❤中國原油期貨“滿月” 表現已超阿曼油 ❤
截至4月26日收盤，INE原油期貨總成交量72.18萬手（單邊），成交金額3076.11億元（單邊）；日均成交3.28萬手（單邊），日均成交金額139.82億元（單邊），日均持倉超6000手。東航期貨研發部經理嶽鵬表示：“上市一個月以來，INE原油期貨日均成交量為6.35萬手（雙邊），與倫敦洲際交易所的布倫特原油期貨日均20萬手的成交相比還是偏低，但已超過日均成交800萬桶的杜拜商品交易所阿曼原油期貨。”
❤4月製造業PMI為51.4% 環比微降 ❤
2018年4月份，中國製造業採購經理指數（PMI）為51.4%，微低於上月0.1個百分點，製造業繼續保持穩步增長的發展態勢。從分類指數看，在構成製造業PMI的5個分類指數中，生產指數、新訂單指數和供應商配送時間指數高於臨界點，原材料庫存指數和從業人員指數低於臨界點。生產指數為53.1%，與上月持平，仍位於臨界點之上，表明製造業生產保持平穩擴張。新訂單指數為52.9%，雖比上月回落0.4個百分點，但仍高於臨界點，表明製造業市場需求繼續保持增長，增速有所放緩。原材料庫存指數為49.5%，比上月下降0.1個百分點，低於臨界點，表明製造業主要原材料庫存量繼續減少。從業人員指數為49.0%，比上月微降0.1個百分點，位於臨界點以下，表明製造業企業用工量有所回落。供應商配送時間指數為50.2%，高於上月0.1個百分點，位於臨界點之上，表明製造業原材料供應商交貨時間繼續加快。
交通銀行首席經濟學家連平認為製造業PMI五大分項指數除了新訂單指數之外的四個指數走勢穩定。雖然4月PMI略有下降，但仍是近5年來同期最高。高技術產業PMI達到53.8%，比製造業整體水準高2.4個百分點。其中醫藥、專用設備、電腦通信電子設備及儀器儀表處於較高水準。高技術產業可能迎來加速發展期，有助於持續促進產業結構提升。
現貨市場消息 & 節後期貨品種預判
★ 成品油批發價格大幅上漲，批零價差全面縮窄 ★
受國際原油價格大幅上漲影響，4月26日24時國內成品油零售限價迎來年內最大幅度上調。在看漲預期下，國內成品油批發價格近期持續上漲，批零價差出現縮窄。後期來看，原油價格易漲難跌，下周期國內成品油零售限價“四連漲”仍存可能。
上周五，上期所原油期貨主力合約SC1809夜盤收漲1.09%，報444.20元，周一（4月23日）錄得上期所原油期貨首個交易日（3月26日）以來的收盤紀錄高位445.30元；上周五（4月20日）夜盤收報436.70元。
★ 塑料市場價格窄幅震蕩 ★
國內PC市場報盤氣氛局部存漲勢，實單交投氣氛謹慎，部分商家略觀望交投未活躍的市場氣氛。消息面裝置檢修在即，部分牌號缺貨以及美金適度上揚等，仍左右市場心態。目前華東市場低端參考在27000-28500元/噸，中高端參考在28800-29500元/噸。PE市場價格窄幅震蕩，多以整理為主。
★ 甲醇部分裝置複產 ★
供應端，上周甲醇部分裝置複產，目前仍有較多裝置維持低負荷運行，五月初預計有大量前期停車裝置重啟，近期沿海預報到港量較少；需求端，傳統下遊利潤有所好轉，裝置四月底有檢修計劃，外采甲醇製烯烴利潤走低，大型烯烴裝置5-6月份有檢修計劃。PP-MA及L-MA價差處於歷史中低位，預期擴大。
