宜人貸財報淨收入55.5億真相:414億借款 73億砍頭息

　　原標題：宜人貸財報真相：414億借款，73億砍頭息

　　來源：新金融琅琊榜

　　文 | 董雲峰

　　3月15日，宜人貸發布了2017年第四季度及全年未經審計的財務業績。

　　2017年全年，宜人貸淨收入55.43億人民幣，較2016年全年增長71%；淨利潤13.72億人民幣，較2016年全年增長23%。

　　在這份看似光鮮的財報的背後，隱藏著一個並不難發現的真相：2017年宜人貸促成的借款總額為414億元，其中包括前期服務費（也就是砍頭息）73億元。

　　不過，在昨日鋪天蓋地的媒體稿件中，幾乎沒有人提到“砍頭息”三個字。

　　我為什麽特別關注砍頭息問題？參見《砍頭息的存在，就是中國金融科技的恥辱》。

　　如果你申請借款10萬元，期限3年，在放款前被一次性收取砍頭息5萬元（借款金額15萬、實際到账10萬元），你能接受嗎？你覺得這是所謂金融科技公司應該做的嗎？

　　不好意思，宜人貸就是這麽乾的。當然，行業裡這麽乾的，不在少數。

　　另外，宜人貸最近公布引入第三方擔保，分別為中國人保和天達信安（北京）非融資性擔保有限公司，後者僅有兩位自然人股東——王道平和吳海燕，這兩人均為華創資本的合夥人，而華創資本和宜信公司的創始人均為唐寧。

　　1 砍頭息是宜人貸營收核心

　　在去年8月份的《宜人貸的估值之謎：高利貸還是高科技？》一文中，新金融琅琊榜曾對宜人貸的商業模式做過剖析。當時我們提出：

　　宜人貸的營收核心來自服務費，尤其是面向借款人收取的前期服務費，它在事實上就是一種砍頭息。

　　一名典型的宜人貸借款人，借入1萬元需要支付2000元的前期服務費，之後按月支付利息與服務費。相當於宜人貸撮合100億元借款，前置獲得20億元的服務費收入。

　　宜人貸所代表的中國互聯網現金貸/次級貸行業，依靠類似於砍頭息的前期服務費，在業務發生時一次性攫取高昂的服務費收入，更像是一種高利息覆蓋高成本、高增長覆蓋高壞账的遊戲。

　　宜人貸的收入結構並不複雜，主要是面向借款人和出借人收取的服務費，在扣除質保金之後就是其淨收入。根據最新的四季度財報：

　　2017年第四季度實收借款人前期服務費23.77億人民幣，較去年同期增長62%。

　　2017年第四季度實收借款人月度服務費3.84億人民幣，較去年同期增長193%。

　　2017年第四季度實收出借人服務費3.40億人民幣，較去年同期增長150%。

　　所謂前期服務費，就是在放款前一次性預先扣除的的服務費用。這筆費用從哪裡來？當然是本金。按照一般的定義，就是砍頭息。

　　為了躲避砍頭息爭議，宜人貸玩弄了一個花招：將用戶申請的借款金額稱之為申請金額，也就是實際到账金額；申請金額加上前期服務費稱之為合約金額，也就是最終的本金金額。

　　如果你是出借人，你會發現散標的借款金額都是帶著零頭的，諸如80200元、109700元、118400元等等。原因很簡單，它們是申請金額加上砍頭息的結果。

　　追根溯源，宜人貸收取的前期服務費，正是從出借人那裡來的。出借人給到借款人的錢，不是本金是什麽？

　　2 宜人貸砍頭息有多高？

　　回答這個問題並不難，使用宜人貸官方提供的借款計算機即可找到答案。

　　目前，宜人貸支持線上和線下申請借款。如果通過線上申請，在放款前要被一次性收取前期服務費，之後每個月還要償還分期服務費，也就是說服務費分兩次收取，當然大頭還是砍頭息。如果你通過線下管道申請，所有服務費都要在放款前一次性收割完畢。

　　服務費的高低，取決於借款人的信用等級和借款期限。如果你的資質不屬於極少數的“優秀”或者“優質”，砍頭息不會低。

　　下圖為宜人貸線上借款計算機。如果你申請金額為10萬元，資質一般，期限3年，在借款獲批之後，你實際簽訂的借款合約金額為119047.62元，這多出來的19000多元就是前期服務費（砍頭息）。

　　除了前期服務費之外，你還需要按月支付分期服務費，3年下來超過2萬元。所以服務費加起來是4萬元。

　　上面這張圖具有欺騙性，其中所列的借款總成本並沒有包括前期服務費，實際的借款總成本應該是83921元。

　　如果通過線下管道申請宜人貸的借款，砍頭息是驚人的。

　　假設你的評級為普通（D），申請10萬借款，期限3年，那麽你實際的借款金額將超過15萬元，其中5萬元為宜人貸及其關聯方收取的砍頭息，佔比達到1/3。

　　你以為這就完了嗎？接下來你每個月都要等額本息還款，3年下來總利息超過8萬元。實際總借款成本達到13萬元，遠遠超過借款人實際到账金額。

　　下圖所列的借款總成本同樣充滿欺騙性，刨掉了5萬元砍頭息，估計怕嚇走用戶。

　　你以為宜人貸的D類客戶是少數？財報顯示，2017年第四季度，A、B、C、D價格的借款產品佔當期促成借款總額的比例分別為2.0%， 8.8%， 13.0%和76.2%。

　　3 宜人貸整體砍頭率超過20%

　　據財報披露，宜人貸四季度促成借款額134.39億元，其中包括向借款收取的前期服務費（砍頭息）23.77億元，可以大體推算借款人實際到账的本金總額不會超過110.62億元。

　　在這裡，新金融琅琊榜自創了一個詞——砍頭率，也就是砍頭息與借款人實際到账金額的比例。2017年四季度，宜人貸平台砍頭率不低於23.77/110.62=21.49%。

　　這意味著什麽？不考慮期限因素，一個典型的宜人貸借款人，想要借款10萬元，平均需要付出21490元的砍頭息。

　　2017年全年，宜人貸為649，154位借款人促成借款總額414.06億人民幣（63.64億美元），較2016年全年增長102%。

　　與此同時，在2017年一、二、三、四季度，宜人貸收取的前期服務費分別為13.35億元、15.38億元、20.47億元、23.77億元，合計達到72.97億元。

　　據此測算，去年全年，宜人貸整體砍頭率不低於72.97/（414.06-72.97）=21.39%。

　　實際上，比起砍頭息和高利率本身，新金融琅琊榜最鄙視的是平台遮遮掩掩，欺瞞和誘導原本處於弱勢地位的借款人。上文所提到的宜人貸計算機的例子，不過冰山一角。

　　我國《合約法》第二百條明確規定：“借款的利息不得預先在本金中扣除。利息預先在本金中扣除的，應當按照實際借款數額返還借款並計算利息。”

　　去年末頒布的《關於規範整頓“現金貸”業務的通知》明確規定：禁止P2P平台從借貸本金中先行扣除利息、手續費、管理費、保證金以及設定高額逾期利息、滯納金、罰息等。

　　儘管如此，日光之下，這一切還在發生著。

責任編輯：楊群