IDG李曉軍：股權投資是一種主動型投資 風險系數非常巨大

作者：洪銘宇

4月20日，IDG股權投資合夥人李曉軍在2019宜信財富尊享年會闡釋了其對風險投資的理解，他表示風險投資風險系數大，是主動性投資。

首先，風險投資，顧名思義，意為可能有風險的行業。“風險投資”起源於20世紀六七十年代，在美國誕生，主要是指風投機構向初創企業提供資金支持並取得該公司股份的一種融資方式。區別於抵押貸款，風險投資既不需要抵押，也不需要償還。因此，“高風險換取高回報”是其主要特徵。若投資成功，投資人將獲得幾倍、幾十倍甚至上百倍的回報；但倘若失敗，投資人的資金也將面臨“打水漂”的風險。

李曉軍表示，諸如IDG資本在內的風投機構，投資的公司多數處於萌芽階段。因此，這些創業公司的內部包括公司產品和商業模式等，通常充滿了巨大的不確定性，風險投資的風險系數非常巨大。

第二，投資周期具有長期性，期限通常為十年。李曉軍表示，正常情況下，風投機構投資一家發展良好的企業從陪伴創業企業初期成長到介入管理再到最後退出階段，投資期大致為五到六年。但是，眾所周知，風險投資機構主要通過IPO、股權轉讓和破產清算三種方式退出所投資的創業企業，實現投資收益。而創業企業上市之後，風投機構因為解禁期的存在不得一次性完全退出公司股份，截至完全退出，時間大致持續十年左右。

第三，同二級市場有所不同，風險投資具有不流動性。相比流動資產（如股票）漲幅波動的可視化，投資者可根據漲跌情況隨時買進賣出，風險投資則具有非流動性的特點。這意味著，風險投資機構一旦選擇投資，就無法改變對投資的看法，即無法清算或減少其投資。

李曉軍表示，風險投資機構，尤其是創業公司處於前期階段時，能夠買進的點位是有限的。通常情況下，一家公司即使需要多輪融資，但對於風投機構而言，一般只有七個左右買入的機會。相比流動資產，如股票，其漲幅波動可視化，不流動資產的質量好壞很難評估。

最後，風險投資是主動性投資。由於風投資司通常在企業發展早期佔有股份份額較大，因此風險投資機構常常會主動介入公司管理。

具體來講，風投機構主要通過監管和服務的方式實現價值增值，“監管”主要包括參與被投資企業董事會、在被投資企業業績未達預期目標時更換管理團隊成員等；“服務”主要包括幫助被投資企業完善商業計劃、公司治理結構以及幫助被投資企業獲得後續融資等。

此外，李曉軍還表示風險投資人真正成就感的來源正是基於風險投資的以上特點，投資人陪伴創業者從公司的萌芽期開始共同承擔風險，直到公司發展壯大。