科創板保代培訓會透露重要信息：紅籌三大財務門檻

（圖片來源：全景視覺）

經濟觀察網記者薑鑫一場又一場的培訓會，將科創板的工作不斷加速向前推進。

3月18日晚間，又有四家擬登陸科創板的公司名單出爐，分別是新三板掛牌企業日久新材、華潤集團子公司華潤微電子以及民生證券儲備的項目廣東利元亨和天奈科技。

名單不斷更新，究竟什麽樣的企業有望成為科創板第一批嘗鮮者？券商又將如何選擇項目？

經濟觀察報記者獲悉，就此問題，在3月16日召開會員準備工作座談會後，上交所又在3月18日開展了“2019年證券公司保薦代表人系列培訓班（科創板專題）”，注冊製下，保薦工作如何開展，企業如何上市、信披等問題也漸漸明晰。

紅籌企業面臨三大財務門檻

近日，上海證券交易所就紅籌企業補充財務信息涉及的財務指標及其調節信息、調節過程的披露事項制定了《科創板創新試點紅籌企業財務報告信息披露指引》。

據了解，關於這類型企業，上交所也分不同企業設置了不同的準入門檻。

已經在境外上市的大型紅籌企業，需要滿足市值大於2000億元的要求；而尚未在境外上市的紅籌企業則分為兩種情況，對於一般的紅籌企業，要求市值達到200億元或以上，且最近一年營業收入達到20億元。

而對於滿足業收入快速增長,擁有自主研發,國際領先技術,同行業於相對優勢地位等條件的尚未在境外上市的紅籌企業,條件則有所放鬆，分為市值和營收兩方面考核：指標一：預計市值大於100億元；指標二：預計市值大於50億元，且營業收入在5億元或以上；值得注意的是，同股不同權類的企業也要符合上述標準。

六大原則評估科技創新

與會人士透露稱，在上交所新設科創板,堅持面向世界科技前沿, 面向經濟主戰場, 面向國家重大需求, 主要服務於符合國家戰略, 突破關鍵核心技術, 市場認可度高的科技創新企業。科技創新是核心。

在企業科技創新的評估上或將在六個方面評估企業的科技創新能力。

首先是是否掌握具有自主知識產權的核心技術, 核心技術是否權屬清晰、是否國內或國際領先, 是否成熟或者存在快速迭代的風險；其次，是否擁有高效的研發體系, 是否具備持續創新能力, 是否具備突破關鍵核心技術的基礎和潛力；第三，是否擁有市場認可的研發成果；第四，是否具有相對競爭優勢；第五，是否具備技術成果有效轉化為經營成果的條件, 是否形成有利於企業持續經營的商業模式, 是否依靠核心技術形成較強成長性；第六，是否服務於經濟高質量發展, 是否服務於創新驅動發展戰略、可持續發展戰略、軍民融合發展戰略等國家戰略, 是否服務於供給側結構性改革。

該人士還表示，在保薦工作中，上交所要求不要簡單的對照行業清單來推薦企業；不要簡單的對照上市條件來推薦企業；更加不要抱著闖關的心態；不要降低標準來推薦企業；不要追求保薦數量；不要降低保薦質量。

關於科創板上市的五套標準，該人士稱，一般是企業的經營性確定性越強，對市值要求越低；企業經營性不確定性越高，我們對市值要求越高。

此外，上交所還要求發行人對是否符合科創板定位進行自我評估，要求保薦機構對發行人是否符合科創板定位發表專項意見。

據了解，培訓會上，監管層還對保薦機構提出四點方向性要求：一是確實學好改革文件和配套規則；二是做好承擔嚴格把關責任的準備；三是切實把好科創板公司質量入口關；四是切實遵循廉潔執業的紀律要求。

不得同一年兩次申報同一家企業

培訓會上，科創板上市周期也初步明確。據與會券商人士透露，科創板上市周期大概為9個月的時間：上交所審核不超過3個月，發行人和中介機構回復不超過3個月，中止審核期限不超過3個月，合計不超過9個月。

注冊製不是不審不核，也不是隻做形式審核，該人士表示，上交所明確稱如果出現不符合條件的情形，將依法依規行使否決權。如果發現重大違法違規情形，必要時啟動現場檢查。

由於科創板推行注冊製，保薦工作也給券商提出了新的要求。上交所將根據申請文件齊備性、中介機構資質等決定是否受理（未提及因行業定位問題不予受理的情形）。同一家保薦機構12月內申報的企業兩次不受理，則停資格3個月。保薦人簽字數量較此前有所變化，為2+2+2。

該人士還表示，與現行發行制度不同的是，上市委與審核機構共同承擔審核職責。

上市委是合議製，不是一人一票，與發審委的決策模式不同。上市委人員構成以系統外為主。

未盈利企業信批要求嚴

科創板以投資者需求為導向，信息披露事項也顯得越發重要，據與會人士透露，科創板對保薦機構信息披露的水準和深度提出更高的要求。部分發行條件也轉化為信息披露要求。

上交所將通過一輪或多輪審核問詢督促發行人充分披露與投資者決策相關的重要信息。發行人，中介機構要及時、逐項回復。

具體來看，與現行IPO披露相比，或許更重視公司核心技術人員，強調公司管理層的討論與分析，要求從管理層的視角，結合業務與技術、經營模式、技術，競爭力等要素，披露取得經營成果的邏輯。

而對於未盈利的企業，上交所在信批上也做出了要求，會與人士表示，該類企業信息披露要求結合行業特點分析並披露該等情形的成因; 說明是偶發性因素還是經常性因素導致；分析影響,主要是對持續經營的影響;分析趨勢, 尚未盈利的應披露是否可實現盈利的前瞻性信息, 存在累計未彌補虧損的應分析披露在上市後的變動趨勢。同時，還需要進行風險提示, 如: 一定期間無法盈利、無法分配利潤, 收入無法按計劃增長, 研發失敗, 產品或服務無法得到認同, 發展受到限制;未盈利狀態持續存在或累計未彌補虧損繼續擴大的分析觸發退市條件的可能性.投資者保護措施;以及累計未彌補虧損是否由新老股東共擔;減持股份的安排或承諾。