公募基金青睞ABS產品 有利於優化風險收益比

　　公募基金青睞ABS產品

　　中國證券報

　　□本報記者 張煥昀 

　　近期，債市走強趨勢相對減緩，從市場格局來看，資金面相對寬鬆，風險偏好仍然較低，而在諸多固定收益投資品種中，ABS日益受到公募關注。公募基金日前披露的半年報顯示，貨幣基金與中長期純債基金等青睞ABS，順勢加倉。有機構強調，ABS配置價值顯現，有利於優化公募基金風險收益比，但接受程度仍有待提高。

　　公募加倉ABS

　　天風證券指出，在流動性相對充裕，疊加低風險偏好的市場格局下，高等級信用債的利差已經大幅壓縮，同業存單利率大幅下行。目前實際上已經處於“資產荒”的狀態。市場對高收益債、ABS的關注度開始上升。ABS的票息價值開始顯現，銀行間ABS利差（優先A檔、2年以內）基本在30-50個基點之間，但近期明顯下行，部分個券利率甚至低於同級別短融中票。不過，交易所ABS與可比公司債利差仍然處於100-150個基點的較高水準，仍然具有一定的配置價值。

　　天風證券表示，儘管目前ABS仍然面臨流動性不佳、難以質押的問題，但對於質押需求不是很強烈、流動性壓力較輕的投資者來說，持有到期獲取票息收益仍然是不錯的選擇。可作參照的是，2016年上半年市場上缺乏高收益資產時，公募基金對ABS的配置大幅攀升。近期收益率下行，公募基金對ABS的關注度也逐漸升溫，特別是貨幣基金對於ABS大幅增配。

　　中金公司統計指出，從2016年一季度末到2018年二季度，公募基金持倉ABS產品的基金數目、持倉總規模均呈現出上漲的趨勢。這與ABS產品的規模逐步擴大、標準化程度逐步提高、市場接受程度逐步提升密切相關。

　　尤其是在2018年二季度，公募基金ABS持倉基金數和持倉規模均出現了非常明顯的增長。截至2018年二季度，公募基金持倉ABS總規模514億元，環比增幅35%；持倉ABS的基金共374隻，環比增幅75%。

　　2018年一季度至二季度初，我國債券市場收益率出現了較大幅度的下行，尤其是高等級債券收益率迅速下行，使得市場對於低風險、相對高收益品種的需求明顯增強。此時，公募基金紛紛加大對ABS產品的投資是較為理性的選擇。據推算，公募基金4月份增持的ABS規模也明顯高於5-6月。

　　截至2018年二季度，中長期純債型基金ABS持倉總規模239億元，持倉基金數174隻；貨幣基金ABS持倉總規模140億元，持倉基金數89隻。其他基金配置ABS的規模相對較小，主要為偏債混基或靈活配置型。

　　增量上來看，中長期純債基金持倉量增長103億元，環比增幅76%；持倉基金數增長32隻，環比增幅22.54%。貨基持倉量增長80億元，環比增幅135%；持倉基金數增長54隻，環比增幅154%。

　　從持倉ABS佔債券投資的比重來看，二季度中長期純債基的均值為5.54%，在各類型基金中佔比較高，其中部分基金ABS投資佔比甚至超過20%。從二季度數據來看，佔比前20名的基金（佔比區間13.57%-32.23%）中，12只為中長期純債基。

　　有利於優化風險收益比

　　中信證券指出，受限於ABS流動性偏弱，公募基金持倉ABS份額一直以來處於低位。但今年以來，基金參與ABS投資的規模和其佔基金淨值比例上升趨勢顯著，其中中長期純債型基金和貨幣型基金的投資規模不斷上漲，公募基金+ABS的組合吸引力更強。ABS產品雖然流動性偏弱，但其期限可能性較多、靈活性較高，可能獲取更高的超額收益，可以優化公募基金的投資組合。

　　天風證券指出，ABS在公募基金中接受度仍有待提高。儘管配置ABS的基金產品越來越多，但基本均集中在少數基金公司。新增的基金產品中，相當一部分的基金經理在此前管理的產品中已配置過ABS。二季度ABS配置量明顯上升，但基金公司數量仍未明顯突破，2017年以來很少有新基金公司參與。從基金公司集中度來看，前五家佔比40%，前十家佔比60%，各家分化很大。對ABS的配置很大程度上取決於基金公司/投資經理的偏好。

責任編輯：陶然