蒙牛拯救蒙牛系 僅花3億就入主聖牧高科

12月24日，中國聖牧（01432.HK）公告稱，公司將向蒙牛出售旗下內蒙古聖牧高科奶業51%的股權，交易代價3.03億元，其中，公司大股東聖牧高科出售24.33%的股權，二股東聖牧控股出售26.67%的股權，蒙牛將分別向二者支付1.45億和1.59億。

交易完成後，中國聖牧及蒙牛將分別持有聖牧高科49%和51%的股權。

根據公告，中國聖牧在交易之前，先將旗下所有下遊乳製品產業鏈及相關資產轉讓給聖牧高科，使得聖牧高科成為一家擁有完成業務鏈及資產的公司，以進行有機乳製品（不包括嬰兒配方及其他配方奶粉產品）的生產及分銷。

這意味著蒙牛通過此次交易，擴大其業務版圖，控股中國聖牧下遊乳品生產的資產，向高端有機乳製品布局。

巨虧中的聖牧

中國聖牧由蒙牛前執行董事姚同山創辦於2009年，號稱是“中國最大的有機乳品公司”， 2014年中國聖牧在港交所上市。根據聖牧官網介紹，聖牧有世界唯一的沙漠有機產業體系，是中國唯一一家符合歐盟有機標準有機乳品公司，也是唯一一家提供100%由自有認證有機牧場生產的品牌有機乳製品的乳品公司，公司的業務包括奶牛養殖業務及液態奶業務。

2017年6月，姚同山辭任中國聖牧董事長，由邵根夥接任，而邵根夥同時是大北農集團董事長兼總裁。2016年，邵根夥控股的Nong You與中國聖牧簽訂股份轉讓協定，Nong You作價33.55億港元受讓中國聖牧24%的股權，截止到2018年上半年，Nong You持有中國聖牧20.48%的股權為其第一大股東，The Goldman Sachs Group(高盛)持有其6.38%股權為其第二大股東，Greenbelt Global Limited持有其6.22%股權為其第三大股東。

中國聖牧財報顯示，從2016年開始，公司業績開始下滑，到2017年出現淨虧損，達9.86億，同比下降244%，2018年上半年，中國聖牧虧損10.67億，同比下降16819.86%。

液態奶業務的虧損成為中國聖牧虧損的主要原因之一。2018年半年報顯示，其液態奶業務的銷售收入佔集團總銷售收入的比重已從2017年中期的60.5%降至34.3%，而根據此次股權轉讓公告，負責液態奶業務的聖牧高科2016年、2017年的稅後淨虧損分別為7699萬、11.85億。

此外根據公告，聖牧高科與蒙牛還訂立了委託貸款協定，通過農行向中國聖牧高科提供13億的定期貸款融資，公告稱，所獲資金將用於償還貸款和日常運營，有利於業務的長期發展，同時，中國聖牧表示，此次交易將增加公司2019年約1.22億的淨收益。

此次中國聖牧將下遊液態奶業務剝離，聖牧高科出表上市公司，則解救了其虧損局面，截止到今日收盤，中國聖牧股價上漲23.33%報收0.37港元。

蒙牛布局

蒙牛接盤虧損的聖牧，被稱為是“巨頭搭救”，市場分析認為，蒙牛此次收購聖牧高科，其布局高端有機奶的意圖明顯，而這也是蒙牛擴張業務版圖的手段，而未來巴氏奶和有機奶或將成為蒙牛的方向。

蒙牛與伊利兩大奶業巨頭一直以來關係微妙，而此前伊利曾打算收購中國聖牧37%的股權。2016年10月，伊利股份宣布擬作價46億元收購中國聖牧37%的股權，但2017年4月，伊利再發公告稱，因協定項下的先決條件未全部達成，伊利終止對中國聖牧的收購。

而蒙牛則在2017年1月，啟動對從事原料奶牛生產的現代牧業的收購要約，蒙牛作價18.73億元收購現代牧業16.7%的股權，交易完成後，蒙牛將持有現代牧業39.9%的股權，成為其第一大股東。

而現代牧業則是由蒙牛前高管鄧九強創辦，其主要業務為奶牛養殖業務和自有品牌液態奶業務。現代牧業一直與蒙牛合作緊密，2008年雙方簽訂了長達10年的供應協定，解決了蒙牛奶源供應問題，之後蒙牛全面收購現代牧業股權，更是加強其在液態奶業的布局。

但2017年，隨著中國乳製品行業原奶價格危機，現代牧業出現虧損局面，2017年上半年，現代牧業虧損6.9億元，2017年8月6日，蒙牛發布公告，出售其持有的現代牧業部分股權，截止到目前蒙牛持有現代牧業21.49%的股權成為其第二大股東。

除了在液態奶的布局，蒙牛還曾高價收購雅士利股權，布局奶粉市場，之後蒙牛又收購君樂寶51%的股權，加強優酪乳業務的布局。

而蒙牛收購中國第一有機原奶，則擴大了其在有機奶的產業鏈。收購聖牧高科後，聖牧高科將並入蒙牛乳業的財報中，根據此次收購協定，聖牧高科董事會中蒙牛出3名代表，聖牧出2名代表，同時董事會主席和總經理由蒙牛方面提名。

蒙牛曾在2017年提出市值與營收均達千億的的“雙千億”目標，而目前蒙牛乳業市值935億港元，已十分接近千億。

但蒙牛的營收距離千億還有一定距離。2017年，蒙牛營收601億，2018年上半年，蒙牛營收344.7億。這恐怕也是其收購聖牧的重要目的：進一步做大營收規模。