嘉信2019年市場展望：美股和美國經濟都會變得更糟糕

騰訊證券12月12日訊，近日，嘉信理財發布了其2019年美國經濟與股市概略展望，指出企業和消費者的“野獸精神”在貿易變數、緊縮的金融環境、減緩的盈利增長（減稅影響散去）和金融市場的劇烈波動下很可能將受到強大的壓製。

勞動力市場趨向緊張，使得工資上漲的壓力日益增大，而這將直接影響企業的利潤率，並導致利率上調。與此同時，美元強勢和市場的持續波動還將進一步收緊金融環境。

就絕對水準而言，各種經濟數據依然保持健康面貌，但是到了2019年，預計將有越來越多的經濟數據出現相對的下滑。正所謂：“說起經濟基本面對股價的影響，要義不在好或者壞，而是在更好或者更壞。”

野獸精神失色

2018年，美國經濟的增長整體而言堪稱強勢，但是這強勢的支撐力卻頗有一部分是來自那些短期因素，其影響業已或即將開始消散。嘉信預計，美國經濟增速2019年將會放緩，而衰退的風險則呈現上升勢頭。貿易問題依然將是2019年的最大變數之一，而這方面的局面發展很可能將決定下次衰退到來的具體時間。

其實，相當時間以來，在各種持續好於預期的“軟經濟數據”（基於各種調查的信心數據）和持續不及預期的“硬經濟數據”（量化指標）之間，一直存在著一個缺口，但是卻沒有得到足夠的重視。支撐軟數據的，不必說是企業和消費者信心的持續強勢，但是進入2019年，這種情緒面的強勢恐怕就要逐漸褪色了。

流動性退潮

2018年市場的最重大主題之一就是波動，而這一主題很可能還會延續到2019年。此前近十年間，聯儲的特殊政策提供了規模史無前例的流動性，但是伴隨聯儲和其他國家央行逐漸轉向緊縮貨幣政策，這些流動性已經被開始從系統當中抽離。

2018年的企業盈利因為減稅等政策受到了巨大的一次性推動，這也就意味著，在逐年比較的門檻大幅度提高的情況下，2019年的盈利增長速度很可能將減緩。此外，哪怕現在的美股估值已經變得相對合理了一點，但是美元的持續強勢和關稅的影響還將成為額外的不利因素。

若是2019年的市場波動絲毫未見減弱，則投資者情緒也將呈現更大幅度的搖擺，只不過，像2018年這樣不時出現的樂觀情緒大爆發，2019年恐怕就要較為少見了。

基於利率、信貸利差、股價和美元匯率等編制而成的高盛美國金融環境指數至11月30日讀數為99.72點，意味著金融環境正在趨向緊縮。

結論

對於投資者而言，堅持多元化和重置的投資紀律在2019年將變得更加重要。衰退風險正在增大，而歷史統計數據顯示，在衰退開始前的六個月時間裡，股市的表現是所有周期當中最糟糕的。

儘管歷史數據同樣顯示，股市在中期選舉之後會有一波強勁表現，但是貿易層面的變數和/或政治方面的麻煩或許已經足夠抵消這一利好。

“滾動熊市”或曰“秘密熊市”，即儘管大盤整體尚未淪陷，但是某些特定的股票和板塊卻已經陷入了熊市的局面2019年可能還會持續下去，畢竟在全球流動性退潮的背景下，各種不同板塊和資產門類都需要重新定價。（費綠）