嘉宏教育今日在港上市，成浙江最大專科運營商

今日，嘉宏教育(01935.HK)正式在港交所敲鍾上市。此次招股價為1.5-1.92港元/股，每手入場費3879港元，但最終因認購不足，確定下限定價為1.5港元，合計募資5.71億港元。此次IPO獨家保薦人為麥格理資本。據昨日的暗盤交易數據顯示，嘉宏教育下跌2.7%，報1.46港元。

嘉宏教育最早於2018年11月遞交招股書。之後又於今年5月更新招股書，2周後便通過聆訊。

在用途方面，3.27億港元(50%)將用作收購學校;2.61億港元(40%)用作拓展業務，包括建立信息商學院及長征學院新校區建設;剩下的6350萬港元用於一般營運資金。

藍鯨教育對嘉宏教育整體進行拆解，用以更全面清晰地了解這家公司。

一所高中，一所專科，一所本科

沙利文根據在校人數計算，嘉宏教育是浙江規模最大的民辦大專教育機構，也是浙江第四大民辦高等教育機構。

相比全國而言，浙江的民辦教育比較發達，市場集中度也很高。前五大機構市場份額佔比為22.7%，總招生人數31.3萬。

嘉宏旗下共有3所學校，長征學院和精益中學，以及合營的信息商務學院。值得一提的是，信息商務學院正等待教育部的批準，將由獨立學院轉型為民辦獨資本科學院。

長征學院是一所大專院校，目前共有九大系、33個專業，最近三年初始就業率保持在98%左右。擁有在校生1.05萬名，對應教師396名。

精益中學位於溫州，主要為高中生提供13門課程，亮點在於該學校由陳余國三兄弟全資控股。目前有在校生935名，對應教師45名。

信息商務學院位於鄭州，提供本科教育和大專教育，現有44個本科和16個專科專業，股東包括嘉宏控股和中原工學院(35%股權)。擁有在校生2.06萬名，其中大學生1.69萬名，專科生1518名，專升本2149名，對應教師747名。但是，信息商務學院的專升本成功率很低，2018年僅有9名學生成功，而且成功率逐年降低。

從師生比來看，嘉宏教育兩所大學的師生比約為1:26，遠遠沒達到教育部要求的1:18。招股書還披露，精益中心教師離職率約38%。

從學費上可以看到，嘉宏教育旗下的高校學費每年都有提高，平均保持在1.2-1.4萬元之間，最新年度住宿費不超過1600元，整體漲幅不大。但高中學費直接從6729元漲到9310元，直至去年的1.02萬，漲幅較大。

仔細看還能發現，精益高中的其他教育服務收入遠遠高於主營的學費收入。所謂的其他收入由兩部分構成，一部分是培訓班費用，另一部分是融通班費用。

高校的想象空間

對於高等學校來說，要想擴大規模，一般採用自生增長和外延並購兩種方式。嘉宏教育也不例外，在國內擴張上，計劃耗資7.5億元建立長征學院新校區，建成後可容納1萬名學生，投資回報周期7-8年;在開封耗資8億元新建信息商務學院新校區，可容納1.2萬名學生，投資回報周期6-7年。此外，原有校區也會進行擴建。

國外擴校方面，嘉宏教育計劃在美國加州建立一所高等教育機構，主要提供工商管理及國家商務相關的教育課程，已投入資金5萬美元。計劃從自有資金中再拿出50萬美元投資，預計2021年開學。

據嘉宏教育董事局主席陳余國透露，目前已有5個收購目標，包括2所本科和3所專科學校。在收購標的選擇方面，傾向於開設了經濟學、管理學、工程學、藝術和醫科專業的學校，以及已確定或已公示將確定為營利性的民辦學校。

自去年下半年把信息商務學院的業績並表以後，嘉宏教育營收由不到1.8億元猛增至3.02億元，同比增長率更是由6.2%暴增至75.6%。淨利潤同比增速相對波動小很多，由39.4%增至50.3%。

目前，在香港上市的教育企業有16家，市值介乎8-235億港元之間。低於10億港元的有2家，分別是21世紀教育和博駿教育;市值在100億港元以上的只有4家，為中教控股、東方教育、成實外教育、宇華教育。

在沒有行使超額配售權的情況下，嘉宏教育市值約30億港元上下，和卓越教育接近。

那麽，嘉宏教育的優勢在於什麽地方呢?首先是選址能力。從發達的浙江出發，然後把管理運營經驗輸入到考生最多的省份之一——河南。浙江的民辦高等教育總收入年複合增長率保持在10%，2022年可達到120億元;河南的年複合增長率更是保持了12%的增速，2022年可達到96億元。

另外一個優勢在於本科牌照資源。信息商務學院成立於2003年4月，由中原工學院與鄭州紡織機械股份有限公司、宏大投資有限公司、全國紡織教育學會合作舉辦，是教育部首批確認和批準的，具有全日製普通本科學歷教育資格的獨立學院。

“隨著上市的教育企業越來越多，並購也已然成為了一種常態。現在來看，對於新政的落地，行業都已經有了預期和應對之策。所以，對於非幼教領域而言，高校和職業教育發展還是值得期待的。新東方烹飪學校上市，成為全球最大教育IPO，就是很強的一種信號。”一位並購基金人士對藍鯨教育分析道。