★ 上遊橡膠先弱後強 下遊輪胎邊漲邊跌 ★
4月，橡膠上遊市場出現先弱後強態勢，上半月延續3月弱勢震蕩局面，下半月在供應面及消息面支撐下出現震蕩上行態勢，整體運行情況好於3月。同期下遊製品市場，月內價格繼續呈現漲跌對立面，但是價格政策的引導性均不強，市場推進相對緩慢。
天然橡膠：4月天然橡膠市場震蕩低走後小幅反彈。從價格走勢看，中旬受消息面刺激滬膠上漲從而刺激市場整體價格走高。月內主要表現有：一是國內產區開割後供應不及預期，國外產區供應尚未大面積放量；二是國內庫存消化緩慢，庫存壓力依然偏高；三是商務部發布對進口自美國、新加坡和歐盟的鹵化丁基反傾銷調查，提振天膠行情。綜合影響，天膠現貨價格維持區間震蕩態勢。泰國限制出口後船期集中推遲至4-5月份，而新膠放量在即，基本面缺乏實質性利好，預計短期天然橡膠市場或將延續弱勢。
丁苯橡膠：4月份國內乳聚丁苯橡膠市場報價盤整上漲。主要原因：月初盤錦丁二烯出廠價格大跌1000元/噸，加之終端買氣穩淡，市場主流報盤小幅倒掛。然吉林石化乳聚丁苯橡膠裝置意外宣布降負至5成運行，成本壓力下浙晨、維泰等均降低排產負荷，疊加5-6月份吉化停車檢修、齊魯維持低負荷運行，預期後市貨源供應減少情況下月內銷售公司主動上調乳聚丁苯橡膠出廠價格累計上漲900元/噸，市場報盤重心隨之上行。然天膠市場走勢無明顯起色，乳聚丁苯橡膠寬幅升水天膠的局面延續，抑製乳聚丁苯橡膠需求量的釋放。市場交投氣氛平淡，業者預期操盤謹慎，報盤出貨積極性較高。
順丁橡膠：4月高順順丁橡膠價格盤整上漲，月內主流供方兩次上調高順順丁橡膠出廠價格累計上調600元/噸，主流賣盤報價重心隨之上行。進入4月四川石化、揚子石化兩大裝置步入停車檢修時期，貨源供應減少支撐順丁橡膠價格底部具備抗跌性。然原料方面，月內丁二烯出廠價格漲跌互現，成本面支撐作用有限。加之相關產品滬膠基本面缺乏實質性利好支撐，短期反彈後維持橫盤震蕩，主流BR9000價格長期升水天膠複合膠，一定程度抑製下遊採購情緒，主動買盤有限，整體市場成交無明顯改善。
輪胎：4月全鋼輪胎月度價格呈現新的對立面，上漲與下調政策月內均有推出。其中上調政策多集中在部分三包輪胎廠家上，漲幅在3%-5%；下調政策多集中在不三包輪胎廠家上，下調幅度在3%左右。價格對立面的存在，一定程度上影響市場進貨積極性，加之月內替換市場推進不理想，本月一級商家實際出貨量減少明顯。對於次月價格運行態勢，在銷售市場旺季不旺的現狀下，價格政策難有新的上揚，或呈現穩中微幅走低態勢。
★ 有色金屬先揚後抑 鋁價坐上過山車 ★
對俄鋁製裁不確定性因素增加，國內現貨鋁價格起伏較大。俄羅斯EN+稱，Deripaska原則上同意將俄鋁持股降低至50%下方，並將辭去董事會職務，公司尋求緊急回應遞交給外國資產管制處（OFAC）的正式請求。隨後，LME期鋁一度下跌3.1%。預計下周鋁價維持震蕩行情，在不確定因素較多的背景下，資金表現出一定的猶豫，短期鋁價難以走出單邊行情。
智利的Escondida銅礦的工會與管理層合約談判並不順利，二季度銅礦薪資問題還需要關注。短期政治風險弱化，但並未走遠，中美貿易戰仍是未來一段時間關注的焦點。
