甲醇期價向上驅動減弱

　　近期甲醇期貨延續震蕩上行態勢，主力1901合約周二刷新今年1月中旬以來新高3408元/噸。分析人士表示，人民幣貶值、港口庫存水準偏低、周邊化工品走強等均對甲醇期價走勢形成提振。不過，隨著國內供應繼續恢復以及外圍支撐的轉弱，短期甲醇市場壓力有望逐步增大，因此不宜過分追漲。

　　期價節節攀升

　　周二，甲醇期貨表現強勢，主力1901合約盤中最高至3408元/噸，再度刷新今年1月12日以來新高。但昨日該合約自高位小幅回落，全日微跌26元/噸或0.77%，收報3338元/噸。

　　東吳期貨能化研究員李元申表示，近期甲醇期貨整體表現強勢，主要是受四方面因素影響。

　　具體來看，其一，從全球範圍來看，中國價格仍處於價值窪地。今年由於裝置問題，東南亞價格自一季度以來走勢堅挺，截至8月13日，東南亞進口價格在434美元/噸，而中國到港價在393美元/噸，價格比東南亞低了將近百分之十。此外，港口方面，由於隨著人民幣不斷貶值，目前港口進口成本在3400元/噸左右，與港口現貨3200元/噸的價格比，現貨進口仍有200元左右虧損。

　　其二，今年港口庫存與往年相比偏低。卓創數據顯示，目前港口累庫但庫存只有65萬噸左右，與往年70萬噸以上的常規庫存相比偏低。在這種情況下，多頭拉升具有天然優勢。

　　其三，能源化工板塊整體多頭氛圍濃厚帶動期價走高。

　　此外，7月末以來，老牌化工品PTA由於貨源緊缺連續大幅拉升，也給甲醇期價大漲提供了條件。

　　謹防下遊降負停產

　　從基本面來看，李元申表示，供應上，國內前期檢修裝置重啟過程中，由於環保問題，蘇北焦爐氣裝置逐漸恢復，據測算，月內重啟產能或達到480萬噸/年的水準，而新增檢修量少於100萬噸/年。國外裝置前期有檢修，按到貨時間20-40天計算，到港量的減少會慢慢體現，但估計影響有限。需求方面，傳統下遊處於淡季，仍是剛需拿貨，MTO利潤收到擠壓，陽煤恆通、山東聯泓等裝置降負。但國內最大MTO裝置斯爾邦檢修即將結束，恢復採買在短期會帶來一些需求增量。總體上，供需面呈現內陸松、港口緊局面。

　　對於後市，李元申表示，近期到港量有所上升，港口庫存繼續累積的可能性增加。另外，目前傳統下遊和MTO的利潤都在低位，需求支撐減弱，謹防下遊降負停產抵製高價。中線來看，四季度甲醇的確定性較強，包括天然氣緊張以及醇醚燃料的年底需求支撐，1901合約有望偏強運行，投資者可逢低關注MA1-5價差做擴機會。

　　中信期貨表分析師示，目前來看，人民幣貶值仍可能維持，仍可能會對甲醇期價產生一定支撐。但隨著國內供應繼續恢復以及外圍支撐轉弱，短期壓力有望逐步增大。另外，從價差上看，1901合約烯烴端壓力繼續存在，盤面對港口幾乎平水，內外價差也明顯縮窄，上行太空較小。因此，整體來看，期價後市往上的驅動和太空都較小，如果庫存仍持續積累，盤面大概率將再次轉弱，尋求新的平衡。

責任編輯：吳化章