10億國資殺入酒類新零售 酒類流通行業加速變革

隨著貴州茅台(600519)的市值更是突破兆，酒企持久彌香的價值，愈來愈受到產業資本的關注。繼阿里、騰訊等產業資本投資酒類流通行業，中國光大控股（00165.HK）也來了。

10億投資布局新零售

3月19日，著名酒類運營商——歌德盈香股份有限公司（簡稱“歌德盈香”）公開宣布，與港股上市公司中國光大控股旗下人民幣夾層基金（“光控夾層基金”）簽署戰略合作協議，光控夾層基金以投前估值50.1億元人民幣，向歌德盈香投資人民幣10億元，以協助歌德盈香進一步完善在酒類新零售的戰略布局，助力其打造以老酒文化為基礎，鏈接品牌商、經銷商、終端門市的多元化多層次生態圈價值體系。

中國光大控股是100%全國資央企中國光大集團旗下子公司，歌德盈香是酒類流通領域股份製企業。此次國資大舉入股酒類流通領域運營商，被市場視為酒類流通領域極具里程碑意義的重要事件。

在拍賣界，歌德拍賣是一塊鼎鼎大名的牌子。歌德盈香持股60%的大股東，就是北京歌德拍賣有限公司。2010年6月，歌德拍賣在國內首開中國陳年名酒拍賣專場，其中一瓶1959年生產的茅台酒，成交價達103萬元，創當時中國老酒拍賣成交最高紀錄。

據悉，自從陳年酒拍賣專場取得成功後，也打開了歌德盈香走向“中國老酒專家”的大門，建立起國內最大規模的老酒庫存。35000平米的陳年白酒專業庫房裡存放著100多萬瓶具有極強稀缺性的以“八大名酒”為代表的陳年名優白酒，庫存市值超30億元。

華僑基金高級投資經理周莉莉分析，2010年-2014年國內白酒行業低迷時期，歌德盈香前瞻性地判斷了中國白酒的投資價值，以相對較低的價格形成的老酒庫存成為很高的壁壘，搶佔市場先機的同時，可以從容應對行業的波動。

不僅如此，歌德盈香還緊跟市場的變化，積極布局新零售，斥資收購專業葡萄酒垂直電商“也買酒”及酒類連鎖運營商“酒老闆”，致力於打造中國酒業生態圈的開創者和建設者，在線下擁有30余家歌德老酒行和600余家新零售酒行，銷售網絡遍布國內主要城市。在線上開設了京東、天貓、蘇寧易購等店鋪。2018年年銷售額超40億元，5年內銷售增長30多倍。

周莉莉認為，歌德盈香在中國陳年老酒領域的投資價值理念，也吸引到了眾多資本大鱷的關注，其中不乏鼎暉這一類頂級投資機構。作為主要從事管理基金的投資控股公司，中國光大控股自然不願錯過樣的機會。

酒類流通行業加速變革

在酒行業的發展過程中，一直是上遊生產企業風光無限。因此，目前A股有19家白酒上市公司。但是，酒水行業市場巨大，而現有供應鏈環節多、鏈條長，存在巨大的供應鏈改造機會。

近年來，酒類流通行業順應電子商務和新零售發展趨勢，電商平台正成為銷售渠道的重要補充。而電商渠道主要由兩種運營模式：一是生產廠商自建電商平台，身兼生產與銷售，延伸供應鏈，從源頭把控商品品質；二是銷售企業轉型酒類垂直電商平台，包括純線上電商和O2O兩種模式。

天風證券研究員劉章明認為，電商平台相比傳統銷售渠道優勢在於能夠減少中間分銷層級，越過批發商和其他傳統銷售終端，直接連接生產廠商與消費者，從而提高流通效率；另一方面，能夠省去中間渠道費用，從而進一步降低產品價格，吸引消費者購買。

當前，新零售在酒類行業快速成長，而酒類流通企業也正在逐步適應並擴大新零售發展趨勢。2018年10月19日，阿里巴巴宣布向1919戰略投資20億元，持股29%，成為其第二大股東，雙方將重構線上線下買酒場景，為消費者提供極致購酒體驗；2018年9月20日，酒類B2B電商平台易酒批宣布完成D輪2億美元融資，投資方包括美團點評、騰訊和源碼資本等。

實際上，A股市場對於流通行業酒企也不陌生。2019年1月29日，華致酒行(300755)在深圳證券交易所敲鍾上市。這也預示著酒類行業商業價值鏈條開始走入投資人眼中。

據悉，近年來，隨著居民生活水準的提高和消費習慣的改變，高端白酒逐漸成為人民爭相購買、收藏的對象。茅台飛天、國窖1573、洋河夢之藍等均入榜《2018中國千萬富豪品牌傾向報告》“最青睞的男士送禮品牌”。

根據業內預測，未來5年中國白酒市場潛在價值高達7000億元，酒類企業尤其是酒類運營領域發展不可估量。這為酒類流通企業——1919、酒仙網、歌德盈香、名品世家、品尚匯等企業的發展提供了想象空間。中國光大控股此時入股，亦是看中了中國白酒行業巨大的市場規模以及歌德盈香構建的酒業生態圈價值，提前布局新藍海。

周莉莉認為，對於歌德盈香來說，其最具競爭力的優勢是擁有全國最大老酒庫存，完整且佔據市場份額優勢的線上線下零售布局，現在再加入中國光大控股的國有資金實力，依托強大的資本力量，將會給酒類流通企業帶來積極影響。