僅62名全職教師的新東方在線為何能赴港上市？

在轉型中摸索的老牌教育機構，也將面臨與創業公司新一輪的競爭和衝突。

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記者/張皓月

編輯 / 魏佳

從新三板除牌不到5個月的新東方在線，今天申請港股上市了。

營收方面，2016財年總營收為3.342億人民幣，2017財年總營收增長至4.462億人民幣，同比增長了33.5%；2018財年的前9個月裡，新東方在線營收為4.854億人民幣，2017財年前9個月為3.274億人民幣。

總體而言，新東方在線的營收和招生規模都在逐年增長。對比很多在線教育創業公司，新東方在線的最大優勢是品牌和獲客。所以“燒錢”的問題並不存在。

今年互聯網公司扎堆上市，在線教育公司也不例外。市場已經由藍海變為紅海，在轉型中摸索的老牌教育機構，也將面臨與創業公司新一輪的競爭和衝突。

盈利逐年上升，品牌優勢明顯

新東方在線由新東方集團於2005年成立。據招股書顯示，新東方在線的三大核心課程是大學教育、K12教育和學前教育。課程則由新東方在線、東方優播、多納及酷學英語等四個平台提供。截至2018年2月28日止的9個月，新東方在線付費學生人次總數約為140萬名。

據招股書顯示，大學教育的學生報名流水佔到全部課程流水的大部分。在2018財年的頭9個月，學生報名總流水為5.05億人民幣，其中大學教育的流水為為4.05億，佔比約80.2%。大學教育包括大學考試備考、海外備考和英語學習，截至2018年2月28日，這部分付費學生人次為85.2萬。

營收方面，2016財年總營收為3.342億人民幣，2017財年總營收增長至4.462億人民幣，同比增長了33.5%；2018財年的前9個月裡，新東方在線營收為4.854億人民幣，2017財年前9個月為3.274億人民幣。

總體而言，新東方在線的營收和招生規模都在逐年增長。對比很多在線教育創業公司，新東方在線的最大優勢是品牌和獲客。

根據沙利文報告，2017年按總營收計算，新東方在線是中國大學考試備考市場中最大的在線教育品牌，佔據8.2%的市場份額。

目前，新東方在線通過官網、天貓、京東等進行網絡課程產品直銷，同時還建立了全國代理網絡進行銷售運營。

在線教育公司的營業指標主要有三項，分別是經營效率、獲客成本、和教師管理成本。據業內人士透露，大部分在線教育公司的獲客成本可以佔到總成本的50%以上。大部分公司的“燒錢”，也是因為這個原因。但新東方在線很早就實現了盈利，除了本身開源節流，也與品牌能力不無關係。

第二大股東為騰訊，與資本共舞由來已久

據招股書顯示，新東方集團為新東方在線的控股股東，佔股66.72%；另外，騰訊的附屬公司Image Frame佔股12.06%，為第二大股東。

歷史上，新東方在線曾披露過三次融資。A輪融資由騰訊Image Frame投資5087.86萬美元，B輪由Dragon Cloud和ChinaCity Capital分別投資7345.32萬美元、1924.64萬美元，C輪由俞敏洪的投資公司Tigerstep投資2066.87萬美元。三輪融資共計1.64億美元。

2017年，新東方在線在新三板掛牌，可是由於連續兩年的利潤沒有達到新三板創新層要求的2000萬元，連續兩年營業收入年複合增長率也沒達到50%，新東方在線沒有進入創新層，發展較為受限。而新三板本身也出現了低估值、流動性低的問題，交易量和融資都不高，新東方在線則在今年年初選擇了摘牌。

有分析認為，新東方在線的業績發展到了一個新階段，想通過轉板實現自身價值。而今年的一級市場出現了資本瓶頸，所以出現了扎堆上市潮。

目前騰訊是新東方在線的第二大股東，在此之前，騰訊與新東方就有多次合作，例如利用騰訊雲的技術。新東方在線的上市，無疑也會為騰訊今年資本市場的收割再添一筆。

新東方在線CEO 孫暢

在線教育公司扎堆港股，老牌機構面臨轉型

今年，互聯網公司扎堆港股上市，教育市場裡，滬江教育、卓越教育、新東方在線也都開始大規模發力。

此前在港股上市的教育公司多為重資產型公司。2017年，睿見教育、宇華教育、民生教育，新高教集團等公司都在港股上市，它們都是有實體校舍、大規模師資的大型教育企業。

而根據招股書披露，新東方在線的全職老師僅62名。這也是與傳統教育企業最大的不同之處，在線教育公司人力資產較輕。截至2018年5月31日，新東方在線共有62名全職教師及957名兼職教師、53名全職及1525名兼職導師。這意味著所有的全職員工僅有115人。

除了新東方在線，7月3日，滬江也在港交所披露了招股書；而在線教育創業公司如VIPKID、DaDa英語、51Talk等也是在線教育英語市場中的勁敵。不久前，VIPKID已經確認完成5億美元的D+輪融資。2018年初，記者曾向VIPKID創始人米雯娟求證是否有上市的想法，米雯娟表示，暫時不考慮。雖然沒有上市的計劃，但VIPKID的在線市場佔有率已經不容小覷。

目前在線教育市場已成紅海。據前瞻產業研究院發布的《在線教育行業市場前瞻與投資戰略規劃分析報告》數據顯示，2016年在線教育市場規模達到1560.2億元，同比增長速度為27.3%；到2017年在線教育市場規模達到1916.7億元，預計2018年在線教育市場規模將達到2321.2億元。

新東方在線表示，接下來將擴大內容供應，提升學習體驗，同時進一步增加付費學生人次，系統性地吸引及培訓教學人員，也將進一步尋求與科技企業和教育內容提供商建立戰略夥伴關係。

老牌教育品牌轉型後的公司和創業公司的碰撞，也即將出現。

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