上半年扭轉頹勢淨利增八成 漫步者TWS耳機成新盈利點

依靠具有良好性價比的TWS耳機產品，老牌音頻龍頭漫步者上半年一掃業績頹勢，實現營收、淨利潤雙增長，尤其是耳機產品開始佔據漫步者企業收入和毛利的比重越來越大

《投資者網》曹璐

近日，多家公司陸續發布半年報。其中，老牌音頻龍頭深圳市漫步者科技股份有限公司（002351.SZ，下稱：漫步者）一掃去年頹勢，交出一份漂亮的“中考”成績單。

中報數據顯示，漫步者上半年實現營業收入5.13億元，同比增長18.91%；歸屬於上市公司股東的淨利潤6058.23萬元，同比增長43.76%；歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤4484.13萬元，同比增長80.15%；經營活動產生的現金流淨額為1748.92萬元，同比增長75.41%。

不過，反觀2018年的業績就會發現，漫步者2018年實現營業總收入8.8億元，同比下降2.2%；歸屬於母公司所有者的淨利潤5338.6萬，同比下降54.2%；扣除非經常性損益後歸母淨利潤為1709.1萬元，同比降低78.7%。

相比2018年的業績不難看出，漫步者在2019年及時調整了產品結構，並取得了顯著的成效，收入和利潤均有明顯上升。對此，漫步者向《投資者網》表示，“公司上半年淨利潤增長的主要來源是耳機產品，尤其是新上市的TWS類耳機。若以此類產品的研發、生產、銷售為契機，公司未來的穩步且高速成長是可預期的。”

耳機銷量佔營收比重近半

近年來，隨著藍牙5.0的普及，許多智能手機都取消了3.5mm接口，以迎合輕薄化的市場趨勢。尤其是新版AirPods的發布，更是讓真實無線立體聲(TWS ,True Wireless Stereo)成為耳機發燒友的新寵，但由於過高的產品售價，從而也讓不少消費者望而卻步。

作為國內音頻行業的頭部企業，漫步者看準了TWS系列耳機大幅度增長的市場契機，接連推出三款200元至300元的TWS耳機。也正是憑借兼顧性價比和音質的優勢，漫步者迅速搶佔風口。

得益於2019年上半年耳機產品的熱賣，漫步者業績表現回暖。數據顯示，在漫步者的5.13億元的營業收入構成中，耳機產品實現營收2.53億元，佔營收比重49.38%，相比上年同期增長48.96%；其營業成本達1.56億元，同比增加36,82%；毛利率達38.17%，同比增加5.49%。

對此，漫步者對《投資者網》表示，“公司研發部門在TWS類產品上動手早、投入大，因此才能搶佔先機。同時，漫步者在新技術研發上已與核心供應商達成戰略合作關係，對核心零組件可以用最優惠的價格、最快的速度應用到新產品上。”

事實上，在查閱該企業近三年的財報數據發現，耳機產品開始佔據漫步者企業收入和毛利的比重越來越大。數據顯示，2016年，耳機業務僅佔總營收的20.8%，2019年上半年這一數字已經增至49.83%。此外，漫步者在耳機產品的布局也愈發的全面，除TWS耳機外，漫步者在耳機產品方面還布局了降噪耳機、頭戴式耳機、入耳式耳機，以及普通款藍牙耳機等五大種類，款式多達百餘種之多。

老牌音響產業轉型有效

雖然，新的耳機產品已經成為漫步者當下主要的利潤增長點，但作為老牌業務的多媒體音箱產品，仍是該企業主要的優勢產品和利潤來源之一。

2010年，漫步者成功登陸A股市場，成為國內第一家在A股上市的自主品牌音頻企業。作為國內最早的一批進入多媒體音箱領域的品牌，漫步者借助PC時代的東風，在音響市場穩扎穩打，並依靠“物美價廉”的口碑獲得消費者的認可，逐漸成長為國內第一音響大品牌。

不過，近十年來漫步者在多媒體音響的營業收入呈現整體下滑的趨勢。數據顯示，漫步者的多媒體音響在2011年營收達到8億元，佔營業收入的96.35%。此後，這塊營收不斷下滑，截至2019年6月30日，該部分的營收下降至2.3億元，佔營業收入的45.03%。

面對山河日下的情況，漫步者推出旗下定位於高端無線便攜音響的產品，聚焦打造售價、利潤率更高的高端產品線，以期提高利潤率。Wind數據顯示，多媒體音響的毛利率從2013年的27.03%穩步上漲至2019上半年的30.78%。

與此同時，已有二十三年歷史的漫步者愈發往年輕化的方向發展，並不斷推出兼具外在顏值和內在功能的個性化產品。例如，漫步者與小黃人定製款、漫威定製款、冇心聯名定製款等熱門IP合作款的產品，都吸引了不少年輕消費者的關注。

擬用12億元購置理財產品

此外，除了在音頻領域不斷發展之外，漫步者對短期理財產品似乎也一直青睞有加。8月29日，漫步者發布公告，在確保公司日常經營和資金安全的前提下，公司及控股子公司擬使用不超過12億元自有閑置資金購買期限不超過一年的低風險短期理財產品。

​近期，漫步者公司已分別認購了1億元的浦發銀行短期理財產品和6000萬元的交通銀行短期理財產品，全資子公司北京愛德發已認購4000萬元的交通銀行短期理財。

若以年化收益為4%的標準，漫步者12億元的理財產品投資對應的預期年化收益將達到4800萬元；相比之下，漫步者今年上半年歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤僅為4484.13萬元。

其實，早在公告日前十二個月，漫步者公司及子公司已經花費18.21億元購買理財產品。而截至2019年6月30日，漫步者的總資產為20.72億元。

此外，值得一提的是，8月20日，漫步者發布公告稱，其股東王曉紅在深圳證券交易所通過集中競價方式減持1185.53萬股，股份減少2%，權益變動後持股比例為6.45%。

公告顯示，本次減持價格區間為5.705－5.991元/股，本次減持套現約7102.51萬元。（思維財經出品）