央行直接入股市 有這個必要嗎

近日，一份《央行購買ETF的可行性如何》的研究報告引爆市場，普通投資者得到的資訊是“央行要直接買A股”。而與此同時，某券商首席經濟學家表示，出於穩定市場等多種原因，中央銀行持有本國股市資產，並不出格。該券商人士以日本央行為例稱，我國央行持有1.58-1.78兆元的A股資產，不會對央行資產負債表和股市造成結構性影響，且更有利於A股在2019年實現健康平穩運行。

與此形成呼應的還有來自日本的野村。野村在1月8日的一則報告稱，在中國經濟持續放緩下，企業盈利在2019年上半年的情況可能將會偏向負面，因此預期中國政府將在2019年第二季度推出更多經濟刺激措施，過去在股災期間扮演重要角色的“國家隊”可能迎來新的加入者——中國央行。

這顯然是一個餿主意！好在最大多數的市場人士在這個問題上都是客觀公正的。對央行購買ETF直接入市的可行性問題投出了反對票。1月9日，一位接近央行人士對媒體記者表示，沒有聽說有這樣的計劃。這不太現實，法律上也不支持。央行調查統計司原司長盛松成也表示，央行直接購買股票的理由不成立。

應該說，央行直接購買股票的理由確實是不成立。實際上，央行直接入市，既不可行也沒有必要。有關券商人士拿日本央行說事明顯是不分是非。因為日本央行直接入市的做法是一個非常失敗的做法。根據2018年6月26日東京證券交易所發布的股票分部狀況調查顯示，在3735家上市企業中，日本央行進入1446家企業的前10大股東之列，並成為東京巨蛋公司、劄幌控股、尤尼吉可（UNITIKA）、日本板硝子和永旺5家公司的最大股東。如今，日本股市一下跌，日本央行就抓狂。央行成為大股東，減少了股市流動性，反而有損市場定價效率，流通股較少的上市公司，股票都買不到了。而市場下跌，央行出手，但維持成本越來越高。日本股市已成功地將央行套在了裡面，央行也成了日本股市健康發展的最大隱患。讓中國央行學習日本央行，真不知道安的是什麽心！

央行直接進入股市，這顯然是不可行的。正如有關法律人士所言，法律不支持。因為從救市的角度來說，救市是證監會的職責，而不是央行的職責，央行可以貸款給金融機構去救市，但自己直接入場買賣股票就已經超過了法律規定的業務範疇。而且央行入市將會加劇股市的波動，而不是某位券商人士所認為的“實現健康平穩運行”。並且，央行直接買股票也會給監管出難題，容易影響央行貨幣政策的獨立性。央行一手掌控貨幣政策，一手炒股票，誰能與央行爭雄？割韭菜將是分分鐘的事情。因此，央行直接進入股市，這沒有任何的可行性。

不僅如此，央行進入股市也沒有任何的必要性。首先，股票投資與股市監管都不是央行的職責範圍，根據現行的《中國人民銀行法》，央行可以在公開市場上買賣國債和其他政府債券及外匯，但買賣股票顯然是超越權限的。因此，從央行來說，沒有這個必要。

其次，從支持實體經濟的角度，央行更沒有直接買股的必要。我國目前實行的是穩健的貨幣政策，貨幣政策工具箱裡的工具有很多，無論是數量型、價格型工具，或者總量型、結構型工具，比如存款準備金率、公開市場操作利率、TMLF、MLF、PSL等等。根本就沒有必要通過購買股票的方式來支持實體經濟。並且通過購買股票的方式來刺激股價上揚，也不一定能夠讓實體經濟受益，反倒是限售股股東正好可以趁機減持，甚至是清倉減持，讓更多的上市公司淪為無主公司。

此外，央行直接買股也解決不了A股市場健康發展的問題。實際上，就A股市場的發展來說，根本就無需央行進場救市，A股需要直面的問題並不是救市問題，而是要切實解決股市制度不合理的問題。比如，中國股市圈錢市的問題必須解決，這個問題不解決，股市始終都是限售股股東的提款機，就算央行投入股市1~2兆元資金，那也不夠這些限售股股東們提款的。又比如，違法違規成本低廉的問題，上市公司虛假資訊披露頂格處罰也只有60萬元，這撓癢癢都嫌手輕了，以至市場上各種違法違規行為不斷。這些問題才是中國股市健康發展迫切需要解決的問題。而央行入市與這些問題的解決顯然是風馬牛不相及。這也使得央行直接入市並無必要性。