炒股一個季度能虧近9億 上海萊士如何遇上A股"地雷"

　　炒股一個季度能虧近9億，上海萊士如何遇上A股“地雷”？

　　王娟娟

　　股市有風險，入市需謹慎，對於A股上市公司而言更是如此。

　　3月31日晚間，A股血液製品龍頭上市公司上海萊士（002252.SZ）公告稱，預計今年一季度將虧損7.2億元到6.53億元，上年同期淨利潤為2.22億元。而虧損的最主要原因系一季度國內證券市場波動較大，導致公司風險投資產生較大損失。按上海萊士披露，一季度投資業務產生的公允價值變動損益為-8.98億元。上海萊士此前的業績快報顯示，2017年歸屬於母公司股東的淨利潤約8.50億元。也就是說，這家公司自曝三個月炒股虧掉了一年淨利潤。

　　對於虧損細節，上海萊士並未披露，第一財經梳理發現，過去三年間，該公司約莫半數利潤來自證券投資，主要的標的為萬豐奧威（002085.SZ）和興源環境（300266.SZ），根據公告估算，持股數分別約為9250.95萬股、5038萬股。除了自己炒股，上海萊士更借到資管、信託計劃撬動杠杆，以此獲得不菲利潤。但2018年以來，萬豐奧威和興源環境股價持續走低，累計跌幅分別達30.67%、25.96%，若上海萊士所去年三季度末至今年一季度末持股未發生變化，則將直接帶來持股市值縮水超過8.61億元。

　　投資虧損之外，上海萊士同樣面臨主營業務的增長壓力，依靠並購擴張，公司2015年、2016年業績高速增長，但2016年業績增幅已不足12個百分點，2017更出現近五成下滑。

　　重倉股持股市值大幅縮水

　　記者梳理以往公告發現，上海萊士自2015年以來炒股，主要押寶在萬豐奧威和興源環境這兩隻標的。但年初以來，兩隻股票均持續下跌。萬豐奧威最新收盤價12.41元，相較年初的股價高點已累計下跌超過30%，興源環境年初以來，股價跌幅也接近三成。

　　2017年10月24日，萬豐奧威發布的全年業績預告為淨利潤預增0~20%，但今年1月31日業績突然變臉，淨利潤由預增變為下跌6.99%。業績變臉讓萬豐奧威在2月1日跌停，隨後公司旋即停牌，宣布策劃重組，僅僅一個月後又重組宣告失敗，股價再度跌停。目前，該公司仍在重組停牌之中，股價仍面臨未知走向。

　　興源環境股價同樣在2月1日出現閃崩。1月31日晚，興源環境源發布業績預告，稱預計2017年1-12月歸屬上市公司股東的淨利潤4.15億元至4.70億元，同比變動123.38%至152.99%，並宣布控股股東興源控股將增持100萬股。但兩大利好發布，興源環境卻接連跌停，原因至今未知。到目前，興源環境亦處於重組停牌之中。

　　追溯來看，上海萊士這一輪A股投資最早起源於2015年牛市前。2015年、2016年年報顯示，上海萊士淨利潤分別為16.13億元、14.42億元，其中非經常性損益佔比淨利潤均在50%左右。這之中絕大部分為投資股票的收益，分別高達8.29億元、8.75億元。

　　2015年1月以來，上海萊士先後通過大宗交易、二級市場直接購入萬豐奧威股票。截至2017年三季度末，共持有萬豐奧威 6955.95萬股，累計實現公允價值 7.78億元，投資收益 6.74億元。

　　除了自己直接炒股，上海萊士同樣通過資管、信託計劃，以數億資金撬動杠杆。2016年4月6日，上海萊士以3億元作為劣後方認購資產管理計劃天治星辰5號，天治星辰5號當年4月11日購入興源環境股票1500萬股，均價為 34.38 元，後以 47.60 元賣出，收益約為 2.80億元。

　　2016年11月，上海萊士以1.5億元認購2倍杠杆的資管計劃匯博10號，到去年三季度末，該資管計劃持倉興源環境1258萬股，累計實現投資收益 49.13 萬元。2017 年 11 月 23 日，該資管計劃持有的信託到期後以25.80 元賣出興源環境，收益約為 3666 萬元。

