美國史上最大規模刺激來了！2兆美元背後有兩大隱患

當地時間25日，美國國會參議院投票通過了2兆美元財政刺激計劃，以應對新冠肺炎疫情，防止美國經濟陷入嚴重衰退，紓困受疫情重創的美國經濟。

這是美國歷史上最大規模財政刺激計劃。

且該法案在參議院獲得96票讚成，0票反對一致通過。

2兆美元怎麽花？

儘管這份長達900頁的計劃細節還沒有完全公布，但2兆美元的投入金額已經相當於美國政府年度預算的一半。

計劃主要內容包括：

向年收入不足7.5萬美元的每個單身成人一次性最多發放1200美元，為年收入低於15萬美元的每對夫妻最多支付2400美元，為每個孩子增加500美元；

將失業救濟金每周增加600美元，最多持續4個月；

因疫情陷入困境的美國航空企業將獲得250億美元直接經濟援助。

同時，該計劃提議建立一個5000億美元資金池，用於向受疫情影響的企業、州和城市發放貸款、提供貸款擔保或投資；向小企業提供3500億美元貸款，用於支付工資和福利；向醫療機構提供1117億美元資金；為國家戰略藥品和醫療用品儲備提供160億美元資金等。

目前，該計劃已提交美國眾議院。預計眾議院將在27日進行口頭表決，以推動計劃獲得更快通過。在獲得參眾兩院通過後，該計劃將交由美國總統川普簽署成為法律。

刺激計劃作用如何？

國際金融協會23日發布報告稱，美國經濟已陷入衰退，預計今年第一季度將出現負增長、第二季度繼續大幅萎縮，但到下半年將恢復經濟增長。

報告預計，今年全年美國經濟將萎縮2.8%。

中國銀行研究院研究員王有鑫對中新社國是直通車表示，隨著疫情快速蔓延，美國防控措施進一步升級，美國消費、交通、餐飲、娛樂等行業遭受重創，近期摩根士丹利、高盛等紛紛將美國二季度經濟預期大幅度下調，認為二季度經濟恐萎縮20%以上，失業率將達到30%。

美國勞工部數據顯示，截至3月14日一周，美國首次申領失業救濟人數環比大幅攀升7萬人至28.1萬人，增幅達到兩年半以來最大。

世界大型企業聯合會研究顯示，新冠肺炎疫情的流行對美國經濟造成了巨大破壞，約有2300萬美國人可能立即面臨失業風險。零售、航空公司、旅行社、飯店、酒店和娛樂場所工作的員工是最受影響的，這些行業雇用了大約1200萬人。

面對這樣的經濟局面，2兆美元能起到什麽效果？

王有鑫稱，在此背景下，美國政府及時推出大規模財政紓困措施，對於救濟失業人群和中小企業、受疫情影響嚴重的企業非常有必要，將幫助失業人群維系正常的生活，確保居民消費不會出現斷崖式下跌，也有利於緩解受損嚴重企業的現金流，避免債務危機發生。

工銀國際首席經濟學家程實在接受中新社國是直通車採訪時指出，回顧歷史，“大蕭條”、“大衰退”等危機源於經濟金融自身矛盾。與之不同，當前經濟金融振蕩的根源在於全球性公共衛生危機。貨幣政策和財政政策只能暫時“治標”，疫情防控和社會救助政策才能“治本”。

“因此，在各國的政策協同中，只有將疫情防控放在首位，才能加速推動經濟金融回歸平穩軌道。”程實認為，基於上述邏輯，2兆美元財政計劃將與美聯儲的開放式量化寬鬆形成合力，有利於短期提振市場信心，紓解流動性困境，從而平抑金融市場波動。但是，從長期來看，美國經濟金融能否從根本上擺脫危機，依然取決於防疫政策的未來效果。

是否產生負面影響？

不管是此前美聯儲的“大放水”還是現在的2兆計劃，外界都有聲音擔心，這是在飲鴆止渴。

程實認為，從長期來看，2兆美元的刺激計劃存在兩方面隱患。

第一，刺激效果加速衰減。2018-2019年的經驗表明，美國大規模財政刺激效果僅能短期延續。並且，近年來各國央行正在持續減少所持有的美國國債頭寸。受此影響，本輪2兆美元的財政刺激將有更大比例轉化為被美國國內持有的國債，從而對私人部門形成更強的“擠出效應”，總體刺激作用進一步減弱。

第二，長期增長中樞下行。2019年美國財政赤字已經突破兆美元，在此基礎上推出2兆美元刺激，將進一步惡化美國政府的財政狀況。由此產生的沉重付息壓力，以及衍生的兩黨政治博弈，將束縛未來政策靈活性，阻滯結構性改革推進，從而侵蝕美國經濟的長期活力。

在程實看來，為了減弱上述隱患，美國政府需要進一步優化本次財政刺激的流向結構，一方面使其更加普惠於中低收入人群，另一方面重點補上就業培訓、醫療保障、社會救助等基礎性的短板領域。

“財政刺激措施對於緩解經濟短期衝擊必不可少，但也是無奈之舉。”王有鑫說，將大幅度提升美國財政赤字，使得美國債務負擔飆升。去年美國財政赤字剛剛超過兆美元，今年在支出大幅抬升背景下，財政收入預計將大幅萎縮，美國應對下輪危機的能力下降。

他進一步指出，美國債務佔GDP比重將大幅攀升，可能將美國推入財政危機，損害美元全球信用。而且該刺激法案對失業人群的補助標準高於平均就業工資，可能會導致更多失業出現，誘發道德風險。

美國還有什麽“武器”？

從拿出一系列應對2008年金融危機時的措施，到現在通過的2兆美元財政刺激計劃，現在，美聯儲的“武器庫”裡還有什麽？

程實認為，未來可能動用的政策工具至少包括兩個。

第一，動用外匯平準基金，維護金融市場穩定。

第二，效仿2008年危機期間的“問題資產救助計劃” (TARP)，直接對金融機構和實體企業進行救助。

王有鑫認為，從目前看，根據美國政府說法，財政和貨幣政策累計將向市場提供6兆美元資金，規模非常可觀。但如果情況繼續惡化，美政府未來可能需要進一步推出財政刺激方案，比如進一步降低企業稅收，向更多受損行業提供緊急貸款支持。

同時，貨幣政策方面，美聯儲可能會在必要的情況下采取負利率政策，向國會尋求授權，將資產購買範圍進一步擴展到股市和企業債，另外動用更多2008年危機期間創設的緊急流動性提供工具，向更多受影響嚴重的特定領域提供流動性支持，疏通貨幣政策傳導路徑。

另外，也可以考慮修改沃爾克規則，允許商業銀行在一定資產比重範圍內，在資本市場進行投資對衝，鼓勵銀行資金向股票市場流動。

來自：國是直通車

作者：夏賓

編輯：陳昊星