2012年下滑36%。
2014年，上海萊士啟動了收購馬達，先後收購鄭州萊士、同路生物，旗下血漿站數量從12家增至28家。
這一年，上海萊士的營收猛增至13.20億元，淨利潤增至5.11億元。
(備注：目前上海萊士有40個血漿站，是國內最大的血製品公司之一)
這是年過七旬的黃凱很志得意滿的時代。
2014年6月，黃凱收購了美國加州納帕的頂級酒莊。被稱為“中國版安吉麗娜·朱莉”的李冰冰，以酒莊代言人的身份出現在開業典禮。
“在納帕河谷，釀酒就像詩人賦詩一般”，黃凱說。酒瓶身上，不僅有他的頭像，還輔以代表其醫藥背景的“細胞”外包裝標上一個大大的問號。
股神變韭菜
上海萊士的“炒股”之路，始於2015年1月。當時，公司以不超過10億元進行風險類投資，使用期限2年。
炒股對公司利潤的影響，一度超過了主業。2015年和2016年，股票投資收益帶來的利潤分別為+8.8億、+8.3億，佔淨利潤比例鋼彈60%、51%。
嘗到甜頭後，跟所有散戶一樣，信心大增，果斷加碼，2016年2月將投資額度上限提升至40億元。
上海萊士相當專情，前前後後隻買過兩隻股票：萬豐奧威(002085.SZ)、興源環境(300266.SZ)。
這兩家公司，自2018年2月始，出現了斷崖式下跌，年內跌幅六成以上。
於是，股神上海萊士變成了韭菜。
2017年、2018年1-3季，投資帶來的利潤分別為+2.5億、-20.3億。
與此同時，由於國家醫藥流通政策調整，上海萊士原先的銷售模式不適應“兩票製”的要求。2017年，上海萊士華南地區營收4.4億元，同比下降63.11%。
幻滅
上海萊士的市值，曾一度超過恆瑞醫藥、複星醫藥、雲南白藥等一眾醫藥龍頭。
今年2月份停牌前，股價仍有19.5元。市值從那時的971億元，縮水至338.8億元。
更令人哀傷的是，大股東持有的股份鋼彈96%已經被質押。
這些質押的股權，已部分逾期構成違約，被動觸發了各大金融機構的相繼減持。
饒是如此，仍時不時有敢死隊衝進去翹跌停板。
大股東還在奮力一博。
12月7日複牌當日，上海萊士拋出一個收購案，擬以發行股份的方式收購全球血液檢測巨頭CDS全部或部分股權、以及天誠德國100%股權，其核心資產是德國血液巨頭Biotest 91%的股權。
前者作價343.96億人民幣，後者47.18億元，同時配套融資30億元。
這起交易尚處在審計階段，有較大不確定性，特別是需經各國政府審批。
上海萊士的懸念，終究是要留到明年了。
參考文章：
《誰在操盤“A股血王”？ 拆解上海萊士5年股價翻10倍》，新財富plus，張力迪著。
《科瑞系、萊士系坐鎮，昔日“股神”何以淪為韭菜？》，野馬財經。
《中國“血漿第一股”背後的越南人黃凱》，楚天金報。
香港九龍灣馬來街興發大廈15樓D室