諾亞財富為何頻頻踩雷？依賴銷售傭金 風控是難題

號稱“獨立第三方”，諾亞財富為何頻頻踩雷？

文/《財經國家周刊》記者 宋怡青

導讀：依賴銷售傭金的業務模式，讓諾亞財富很難做到獨立，風控更是個難題。

乙亥年，夏至，比氣象更熱的是國內首家在美上市的財富管理公司——諾亞財富，因再次“踩雷”，近期身處水深火熱之中。

諾亞財富公告顯示，旗下的上海歌斐資產管理公司（下稱“歌斐資產”）的信貸基金為承興國際控股相關第三方公司提供供應鏈融資，總金額為34億元人民幣。而承興國際控股的實際控制人近期因涉嫌欺詐活動被警方刑事拘留。

消息傳出，市場反應強烈，諾亞財富股價也隨之暴跌。

上述事件並非偶然。作為中國資產管理規模最大的第三方財富管理公司、三度蟬聯《亞洲私人銀行》“最佳財富管理機構”、號稱服務27萬高淨值人群的諾亞財富，近年來卻頻頻“踩雷”，屢屢曝出風險事件，數次遭到監管通報。這不得不讓業界質疑其對基礎資產質量的篩選是否存在問題，風控能力是否有待加強，投資能力是否專業。

諾亞財富在給《財經國家周刊》的採訪回復中，並未正面回答後續如何加強風控管控，僅表示，針對承興國際事件，公司已經組成特別應急和處理小組，采取所有必要措施，全力配合司法機構調查取證，盡最大努力追討基金合約中賦予投資人的權益。

又踩了雷？

7月8日盤前，諾亞財富一紙公告揭示旗下歌斐資產“踩雷”承興國際控股。當日美股開盤後，諾亞財富股價應聲暴跌，跌幅逾20%，收盤價為35.6美元，市值縮水約5.5億美元。

次日，事件仍持續發酵，市場反應強烈。7月9日周二，諾亞財富股價開盤再度大跌近5%，此後更是跌跌撞撞。截至7月12日周五，收盤價僅為32.01美元。

此次踩雷產品，是歌斐資產管理的創世核心企業系列私募基金。中國基金業協會官網顯示，諾亞財富在2017年和2018年共發行了34期創世核心企業系列私募基金。

諾亞財富在給媒體回復中表示，截至2019年第一季度，歌斐管理基金總額為1711億元，承興項目涉及34億元，佔總體存續資金比例1.98%；歌斐資產管理的產品數量共計800余支，承興項目涉及8支產品，佔總產品數量1%。公司產品整體經營現狀是健康的。

“對公司整體資產影響或許不大，但是對投資者而言，多年積蓄和血汗錢可能一朝化為烏有。”一位私募基金人士說。

目前，隨著基金信息的披露，交易各方各執一詞，事件走向懸疑。前述私募基金人士表示，雖然事件涉嫌金融詐騙，責任尚不明晰，但是“踩雷”對第三方財富管理的公信力是強烈的打擊。在投資過程中，是否做到勤勉盡責，對客戶真正負責？這值得質疑。

“前科”不少

“承興國際”事件再度指向了諾亞財富及歌斐資產的風控能力，這並非其首次“踩雷”。

2014年，萬家共贏資產管理公司發行、諾亞支持募集的景泰基金，產品投向為受讓中行雲南分行已經通過貸款審批、但尚未發放的一手個人房屋抵押貸款受益權，但資金被基金管理人景泰管理公司蓄意詐騙挪用。上海市高級人民法院做出終審判決：此案兩名被告因合約詐騙罪，分別被判處無期徒刑和十年有期徒刑。

2016年11月，諾亞財富承銷的酒店私募股權資金悅榕基金被曝“爛尾”。有投資人稱，募資宣傳中諾亞承諾“3.4倍回報、4年半收回本金、6年後上市”的收益目標。6年後該項目並未上市。

2017年3月，同樣是歌斐資產，其銷售的兩隻基金募集5億元，“踩雷”輝山乳業，兌付逾期。部分投資人調查發現，諾亞財富在篩選投資標的時存在違規情形，據此進行維權。此次事件中，由於沒有履行“誠實信用義務”及“審慎勤勉義務”，歌斐資產被江蘇證監局出具警示函，責令整改。

就在“踩雷”輝山乳業的四個月後，諾亞財富又陷入了樂視危局。有媒體估算，諾亞財富在樂視移動項目中涉及金額保守估計為23億元，實際可能還高於30億元。

頻頻踩雷也引起監管的警示。除前述江蘇證監局警示外，2018年11月，安徽證監局網站對蕪湖歌斐資產存在信息披露不規範，防範利益衝突機制不完善的情況，決定采取監管談話的行政監管措施。

此外，2018年5月，據香港證監會披露，香港證監會對諾亞財富的子公司諾亞控股香港的業務活動進行視察，發現其存在風險評估不完善、銷售及分銷投資產品的內部系統和監控缺失等多個不規範行為，遭證券及期貨事務監察委員會譴責並罰款500萬港元。

模式之殤

針對此次“承興國際”事件，諾亞財富創始人汪靜波在近日發出的內部信指出：“從宏觀的角度來說，經濟走到了周期的盡頭，當經濟下行，抵押品衰竭，資本品價格不再上漲的時候，暴雷的會越來越多，系統性風險也越來越大。作為有一定規模的資管機構，確實很難百分之百規避風險。從這件事情的發生中，我們看到，管理上還有很多地方都需要提升。”

但是，在本刊記者採訪中，眾多投資界人士並不認可上述說法，他們認為風控管理固然需要提升，但是“踩雷”的背後更多是諾亞的商業模式。

“受人之托，代人理財。作為一家獨立第三方理財顧問公司，諾亞財富本應該代表客戶利益，根據客戶的風險承受能力來匹配適合的產品。但是依賴銷售傭金的業務模式，讓它更像是賣方的推銷員，這就很難做到獨立。”前述私募基金人士評價道，在過強的業績導向下，風控更是個難題。

隨著風險事件頻發，投資人也不斷質疑諾亞為了銷售傭金，在事前盡調“走過場”、風控措施缺失、未履行謹慎勤勉義務。

本刊記者在給諾亞的採訪函中提問，過度的依賴銷售傭金，獨立的理財機構是否會變為賣方的推銷員？過強的業績導向是否也會導致踩雷隱患？

諾亞並未正面回復，仍然只是強調它是“獨立的第三方財富管理公司”。