斑馬消費 任建新
北京流金歲月文化傳播股份有限公司（下稱：流金歲月）從來沒有放棄過登陸A股的欲望。
從去年6月向證監會報送首次招股書，日前再次披露招股書，不到1年時間裡兩次闖關IPO，流金歲月像一個頑強的長跑運動員，拚命想要拿到資本市場的通行證。
從募投的項目來看，流金歲月似乎是為了上市而上市。公司守著近2億元存款，卻要上市募資2.29億元來補充流動資金及購辦公樓，這個上市的理由恐怕太過牽強。
值得注意的是，在流金歲月股東列表中，近29家機構股東閃動的身影，或許才是公司衝A的真正壓力和動力。
守著2億存款上市募流動資金
流金歲月披露的招股書顯示，此次擬募資2.29億元，其中6567萬元將用於在成都市高新區購買並裝修 2000平方米的技術研發及展示中心，余下的1.64億元用於補充公司運營資金。
斑馬消費研究過的IPO企業不少，擬上市公司都會給上市找一些光鮮亮麗的項目，讓發審委看到公司上市的必要性，以及讓未來的投資者通過募投項目看到未來公司的發展前景。
從募投項目來看，只能說流金歲月太不走心了。
而且，這家公司也並不缺錢。早在2015年，公司首次股改引進企巢天風和北京德豐傑龍升等機構投資共2250萬元；2015年10月，流金歲月登陸新三板，1個月內向天風證券、德邦證券和長江證券等3家機構增發80萬股，募資1600萬元；1年後，再次向14名投資者發行1390萬股，募資1.64億元。
在三板市場多次募資，流金歲月的融資能力和償債能力明顯加強，公司資產負債率穩步下降。
報告期內，公司資產負債率（母公司）分別為 55.15%、18.99%、17.64%，資產負債率（合並）分別為 55.24%、25.24%、24.85%。
從2015年開始，相比同業上市公司，公司的流動比率、速動比率均超過1，短期償債能以及財務風險處於可控範圍，加上先後幾次融資，公司的貨幣資金狀況得到改善。
與此同時，公司貨幣資金持續增長，2016 年末、2017 年末分別較上年期末增長 203.62%、2.53%，從2015年至2017年各期末，公司銀行存款分別為0.63億元、1.90億元和1.95億元，在貨幣資金構成中，銀行存款佔比超過99%。
公司客戶主要是電視台和三大電信運營商，付款能力強，應收账款周轉率和存貨周轉率高於行業平均數值；另外，公司流動比率和速動比率在各期末均超過1，說明流金歲月短期償債能力強，而且，在2016和2017年兩個年度，前述兩項指標均超過3（流動比率分別為3.34和3.50，速動比率分別為3.08和3.08），說明這家公司資金有閑置現象。
流金歲月所處的廣播電視及網絡視聽行業是資金密集型行業，需要一定的現金儲備，不過流金歲月的現金流並不緊張，保障公司正常運行問題並不大，所以，擬在資本市場募取大量流動資金的邏輯，斑馬消費實在看不懂。
急於上市為機構退出鋪路？
報告期內流金歲月的業績呈現增長趨勢，2015年至2017年，公司實現營收分別為2.3億元、3.84億元和4.23億元，同期淨利潤分別為1551.7萬元、3969.61萬元和5271.05萬元。
不僅業績保持了較高的增速，而且總資產也從2015年的2.28億元增至2017年末的4.58億元。
斑馬消費注意到，公司從2015年登陸新三板，就從沒有停止向A股衝擊，為什麽對A股怎麽上心呢？
斑馬消費發現，截至招股書簽署日，流金歲月有29家機構股東，除了公司在2015 年 3 月通過增資方式引入禦米投資、流聯投資 2 個員工持股平台外，還有27家機構，持股比例少則0.0011%的桐鄉市立盛高速公路服務區經營管理有限公司，持股最多的是山東江詣創業投資有限公司，持股3.8889%。
這其中，有包括公司首次股改引入的企巢天風（武漢）創業投資中心（有限合夥），也有在登陸新三板後引入郭廣昌控制的德邦證券，還有在2016年12月增發股份引入的10多家機構股東等。
大量機構蟄伏其中，流金歲月向A股的動作不斷，難怪市場人士認為，這與來自於機構的壓力不無關係。
因為，投資機構最終目的就是在投資回報率最高的時機退出，IPO則是目前成熟市場中創投首選的退出方式。
斑馬消費梳理發現，在2017年上半年，國內以IPO為形式退出案達147家，滲透率達55.1%。
不過，在去年5月份監管層發布減持新規，減持股份等相關政策收緊，在一定程度上拉長投資機構的退出周期。
責任編輯：陳悠然 SF104
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