　　2017年3月，上海萊士腳步更加激進，以3.33億元認購3倍杠杆資管計劃金雞報曉3號，截至去年三季度末該計劃持倉興源環境3780萬股，公允價值 2.62億元，實現收益 98.25 萬元。

　　按照上海萊士去年三季報披露，截至 2017 年 9 月 30 日，公司先後共動用10.65億元進行證券投資，累計實現公允價值變動損益 11.39億元，實現投資收益 9.68億元。但2017年的炒股收益明顯下降。財報顯示，去年前三季度其證券投資公允價值變動1.17億元、收益2.85億元，均不及上一年度的50%。

　　炒股收益下降，上海萊士卻並未暫停押寶股票的腳步。2017 年11月23日，該公司再出資2.50億元及1.80億元認購兩個信託計劃，分別購入萬豐奧威、興源環境2295萬股、1258萬股，均價為15.90元/股及25.80元/股。

　　綜上估算，截至目前，上海萊士通過直接、間接持有萬豐奧威約9250.95萬股，持有興源環境約5038萬股。2017年年末市值分別為16.56億元、13.60億元，但經過一個季度的大幅回落，兩隻股票的持股市值共計縮水達8.61億元。

　　行業增長顯疲態

　　作為血液製品龍頭股，近年來上海萊士通過並購、投資等運作擴張，市值在2017年一度突破千億大關。但公司同樣面臨業績下滑、巨額“商譽”減值以及估值的壓力。

　　2013年以來，上海萊士先後並購了河南鄭州萊士、河南邦和生物、安徽頭同路生物、英國BPL以及浙江海康。這些收購直接讓上海萊士從原本的行業第三一躍稱為中國最大的血液製品公司。大量收購刺激上海萊士股價暴漲，市值不斷上漲，於2017年9月突破1000億元關口。

　　“在並購方面，萊士老闆一直膽識很大，願意掏錢也掏得起錢，不怕貴，也因為這樣，前兩年也炒得業內並購價格水漲船高，但到現在商譽上壓力較大了。”有接近上海萊士的相關人士對第一財經表示。

　　根據上海萊士的財務報表，近三年來，上海萊士的商譽均在50億元的規模以上。截至2017年6月末，上海萊士最新商譽規模達到56.34億元，佔比淨資產超過50%。

　　進入2017年以來，上海萊士業績出現大幅下滑。2017年一季度，上海萊士營收和扣非淨利潤分別較去年同期下降17.48%和28.85%；2017年半年度，上海萊士營收和扣非淨利潤分別較去年同期下降16.49%和36.05%。

　　2017年業績快報顯示，上海萊士當年營業收入為19.28億元，較上年同期減少17.13%；歸屬於上市公司股東的淨利潤8.50億元，較上年同期減少47.28%。

　　對於業績下滑，上海萊士解釋原因是：子公司鄭州萊士為擴大產能，於2017年年中停產，對相關生產設施進行技術改造，影響了產品的生產；2017年醫藥行業實施“兩票製”，“兩票製”的推進短期內對營業收入有一定的影響；此外，由於股票價格波動，炒股收益也較上年大幅降低。

　　上述接近上海萊士的人士對第一財經表示，儘管上海萊士作為血液製品行業的龍頭，但估值過高也同樣使得公司在並購重組面臨較大壓力。

　　2017年4月，上海萊士和同方股份（600100.SH）正式停牌籌劃重組，但5個月後該計劃最終於9月公告終止。今年2月22日，上海萊士再度啟動重組，擬籌劃通過向天誠國際投資的股東發行股份及/或支付現金購買資產的方式，收購天誠國際投資或其下屬子公司100%股權，同時募集配套融資不超過交易金額的10%，初步預計交易作價或達160億元以上。

　　上海萊士的控股股東目前為科瑞天誠和RAAS CHINA LIMITED（萊士中國），分別持有上市公司32.10%、30.36%股份。這一次上市公司擬購買資產的交易方天誠國際，為科瑞天誠和萊士中國控制的公司，因而構成關聯交易。

責任編輯：高豔雲