此前曾提過，俄羅斯、土耳其以及伊朗試圖去構建一個與美元無關的支付體系，但是任何支付體系，或者說貨幣支付體系的背後必須是硬資產的支撐，黃金就是其中之一。
事實上，自從2017年12月以來，俄羅斯已經減持了超過一半的美債，取而代之的是增加了黃金在其國際儲備中的份額。對於任何一個面臨著美國製裁不確定性的國家而言，俄羅斯的做法是合情合理的，同時這也代表了國際資金流向的趨勢。
外國政府以及國際組織預計美債份額將顯著的減少，同時部分經濟體近年來正加快增持黃金儲備的步伐或推動金價走出頹勢。
2018年4月俄羅斯將美國國債的持有量從2017年12月的1022億美元縮減至487億美元。但是這不會對美國經濟造成實質性的影響，因為俄羅斯持有的美債數量相較於中國和日本而言不值一提，即使和巴西以及部分的歐洲國家相比也顯的人微言輕，擁有大約21.2兆美元債務體量的美國絲毫不注意但債市中數百億美元的變動，俄羅斯這麽做只是想盡可能擺脫美元對於國家經濟的影響。
但是在去美元買黃金趨勢日趨明顯的市場環境下，黃金為何一直跌跌不休？
美債絕對數量持續增加，短期內歐元等貨幣無法逆轉儲備結構
美國短時間不會產生任何的不安，因為他關注是的外國持有的美債絕對數量的增加，只要美債數量持續的增長，那麽美元在各國官方外匯儲備中所佔的比重也只會緩慢的下降。據國際基金貨幣組織數據顯示，美元在各國外匯儲備中的比重從2014年的64.59%下降至2017年的62.7%，而其主要競爭對手——另一個主要的儲備貨幣歐元所佔的比重則從20.15%上升至21.57%，但是這不能說明外匯儲備的結構已經發生了轉變。
同時考慮到美元在各國外匯儲備中處於支配低位，因此美國並沒有特別需要擔心的事情。不過相對而言，各國政府以及央行對於美國不斷激增的債券數量已經越來越沒有興趣。
美國貿易戰致使新興市場貨幣大幅貶值，導致黃金需求下降
大部分國家的外匯儲備管理者正表現的越來越像私人投資者，追求更加穩定的回報。這意味著在黃金真正出現上漲之前，因地緣等因素所引發的市場情緒不會促進人們對於黃金的購買。
近期對於黃金的需求已經出現了下滑，2018年第一季度同比下降了7%，這是因為私人投資需求的回落（相對的，也導致了今年黃金價格出現了回落）。
一般而言，投資者在通脹風險加劇的情況下會購買黃金以抵消通脹。但是由於川普在全球範圍內大打貿易戰，許多國家尤其是新興市場國家出現了貨幣大幅貶值，許多投資者需要花費更多的資金來購買黃金，這使得短時間對於黃金需求出現了下降，因此也一定程度上導致了金價承壓。
有關人士指出，川普發動的貿易戰以及其孤立主義言論推動了美元的走高，這是使得黃金走勢明顯弱於美元的原因。
但是這不代表黃金並無翻身的機會，一些市場人士已經看到了金市轉暖的信號？
因部分國家加大黃金購買，黃金儲備在全球儲備中的比重維穩
這幅圖顯示了外國官方機構以及國際組織持有的美債的數量佔美國債務總量的比重。
美國債務的增速毋庸置疑是快於全球國際儲備的增速的，同時這也部分解釋了為什麽外國政府以及機構持有的債券數量佔美國總債務的比重不斷的下降。
儘管還有大量的美債可供購買，但是各國並不熱衷於增加美債在其國際儲備中的份額。相反的，美債的份額已經從2008年的28.1%下降至近期的25.4%，但是同期的黃金儲備份則穩定維持在11%，這主要得益於世界上幾個主要黃金需求國的購買。除了俄羅斯外，白俄羅斯、哈薩克，以及近期的土耳其等國，去美元買黃金的趨勢都在進一步的加強。
俄羅斯、哈薩克以及土耳其在過去五年中的黃金購買量佔各國央行淨黃金購買的50%。
同時大部分的歐洲經濟體長期以來大部分的國際儲備都是黃金，這些國家一直保持著穩定的份額，而沒有更多的投資於以美元計價的資產。包括歐洲央行在內的歐元區，其國際儲備中約55%是黃金，與2008年相比幾無變動。
而俄羅斯、土耳其等國在2018年前三個月購買了116.5噸黃金，創下了2014年以來的最大季度升幅，達到了42%。
對於俄羅斯以及土耳其而言，減持西方貨幣是具有戰略意義的。與俄羅斯類似，土耳其也大幅拋售了手中的美債，自2017年10月以來，土耳其政府已經拋售了38%的美債至382億美元。
市場人士表示，未來將有越來越多的國家選擇這種方式，原因在於擔憂川普的經濟政策。
同時，儲備管理者也正在加大對於其他非美資產的購買，這將使得其他非美貨幣佔國際儲備的比重上升。但是總體而言，迄今為止這一轉變仍顯得過小、因為美國在國際儲備中佔主導地位已經持續了將近一個世紀，但是俄羅斯和土耳其的行為可能是改變這一情況的開始。
責任編輯：郭建
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