楊德龍：三大利好信號出現 經濟復甦預期提振市場信心

　　意見領袖丨楊德龍

　　周二，滬深兩市呈現出反覆震蕩的走勢，而新能源板塊表現相對強勢。近期A股市場出現了一定的波動，而新能源依然是相對強勢的。主要的原因還是因為新能源景氣度較高。大力發展新能源是實現雙碳目標的必由之路，現在大家對這個觀點越來越認可。我們要想實現雙碳目標，既2030年碳達峰，2060年碳中和，大力發展清潔能源是必由之路，今年對於光伏和風電的裝機量已經佔到新增裝機量的20%，和光伏、風電存量佔比不到10%相比已經有了翻倍的增長。而新能源汽車方面更是表現突出，7月份新能源汽車的銷量繼續保持翻倍以上的增長。中國成為新能源汽車全球最大的市場，新能源汽車是我國實現汽車行業彎道超車的一個重要契機，這也是我一直以來的觀點，現在來看也逐步的在實現。我們在傳統汽車領域基本上都是被合資品牌汽車所佔據，而在新能源汽車領域我們則擁有更多的市場份額，特別是在高端的一些新能源汽車上，我們有很多自主品牌的汽車，像造車新勢力，售價其實是達到40萬以上的價格段，這在傳統汽車領域是不可想象的。我管理的前海開源清潔能源基金重點布局新能源汽車產業鏈、光伏、風電、氫能源等行業龍頭股，以期抓住新能源發展的機會。

　　海外市場方面，周一美股開盤之後就出現迅速下行，納指跌幅更是超過2%，美股下跌一個是受到國際能源市場出現了比較大的分化，美油布油都出現大幅走低，而歐美天然氣則出現大幅反彈，這和俄烏衝突有很大的關係。持續半年多的俄物衝突已經嚴重的推高了原油和天然氣的價格，對農產品的價格也產生了影響。這使得歐美面臨的通脹壓力是40年來最大的。因此美股下跌的第二個原因就是美聯儲繼續強勢表態9月份加息縮表的可能性依然是比較大的。雖然7月份美國CPI有所見頂回落，但是9月份加息50個基點的概率還是很高，這使得美股出現了比較大的下跌。當然美股下跌對A股市場的影響我認為是短期的，因為兩個市場的位置不同，美股是處於高位回落階段，而A股的話則是處於見底反彈的階段。所以美股的下跌應該不會影響到A股市場的趨勢。從近期FOMC公布的會議紀要來看，其中顯示出把通脹率降至2%的目標，所以它事實上也打破了很多人預期美聯儲會很快暫停加息的預期，美國經濟陷入衰退的風險正在加大，這可能是影響到美股未來走勢的一個重要方面。

　　相對而言，我國經濟下半年可能會有一定的復甦的機會，上半年受到超預期因素的影響，我國經濟出現了增速下滑，二季度增速接近零增長，但是三四季度有望出現復甦。但是復甦的過程一波三折，主要的影響因素一個是全球經濟陷入衰退的風險加大，可能影響到出口貿易的增長。另一方面房地產風險依然沒有解除，房地產可能會影響整個產業鏈很多公司的盈利增長，進而影響到經濟復甦。第三的話就是在疫情方面，部分地方出現疫情反覆，疫情管控對消費的影響依然是比較大的，所以下半年經濟復甦還是存在一定的不確定性。我們期待疫情防控住之後，經濟要穩住，對消費影響的一些措施逐步調整之後，可能會迎來消費的復甦機會。另外一個就是刺激消費的一些政策也將逐步頒布，包括加大地方專項債券的發行來提振投資增速。

　　貨幣政策方面，央行依然是保持了相對比較寬鬆的狀態。8月1日，LPR 年內再次迎來調降，央行宣布一年期LPR利率下調五個bp到3.65%，下調五年期LPR 15個bp至4.3%，也就是說5年期以上LPR在年內已累計降息達到35個基點，這一下降力度創了歷史記錄。這次下調市場利率對A股市場短期走勢有一定的提振，更重要的是有利於提振宏觀經濟走勢的信心。目前我國經濟處於復甦的初期，社融信貸和經濟增長的根基並不牢固，總需求不足是主要的矛盾。在此時央行下調LPR利率，降低社會融資成本來刺激投資和消費的需求。相對於美聯儲加息縮表來說，中國央行的政策更有利於A股市場企穩回升。

　　從經濟轉型的角度來看，消費和新能源無疑是經濟轉型受益的兩大方向，由於新能源景氣度高，政策支持力度大，受到疫情影響也比較小，所以新能源表現更為突出。消費則是要等待疫情得到有效防控之後，疫情管控措施出現調整，一些被壓抑的消費需求也會出現回升，從而帶來消費股的表現。

　　我們做投資要著眼於中長期，看到一些積極的信號。最近出現的一些積極信號一個是根據Choice數據顯示，7月以來，截至8月19 日，資金借ETF入市，權益類ETF總份額增加244億份。第二就是新基金的發行開始有所回暖。今年7月權益類基金新發份額767.28億份，與二季度單月數據相比出現了大幅提升，這就意味著未來會有更多的新增資金支援A股市場，也表示投資者的信心正在恢復。第三就是北向資金出現流入，8月份截至目前已經有123億的北向資金淨流入，這無疑也是推動a股市場回暖的一個主要方面。整體來看，現在A股市場大幅下跌的條件並不具備，而大幅上漲也缺乏更多的動力，更多的是體現為震蕩行情。結構性的特點比較突出，大家可以通過布局優質龍頭股或者是優質龍頭基金來應對市場的波動，抓住A股市場中長期的投資機會。

　　(本文作者介紹：前海開源基金首席經濟學家)