水井坊前三季業績增逾九成 遭北上資金減持

白酒上市公司首份三季報出爐。

10月22日晚間，水井坊(600779)披露三季報，公司2018年前三季度實現營業收入21.39億元，同比增長45.36%；淨利潤4.63億元，同比增長90.15%。扣非後淨利潤為4.9億元，同比增長97.73%。每股收益0.95元。水井坊依然保持不俗增長，不過相比上半年營收增長59%、淨利潤增長134%，前三季度業績增速有所下滑。

從具體經營數據來看，三季度上等酒依然是營收的主力構成，實現收入20.63億元，同比增長50%，低檔的基酒營收也增長了42%，天號陳、系列酒等中檔酒營收同比下滑逾4成，相比上半年上等酒增長60%、中檔酒下降21%來說，三季度，水井坊的營收有進一步下滑的趨勢。不過，公司的高、中、低檔酒的毛利率變動不大，其中佔主力的上等酒毛利率仍維持在82%以上。

與此同時，相比去年年底，水井坊應收账款及應收票據減少60.71%，主要系收回基酒銷售款導致應收账款減少，預付款項相比去年年底增長146.11%，主要隨銷售增長，期末預付的廣告費及原材料採購款增加導致的時間性差異所致。

由於公司采取較激進的銷售方式，在經營擴張迅猛的同時，前三季度水井坊銷售費用達6.5億元，同比去年同期增長79%，相比上半年的4.19億元也繼續上升。公司解釋稱主要系為強化品牌知名度和信譽度，增加有效的電視和戶外廣告、節慶促銷等投入；以及為支持業務增長和人才儲備戰略，而增加人員導致職工薪酬增加所致。

對於季度業績的波動，7月25日水井坊董事長范祥福與投資者交流時表示，在看水井坊報表的時候，不要只看每個季度的比較，同比數據需要考慮去年同季度基數的問題，同比增速可能不太客觀，比如2018年一季度增速88%，2018年二季度增速33%，其實和節假日因素以及不同時間點推出活動有關。

值得注意的是，三季度水井坊股價下跌25%，其前十股東變動也比較大。三季度實際控制人Diageo Plc的全資間接子公司Grand Metropolitan International Holdings Limited 因完成要約收購，一躍成為第二大股東。

北上資金減持明顯。三季度末，香港中央結算有限公司（陸股通）減持近2700萬股至3997.2萬股，高盛公司也繼續減持303萬股至371萬股，此外中金公司的兩個账戶退出了前十。不過，水井坊仍獲得社保基金109組合增持，並新進了鵬華策略回報基金、匯添富價值精選基金以及自然人朱照榮。

其中，朱照榮持有水井坊463.13萬股，列為第六大股東。這次是三季度朱照榮重返水井坊。據查部，朱照榮持有的股票並不多，曾現身於水井坊、片仔癀、酒鋼巨集興、*ST鋼構、好當家等個股前十股東中，持股時間最長的是水井坊，從2015年二季度一直持有至2017年二季度，結合水井坊股價走勢來看，這筆投資前期獲益不匪，三季度朱照榮高位重新接盤，短期账面或出現一定浮虧。