同業存單利率大漲 中小銀行年末流動性承壓

臨近歲末，地方中小銀行流動性壓力不減。據中國貨幣網最新數據顯示，截至最新一個交易日（12月21日），銀行同業存單收益率較一個月前明顯回漲，其中對應城商行和農商行的同業存單（AA+）到期收盤一個月期收益率已逼近3.7%，比11月末高出1個百分點。分析人士認為，受限於網點、產品不足，中小銀行更傾向於通過同業負債的途徑獲取流動性，並預計2019年一季度的同業存單利率繼續維持高位。

同業存單利率大漲

據中國貨幣網顯示，12月21日，對應各類銀行的同業存單收益率均比一個月前有明顯上漲。其中，對應工農中建交五大行的同業存單（AAA+）到期收盤收益率曲線，一個月期收益率達到3.4031%，比11月末的2.5375%高出約0.87個百分點；對應股份製銀行的同業存單（AAA）到期收盤一個月期收益率為3.4477%，較11月末高出0.79個百分點；對應城商行和農商行的同業存單（AA+）到期收盤收益率曲線，一個月期收益率為3.6781%，比11月下旬高出1.01個百分點。

分析人士指出，同業存單發行利率上升，與11月以來同業存單發行規模大幅增加有關。據上海清算所公布的數據顯示，11月同業存單發行量超過1.95兆元，比10月高出5000多億元。

同業存單收益率上漲的主要原因，與年底資金面偏緊有關。蘇寧金融研究院高級研究員左俊義對北京商報記者表示，存單利率上行主要是銀行體系臨近年底資金面偏緊，尤其此前央行持續36個交易日暫停逆回購，使得市場對資金面的預期也無法樂觀。

恆豐銀行戰略研究部研究員王麗娟也認為，12月同業存單收益率上漲，與年底資金跨季有關。一般來說，年底是銀行考核的重要節點，從監管角度來看，銀行需要滿足各類監管指標，如流動性的要求、MPA的考核等，在此背景下，銀行發行同業存單的動力較平時更高一些。

地方銀行競相補“彈藥”

值得注意的是，與國有、股份製銀行相比，地方中小銀行的資金壓力相對更大。根據中國貨幣網的同業存單發行資訊表，截至12月21日，月內發行的同業存單為2074隻，環比11月同期的1951隻增加了6.3%。從銀行類別來看，在12月發行的同業存單中，地方銀行合計發行同業存單達到1798隻，佔比鋼彈86.7%；而股份製銀行共發行215隻，佔比為10.4%；國有銀行隻發行61隻，佔比僅為3%。

從單個銀行同業存單利率來看，例如浙江洞頭富民村鎮銀行、包商銀行、貴州烏當農商行發行的同業存單利率已超4.4%，而例如民生銀行、興業銀行、平安銀行等同期發行的同業存單利率僅在3%左右。

北京商報記者注意到，近日部分區域性中小銀行也開啟了大額存單利率上調模式，廣州農商行等推出的大額存單產品利率較央銀基準利率最高上浮55%。

業內人士認為，一般而言，國有銀行在補充流動性方面具有優勢，因而對同業負債的依賴度相對較低。王麗娟指出，與大型銀行相比，中小銀行從央行獲得流行性的管道相對較少，以近期央行新創設的定向中期借貸便利為例，操作對象為大型商業銀行、股份製商業銀行和大型城市商業銀行，而一些地方中小銀行無法通過這一途徑從央行獲得資金。另外，地方中小銀行受限於網點、產品的不足，攬儲能力相對較弱，因此，地方中小銀行更傾向於通過同業負債的途徑來獲得流動性。

後續發行不減

近期，受經濟下行壓力加大影響，市場需要適宜的流動性環境，以引導貨幣信貸及社會融資規模合理增長。12月19日-21日召開的中央經濟工作會議明確提出，“穩健的貨幣政策要鬆緊適度，保持流動性合理充裕”，這意味著，2019年央行貨幣政策會更加注重保持流動性的合理充裕。

王麗娟表示，在此背景下，銀行發行同業存單的積極性可能會有所降低，但對地方小銀行而言，獲取流動性方面所面臨的問題仍然存在，因此，中小銀行未來仍會以發行同業存單等方式來補充流動性。

分析人士指出，中小銀行作為同業存單的發行主力，對同業負債的依賴度較高。北京科技大學經濟管理學院金融工程系主任劉澄認為，同業存單對於中小銀行而言，是調整資金結構、補充資金來源、增加流動性的很好方法。未來，中小銀行會加大對同業存單的比重或者依賴程度，這也從一方面警惕監管機構要限制同業存單在中小銀行的比重，應鼓勵中小銀行開拓資金的多元化，避免對同業的過度依賴。

“從結構性存款利率來看，今年中小銀行的邊際負債成本依舊較高，比如目前1至3個月結構性存款平均收益率鋼彈4.14%，說明當前的資金面無法緩解中小銀行的負債壓力。”左俊義進一步指出，雖然央行已經重啟逆回購操作，但考慮到年底後就是春節，而春節現金漏損也會引發資金面緊張，所以預計2019年一季度的同業存單利率可能繼續維持高位，明年二季度可能是央行降息的時間視窗，也會是同業存單利率出現下行的時期。