嘉實基金趙學軍：為投資者持續創造回報是行業初心

　　　嘉實基金董事長趙學軍：為投資者持續創造回報是行業初心

嘉實基金董事長 趙學軍

　　嘉實基金董事長 趙學軍

　　本報記者 葉斯琦

　　20年來，中國基金業砥礪前行，取得了令人矚目的成就。作為國內最早成立的基金管理公司之一，嘉實基金秉承“遠見者穩進”的理念，走在行業發展前列，至今已擁有公募基金、機構投資、養老金業務、海外投資等在內的“全牌照”業務，為逾八千萬大眾投資者及社保、企業年金等機構客戶提供專業、高效的理財服務。

　　嘉實基金董事長趙學軍表示，“為投資者創造回報”是行業的初心，也是所有征程的歸宿。展望未來，中國基金業理應通過專業創造價值，思想創造財富，引導資本投入實體經濟，優化資源配置，在中國經濟轉型發展、人民群眾財富創造中發揮更大作用。

　　業績為基 謀定而動

　　謀定而後動，知止而有得。嘉實基金打造的資產管理“大廈”，一直有一個簡單而牢固的基石，那就是“為投資者創造回報”。

　　“對於基金公司來說，什麽是最重要的目標？在嘉實的選項裡，答案非常簡單，那就是投資業績。管理基金公司，亙古不變的原則就是把業績做好。”回顧基金業的發展歷程，趙學軍總結道，唯有業績才是優秀基金公司的立身之本、發展之源。在他看來，一家基金公司，只要業績做好了，規模早晚會上來。但如果業績不好，即使規模做大了，最終也會下降，而且再也上不來了。

　　以業績為基石，是因為對中國資本市場特性的深入理解。趙學軍直言，在美國這樣的成熟市場，ETF就是最佳選擇，投資者不見得一定要買主動管理型產品。因此，美國的基金公司可以產品創新為中心。但在當下的中國，市場仍然有巨大的創造阿爾法的機會，幫助投資者獲取超額收益才是最重要的。嘉實追求的是可持續、穩健的業績，能夠真正為投資者賺到長期、績優的回報，同時每一份業績都可以追溯到確切的決策依據，從而驗證投研策略的準確性與可延續性。

　　回首在嘉實的歲月，趙學軍最自豪的正是帶領嘉實成為一家投資業績一流的公司。殊不知，最難能可貴的還不是業績本身，而是業績背後的體系。“業績只是表現，本質是建立了一套體系。”趙學軍說，“一個人做投資，思維存在局限性，因此可持續性很弱。在嘉實，超過三百名最專業的投研人員匯聚於此，形成了一套組織方式和生態，每個個體都能耳濡目染，使得業績創造具備可持續性。”

　　嘉實這套“全天候、多策略”投研體系，將風格相近的基金經理組成策略小組，並匹配合適的基金產品。所有策略組構造為一艘大船，投研人員在這艘大船上從多個角度觀察同一事物，進而提煉出客觀、多元化的投資思想。

　　這套體系是經過思考和選擇的戰略選擇。僅以技術分析為例，對於普通股民來說，看K線圖炒股可能是運用最廣泛的方式，但趙學軍指出，在嘉實，技術派投資方式的使用率連萬分之一都不到。“短線博弈或許是一種方法，但絕對不是最佳方法，特別是隨著基金經理管理的資金越來越多，年齡越來越大，對市場觀察的敏銳度下降了，再基於K線圖做短線博弈，就像背著棉花過河，越背越重，最後必然垮了。”

　　“一個組織的長官者，必須知道哪條路是大路，哪條路是小路。嘉實的體系，將員工引領至康莊大道，促使個體互相啟發，共同成長。”

　　隨需而變 創新不止

　　為了做好投資，嘉實的努力遠不止於此，而是從一個個樸實的目標出發，繪成一張創新的路線圖。

　　例如，2002年，嘉實以封閉式基金豐和率先“明確約束投資範圍”，讓在中國做基本面投資從理論成為現實；2006年，變革銷售端，將機構和零售業務全面分離，為後來基金公司承擔養老金投資管理責任奠定了基礎；2009年，嘉實“全天候、多策略”1.0推出，到2017年這一投研模式3.0更新，重塑了市場對基金投資管理方法論的認知；2014年，以公募基金參與“混改”，探索普惠金融的落地；2015年，嘉實成為在紐約建立分支機構的首家中國基金公司等等。

　　“你說這是創新也好，實際上，更重要的是業務需要。為了做好投資，需要更深度地進入其中，探尋答案。”趙學軍說。“今天我們看到的是客戶需求的變化趨勢，不僅從本土投資向全球投資轉變，還從二級市場投資向上遊投資轉變，從資本增值型投資向收益獲取型投資轉變。”

　　嘉實長期堅持研究驅動投資的投研文化。近20年來，嘉實基金對研究的專注與探索一直走在行業前面。趙學軍解釋，如果說研究只是看券商報告、去企業調研等，那是比較狹隘的定義，在嘉實，研究的定義更大。例如，投研團隊除了研究上市公司的現狀，還要研究它的前生今世，那就需要了解一級市場，除了做國內的行業比較，還需要做全球的行業和產業比較，那就需要具備國際視野。“嘉實的創新實踐，除了創造新業務、新方向，更重要的是對行業的影響，讓所有人看到原來可以這麽思考。”趙學軍說。

　　發展養老账戶顧問體系

　　展望未來十年的基金行業發展機遇，趙學軍表示，一個重要的基礎性變革就是養老账戶顧問體系的發展。第三支柱體系的核心是靈活高效的個人账戶制度設計，建立個人養老账戶體系是國際主流做法。建立個人養老金账戶體系，就是要讓個人參與投資決策，進一步提高參與率，最終促進養老金各支柱協同發展。

　　顧問服務機制是個人養老金账戶體系的重要組成部分，是個人養老金進行長期有效資產配置的關鍵之一，因此需要從制度設計上推動第三支柱顧問服務體系的建立。趙學軍認為，對個人養老金账戶進行谘詢顧問，或者授權進行直接管理，是一種財富管理的概念。當前財富管理行業大部分產品的銷售行為都被銷售傭金所驅動，是一種“賣方代理”的傳統商業模式。新的財富管理模式首先應該是有好的顧問服務，不收取銷售傭金、收入全部來自投資者支付的账戶管理費的“買方代理”模式，才是與投資者利益保持一致的制度安排。

　　在這一過程中，公募基金大有可為。趙學軍認為，基金行業經過長期發展完善，可以在個人養老金顧問服務體系中發揮重要作用。公募基金應發揮產品優勢，為個人養老金提供基礎資產池。一是建立個人養老金投資合格準入體系。在個人養老金账戶制度建設初期，建立個人養老金投資管理機構和投資產品的合格準入體系，是對專業投資和專業資產配置的一種規範和引導，保證多數參與者的利益。二是公募基金產品要為合格準入體系提供基礎資產池。在第三支柱建設中，發揮公募基金在產品設計方面的能力，有針對性地開發適合第三支柱投資產品，還要發揮公募基金工具化的作用，使公募基金產品成為養老金投資的標準化工具。三是大力發展養老主題公募基金。四是借鑒海外經驗，結合我國實際，豐富養老金產品類型，提高資產配置能力。

責任編輯：石秀珍 SF183