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境外央行配置人民幣需求放緩,“外資買債”不確定性上升

國際貨幣基金組織(IMF)最新數據顯示,截至2018年三季度末,全球央行外匯儲備持有人民幣資產的規模為1925.4億美元,季度環比減少4.3億美元。這是自IMF開始披露人民幣外儲持有量以來,該數值首次出現環比下降。

數據來源:IMF

招商證券表示,境外央行對於外資購買中國債券有著舉足輕重的影響。2018年上半年,境外央行增持等值約4500億元的人民幣作為外匯儲備,同期境外機構增持人民幣債券約3983億元。

同時,與全球外匯儲備中人民幣資產規模下降相對應的是,外資整體流入我國債券市場的步伐也在2018年年中後有所放緩。根據中債登與上清所公布的數據,境外機構8月增持人民幣債券716億元,9月增持51億元,10月減持96億元,11月減持333億元,至12月方重新轉為增持827億元。

據此可以推測,境外央行等外匯儲備管理當局是增持中國債券的主力。

從這個角度來看,招商證券認為,短期內外資買債規模在未來半年可能出現一定的“低潮期”。在中性情形下,預計未來半年內境外機構月均將增持人民幣國債200億元,相應估算出,至年中,國債市場境外佔比將小幅升至8.20%。

Wind資訊數據,截至2018年年末,境外機構共持有人民幣債券1.73兆元,較上年增加51%,外資在全市場中佔比水準為2.24%,在國債市場中的佔比為8.04%,全年抬升超過3個百分點。

IMF數據還顯示,截至三季度末,其他經濟體外匯儲備中,人民幣資產佔比為1.8%,較二季度末1.84%,小幅下降0.04個百分點。

結合此前俄羅斯央行公布的數據來看,在其他經濟體中,俄羅斯央行是持有人民幣資產的主力。2018年上半年,人民幣資產在俄外匯與黃金儲備中的佔比由一季度末的5%大幅提升至14.7%,美元資產的佔比則由43.7%大幅降至21.9%。僅二季度單季,俄羅斯央行就增持人民幣資產440億美元,上半年累計增量接近670億美元。

招商證券認為,俄羅斯央行未來進一步大幅提升人民幣資產佔比的空間可能相對有限,而與此同時,其它海外央行似乎並未開始大幅增配人民幣資產,這給未來外資買債規模帶來了新的不確定性。

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