印花稅法公開征求意見 一文讀懂歷次調整對中國股市影響

11月1日，財政部、國家稅務局就《中華人民共和國印花稅法（征求意見稿）》 向社會公開征求意見，證券交易稅率維持成交金額的千分之一不變。為靈活主動、便於相機調控，更好適應實際需要，《征求意見稿》規定，證券交易印花稅的納稅人和稅率調整由國務院決定，並報全國人大常委會備案。

征求意見稿將以股票為基礎發行的存托憑證也納入證券交易印花稅的徵收範圍，財政部稱，主要考慮是存托憑證以境外股票為基礎在中國境內發行，並在境內證券交易所上市交易，將其納入印花稅徵收範圍，適用與股票相同的政策，有利於保持稅制統一和稅負公平。

在稅率上，除對少部分稅目的稅率適當調整外，基本維持了現行稅率水準。其中，證券交易印花稅按1‰的稅率，維持不變；為減輕個人住房負擔，對轉讓、租賃住房訂立的應稅憑證，免征個人應當繳納的印花稅。

證券交易印花稅從何而來？

證券交易印花稅是從普通印花稅發展而來的，是專門針對股票交易發生額徵收的一種稅。我國稅法規定，對證券市場上買賣、繼承、贈予所確立的股權轉讓依據，按確立時實際市場價格計算的金額徵收印花稅。

證券交易印花稅政府增加稅收的一個手段，也是政府調控股市的重要工具。

1992年，國家統一規定對滬深兩市證券交易徵收印花稅，經過多次政策調整，目前證券交易印花稅按1‰的稅率對出讓方徵收。1988年至2017年，全國累計徵收印花稅21450億元，年均增長19.1%，其中2017年徵收印花稅2206億元。

歷次證券交易印花稅對我國股票市場波動性影響：

1990年印花稅在深圳開征，當時的考慮是在股市創建的初期，為了穩定市場以及適度調節炒股收益，由賣出股票的交易者繳納成交金額的6‰，同年的11月，深圳市場對買家也開征了6‰的印花稅，從此我國印花稅雙邊徵收的歷史開始，而且6‰的印花稅率也是到目前為止最高的稅率。

1991年10月10日，印花稅由6‰下調到3‰，調整後的首個交易日，高開0.84%；漲1%，半年後，上證指數從180點飆升到92年得1429點，漲幅接近7倍。這是我國證券市場有史以來第一調整印花稅。

1997年5月10日，印花稅由3‰上調到5‰，雖然調整後的首個交易日高開1.61%；收盤漲2.26%，但是接下來的兩個月的時間市場一路下行，由5月11日得最高點1510.17回落到了1025.13跌幅近30%，根據老員工回憶說，第二天的高開高走是印花稅的調整幅度要低於市場的預期，沒有回到6‰的水準，所以市場走高，回顧整個印花稅調整的歷史看，這也是在上調了印花稅之後的首個交易日唯一一次走高。

1998年6月12日，印花稅由5‰下調到4‰，其後的首個交易日上證指數高開1.93%，收盤上漲了2.65%。

1999年6月1日，調整了B股市場交易的印花稅，由4‰下調到3‰，上證B指一個月內從38點飆升至62.5點，升幅逾50%。

2001年11月16日，印花稅由4‰下調到2‰，上證指數首個交易日高開6.42%，收盤漲1.57%，其後股市有過一段100多點的行情。

2005年1月23日，印花稅再次下調，由2‰下調到1‰，首個交易日高開1.91%，收盤上漲1.73%。

2007年5月30日，印花稅由1‰上調到3‰，這次上調是從97年以來10年間唯一的一次上調，而且這次調整應該很多人都記憶猶新，也就是530大跌的禍首，次日上證指數低開5.69%，全天下跌6.5%，12346億元市值在一日間被蒸發。

2008年4月24日，印花稅從3‰調整為1‰，首日上漲高開7.54%，收盤時上漲9.29%大盤幾乎漲停，2007年提高印花稅的目的就是通過提高交易成本給股市降溫，當時大盤跌到3100點附近，大部分股票都跌破了前期低位，有不少已經回到了合理估值範圍以內，高印花稅已經完成了其使命。同年，9月19日起，對證券交易印花稅政策進行調整，由現行雙邊徵收改為單邊徵收，稅率保持1‰，首日上證指數高開8.4%，收盤時上漲9.45%大盤再次出現幾近漲停的情況。

回顧歷史來看，印花稅的調整在短期對大盤的影響相當強烈，幾乎每次上調和下調，伴隨的都是市場大幅的下跌和上漲。