印尼鎳礦出口配額持續批複，菲律賓主礦區雨季結束後國內鎳礦進口量大增，港口庫存較前期有增加；鎳礦期價小幅上漲，後期國內鎳鐵冶煉企業的冶煉利潤或將被壓縮，但當前國內鎳鐵冶煉企業利潤依舊可觀，國內開工率較高；國內一季度硫酸鎳產量同比增幅在40%上下，國內鎳豆、鎳粉等消耗增加；下遊不鏽鋼在鎳價衝高時上漲，鎳價回落之後，不鏽鋼價格也隨之回落，消費依舊不及市場預期，不鏽鋼庫存去庫速度較慢，部分不鏽鋼企業虧損檢修停產；國內外鎳板顯性庫存持續下降，鎳價因此受到支撐。
★ PTA部分裝置檢修，短期仍處去庫存狀態 ★
目前PTA部分裝置檢修，聚酯超高開工，供需面繼續處於去庫存狀態，中期看基本面上4-5月PTA檢修裝置較多，聚酯利潤恢復，庫存降低背景下維持高開工。終端坯布銷售火爆，庫存大降，利好逐步向上遊傳導。總體看二季度處於去庫存階段。成本端，PTA-原油利潤壓縮不少（主要由於PTA加工費與PX裂解價差壓縮），成本支撐邊際作用增強。風險在於原油出現大幅波動。
★ 國際糖市供應寬鬆，糖廠基本收榨增產明顯 ★
從國際市場看，雖然巴西減產，出口下滑，但是其他國家的大幅增產將完全抵消這部分減產，國際市場食糖供給依然寬鬆，這是國際市場基金淨空頭持倉不斷攀升的主要依據。國內市場，產銷數據較去年同期均有提高，在進口量大幅萎縮、走私得到有效控制的情況下，國內糖價繼續深跌的概率不大。
★ 國儲地產棉成交有所轉好 ★
美棉種植進度慢於歷史同期，得州北部乾旱依然較為嚴重，印度棉花價格有所上漲，18/19年度其種植面積預計將大幅減少。國內方面，國儲地產棉成交有所轉好，國儲新疆棉平均加價幅度較前期擴大，新疆庫倉單繼續流出，下遊紗線、坯布開機負荷持續回升，紗線、坯布庫存減少至低位，15300-15400區間處買套保量大幅增加，從本周調研看山東地區暫無大規模採購意願。
★ 蘋果現貨走貨良好，價格走勢不理想 ★
山東產區整體回穩，西部惜售依舊普遍。山東產區果農前幾日出現惜售情緒，原因主要是兩點：其一是隨著交易進行，貨源減少，尤其是好貨，果農挺價心態增強。其二，是西部產區減產情況流傳開來，使得山東產區果農對於未來行情預期明顯偏高。但是在價格上漲後，銷區市場反饋不佳，價格開始趨穩，行情相對穩定。但在西部產區，尤其是陝西洛川以及甘肅靜寧等剩餘貨源相對充裕的產區，果農依舊有比較普遍的惜售心理，價格整體上漲0.20-0.30元/斤，尤其是好貨，這種情況更加明顯，而目前惜售的情況仍在繼續，但價格上漲的勢頭有所放緩。
客商捂貨惜售。在西部受災情況出現後，各產地存貨客商都開始捂貨惜售，很少交易，有條件的客商開始把貨源從冷風庫向氣調庫轉移，準備等候七八月份甚至10月份的行情。即便現在有市場需求，也多採購果農貨發市場，而不動用自己的存貨。銷區整體走貨速度尚可，但價格走勢依舊不甚理想。期貨方面，節後減產預期隨著坐果套袋的進程將逐漸事實化，可能會繼續催化期貨上漲預期，行情繼續保持強勢。
★ 國內市場鋼材價格繼續拉漲 ★
