完善第三支柱 養老目標基金獲批加速

摘要：如果養老目標基金能夠參與個稅遞延型的養老保險，將有助於保險的擴容，未來的養老模式很可能是社會養老與商業保險相結合的構架。

本報首席記者 梁文豔報導

（圖片來源：新華網）

此前批而不發，延期入場。如今，第四批養老目標基金數量多達19隻集體喜獲“準生證”。

養老目標基金似乎在一夜之間火了，原因何在？

近日，記者在證監會網站看到，第四批養老目標基金獲批，數量多達19隻，加上第一批14隻、第二批12隻、第三批14隻獲批的養老目標基金，迄今獲批養老目標基金已經達到59隻。

其中，華夏和易方達基金已經先後拿到4隻養老目標基金批文，廣發基金、嘉實基金、鵬華基金、匯添富獲批數量也分別達到3隻。同時，數據還顯示，另有24隻養老目標基金被受理，在等待審批。

著名養老金融專家、中國政法大學商學院金融系教授、博士生導師胡繼曄在接受《中國產經新聞》記者採訪時表示，養老目標基金接連獲批，一個重要的原因或許與個稅遞延政策有關。不過，即將試點到期的個人稅收遞延從試點的情況來看並不樂觀，從個人來說，買商業保險所享受的優惠還是比較少，沒有引起投資者的興趣。

胡繼曄還表示，等個人稅收遞延結束後，公募基金也有望納入到個人商業養老保險账戶投資範圍中。

中國社會科學院財經戰略研究院副研究員何代欣在接受《中國產經新聞》記者採訪時認為，如果養老目標基金能夠參與個稅遞延型的養老保險，將有助於保險的擴容，未來的養老模式很可能是社會養老與商業保險相結合的構架。

第四批養老目標喜獲“準生證”

何為養老目標基金？養老目標基金在國外屬於一個主流的個人養老投資產品，在我國，也是一種創新型的公募基金，它以追求養老資產的長期穩健增值為目的，鼓勵投資人長期持有，採用成熟的資產配置策略，能夠合理控制投資風險。

胡繼曄指出，養老目標基金是全生命周期養老的一個非常市場化和資本市場密切結合的一個產品，養老目標基金是最早由美國提出來的一個投資概念。

近些年來，在國家頂層設計下，我國的養老保險體系也邁上了新台階。據相關機構統計，未來十年，中國養老金規模平均增長速度將超過15%，預計到2025年，總規模有望達到人民幣45兆元。

同時，人口老齡化速度加快、老年人群體擴大增強了多樣化的養老服務需求。現存三大養老金支柱規模尚無法支撐起龐大的養老市場，進一步優化養老金管理模式勢在必行。

如何推動養老基金長期在資本市場有良好的“互動”，實現養老基金保值增值也成為監管部門關注的主要焦點之一。近些年來，為了完善基本養老保險基金利益最大化，職業年金辦法、基本養老保險基金投資管理辦法、企業年金辦法、個稅遞延養老試點等養老金政策也相繼頒布。

尤為一提的是，自去年3月份，證監會正式發布《養老目標證券投資基金指引（試行）》（以下簡稱《指引》）實施以來，市場對這一類的公募產品也期待已久。

根據《指引》的要求，養老目標基金全部以FOF形式運作，投資策略包括目標日期策略、目標風險策略以及監管部門認可的其他策略。《指引》的實施，也意味著個人養老投資者將擁有更多、更適合的養老投資選擇。

2018年4月12日，財政部、人社部等五部委聯合發布了《關於開展個人稅收遞延型商業養老保險試點的通知》以下簡稱《通知》。

《通知》宣布，自5月1日起在上海市、福建省（含廈門市）和蘇州工業園區實施個人稅收遞延型商業養老保險試點，試點期限暫定一年。

記者注意到，《通知》將公募基金也納入了第三支柱養老金投資範圍，有了政策的“加持”，養老目標基金在養老金投資中也扮演了較為重要的角色。

何代欣表示，個稅遞延型保險，從它本身來說，是降低個人稅負的一個很重要的手段，也是為個人在未來支取養老金方面提供了更多保障的一個辦法。就目前在各地試點的情況來看，可以說試點卓有成效。

記者注意到，在去年底，有業內人士在第二屆“養老金與投資”論壇上表示，按照個稅遞延養老政策一年期試點結束後將公募基金納入投資範圍的任務要求，監管部門也正在抓緊推進兩方面的工作。一方面，制定個稅遞延養老账戶投資公募基金業務的規則，並配套完善信息平台建設；另一方面，加強產品儲備，將養老目標基金及部分長期運作規範、投資風格清晰的公募基金納入投資範圍。

（圖片來源：新華網）

完善制度體系

與發達國家相比，我國養老金由基本養老金制度、企業補充養老制度以及個人儲蓄養老金制度，包括商業養老保險以及正在試點的個稅遞延養老保險試點、公募養老目標基金三大支柱體系。

而事實上，三大支柱體系其發展並不平衡，尤其是養老目標基金作為第三支柱的重要投資產品，更是在國內剛剛起步。

不過，有文章指出，公募基金長期以來一直是各類養老金管理的主力軍。在目前已經進行市場化投資運營的養老金資產中，包括全國社保基金、企業年金，以及部分基本養老金，其中約60%由基金公司投資管理。

有數據顯示，截至2017年末，美國個人養老账戶規模為8.9兆美元，在養老金體系中佔比32%。其中，目標日期基金和目標風險基金總規模超過1.5兆美元，2003年末這一數據僅為0.13兆美元。短短十餘年間，美國養老目標基金規模增長逾11倍。

作為一種創新投資產品，雖然養老目標基金在我國的發展才剛剛起步，但發展前景令人期待。

據記者統計，截至目前，公募基金市場上的養老目標基金其總量已經達到了40隻。就目前來看，中歐基金、華夏基金等是多久基金公司旗下的養老目標基金也已經順利完成募集，合計首募金額達到了38.36億元，平均單隻產品募集金額3.28億元。

由此看來，養老目標基金總體實現了良好的開端。

不過，在胡繼曄看來，養老目標基金還不能算真正的“基金”，因為很多都是封閉期只有三年，這就意味著到期後很多人還會贖回，這並不能夠起到真正的養老預期。真正養老是要真真正正持有到養老的目標日期。

胡繼曄認為，養老目標基金能否成為第七項個稅抵扣值得期待。如果能夠完成第七項個稅抵扣，並把封閉期延長到真正的目標日期，這對於投資者與資本市場來說是一個極其重大的利好。一方面，對於投資者來說，可以獲得一個長期的定期定投，這樣也能夠獲得豐厚回報；另一方面，對於資本市場來說，更是一個重大利好，可以投資企業長達幾十年。

胡繼曄指出，“養老目標基金和第三支柱例如個人壽險可以共同作為第七項專項扣除。只有這樣，才能夠讓投資者享受到個稅抵扣的稅收優惠。與此同時，也可以增加封閉期，否則現在這個封閉期三年太短了，沒有任何意義。”胡繼曄還認為，當前，我國在稅制方面還沒有完全跟上，養老目標基金下一步的發展必須要完善稅收優惠政策，只有完善稅收優惠政策，養老目標基金的發展前途是不可限量的。