上周前半周各地現貨高位盤整，部分地區高位成交略現乏力，但後半周隨著江蘇環保限產的發酵，市場整體信心良好。同時，節前下遊仍有補庫需求，成交量仍處年內高位，鋼材庫存繼續下降，鋼價維持震蕩上漲態勢。5月鋼鐵市場將在預期與現實中加劇博弈，唯有基本面的進一步好轉甚至超預期，才能增強市場信心，並打開鋼價進一步上行的太空。投資者警惕做空資金在金融市場上的打壓可能帶來的衝高回落的波動風險。
★ 雙焦走勢分化 ★
焦炭市場受環保因素影響，多地焦企開工率出現下行，焦企庫存壓力得以緩慢緩解，市場企穩探漲情緒有所增強。但目前焦炭各環節庫存水準仍在高位，鋼廠方面也同樣處於限產狀態中，焦炭的庫存消化仍需較長時間。能否上漲及上漲程度仍需關注節後環保限產情況。焦煤方面供應壓力依然明顯，部分中高硫焦煤及配煤價格節後預計將繼續下跌。此外，節後需重點關注蒙古煤進口通車量情況，若連續多日通車量超過1000車，或將對山西焦煤價格形成壓力。基差方面，目前港口地區準一級較倉單成本約1890元/噸，截至節前，仍有一定期限套利太空，港口焦煤倉單成本約1260元/噸。
★ 動力煤警惕“虛假繁榮” ★
最近，在進口煤政策刺激下，動力煤價格指數、期貨價格出現大幅上漲，在供需關係並未發生太大改變的情況下，一些假象給人一種價格會繼續上漲的錯覺。現貨市場雖然確實有一小部分優質煤作為水泥煤高價成交，但是電廠參與交易的很少，並且少數高價交易也不具備代表性。事實上港口、電廠庫存仍然很高，現在煤礦也積累了一定量的庫存，全社會庫存處於高位。據CCTD數據，截止3月底，全社會煤炭庫存為2.4億噸，同比增長9.1%。
實際上港口、電廠庫存仍然處於高位，電廠並不缺煤，進口煤限制政策比預期相對寬鬆。在動力煤供需基本面變化不大的情況下，由這些假象支撐的動力煤價格上漲動力不足。
節後一方面要需求的情況，另一方面，五月份水電出力將會增加五一過後大秦線檢修結束，運力增加。此外，根據四月份價格指數來看，五月份四大礦年度長協、外購長協將會大幅下降。國家正在大力推動先進產能釋放力度，供給量將會有所保障。預計5月份動力煤價格大概率下行，並有望回到綠色區間。
★ 鐵礦弱勢難逃 ★
短期內，05合約進入交割月，在港口金布巴仍大量堆積的環境下，金布巴倉單價仍是壓製期貨合約的重要因素。另外，本周成材庫存降速開始下降，市場對需求能否釋放持懷疑態度，產業參與者相對謹慎，對於鋼廠能否會有集中補庫從而帶來對鐵礦反彈的支撐，需要密切關注成材終端需求釋放的可持續度。
★ 油脂油料板塊震蕩偏強 ★
中信期貨陳靜認為，農產品整體板塊料將仍延續分化趨勢。其中，油脂油料板塊震蕩偏強為主。蛋白粕方面，主要是基本面供需趨緊與中美貿易摩擦更新相互疊加作用使然，價格偏強概率較大；油脂方面，則是基本面供需趨松與中美貿易摩擦對衝作用，價格區間震蕩偏弱概率較大。
軟商品方面，白糖，消費低迷壓製行情，但下方有成本支撐，故料糖價維持低位區間偏弱震蕩概率較大；棉花，拋儲壓力對衝美棉價格提振，預計棉價震蕩為主。
穀物農禽方面，玉米品種，上遊政策糧供應充足，下遊飼料需求消費和深加工需求增加，整體玉米市場供需寬鬆局面有所緩解，料價格仍持震蕩偏弱運行；雞蛋品種，預計在產蛋雞存欄量逐步增加，雞蛋消費穩中向好但料增幅有限，預計雞蛋價格料將震蕩偏弱。
責任編輯：戴明 SF006
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