2018年以來，港股教育板塊格外受到歡迎，多家內地教育紛紛聚集港股。據IPO早知道消息，中國科培教育集團計劃在港股上市，擬下周開始非交易路演，募資1億至1.5億美元。花旗和建銀國際為本次IPO的聯席保薦人。對於募集資金的用途，科培教育表示，40%將用於收購其他學校，30%將用於擴充現有學校，20%將用於償還自第三方金融機構取得的貸款。
來源 |本文由IPO早知道（ID：ipozaozhidao）整理撰寫，文中觀點僅供參考
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2018年5月3日，科培教育遞交港股招股書，擬赴港IPO。根據弗若斯特沙利文報告，科培教育為華南地區一家民辦高等教育營辦商，公司旗下有廣東理工學院和肇慶學校兩所學校；
2017年，中國民辦高等教育行業的總收益為1037億元，同年華南地區民辦高等教育行業的總收益為142億元，佔中國總市場約13.7%。
2017年8月31日，華南地區民辦高等教育行業的在校學生總數為94.45萬人，佔中國整個市場約13.9%。2017年9月30日，按在校學生計算，科培教育在華南民辦高等教育行業的市場份額為2.6%。
上市招股書
中國高等教育市場存在巨大潛力。根據弗若斯特沙利文報告，中國高等教育學齡人口升學率由2013年的30.9%增加至2017年的44.1%，預期到2022年會達到58.2%。然而，相比歐洲及北美洲發達國家的高等教育學生升學率，中國升學率仍處於較低水準，表明中國高等教育市場的巨大潛力。
招股書顯示，科培教育的教育方向主要專注於工程專業，並與經濟、管理、教育及藝術專業保持平衡，以提供全面的教學服務。科培教育在中國廣東省肇慶開辦了兩所學校，分別是廣東理工學院和肇慶學校。
財務數據顯示，2015年至2017年以及2018年1月至8月，科培教育實現收益分別為2.56億元、3.50億元、4.55億元和2.84億元。淨利潤分別為1.19億元、1.79億元、2.31億元和1.66億元。
值得一提的是，科培教育是收入結構主要分為兩部分，分別為學費收入和住宿費收入。其中，廣東理工學院的收入為公司主要收入來源。廣東理工學院是一所具備學位授予權的本科院校，提供本科、大專及成人教育課程。2015至2018學年，廣東理工學院分別有3587名、3012名、4753名、3850名大專課程畢業生，初次就業率分別為96.3%、97.4%、96.8%和91.7%。目前中國高校畢業生的整體初次就業率分別為77.7%、77.9%和78.4%。
2018/2019學年，廣東理工學院總人數為36860人。其中，大學生19977人、大專生7610人、成人大學9273人。廣東理工學院招生人數在逐年上升。
根據弗若斯特沙利文報告，2013年至2017年，民辦高等教育招生人數由560萬人增至680萬人，複合年增長率為4.7%。中國民辦高等教育的滲透率已由2013年的21.1%增長至2017年的22.8%，表明更多學生選擇就讀民辦高等教育機構而非公立機構。且該趨勢很有可能持續，因為在市場需求上升及政府扶持的帶動下，預期2022年滲透率將達到24.6%。
科培教育發展歷程
1995年，原江西九江縣第二中學教師葉念喬辭職在廣東肇慶創辦肇慶培訓學校，5年後創立廣東理工學院。迄今為止，他所控制的科培教育旗下，主要有廣東理工學院和肇慶培訓學校，在校學生人數4.5萬人。其中，廣東理工學院在2014年經國家教育部批準，升格為全日製普通本科高校。
科培教育的主要收入來自於廣東理工學院，2015年至2018年8月，其營業收入（學費和住宿費）分別為2.24億元、3.06億元、4.09億元和2.58億元，毛利率分別為64.4%、68.2%、68%和65.8%；肇慶學校學費、住宿費同期分別為3.27億元、4.35億元、4.65億元，三年漲幅也近30%。學費收入分別佔科培教育總收入的89%、90.8%、92%；住宿費分別佔科培教育總收入的11%、9.2%、8%。
一方面入校學生逐年增加，帶來學費收入增長，另一方面，學生享受的硬體指標逐年下降。
科培教育旗下兩所學校都是寄宿製，各校招生人數受學生宿舍容量限制比較明顯。2014/2015學年至2018/2019學年，在校寄宿學生人數除以可使用床位數計算的平均學校使用率分別為87.1%、92.5%、90.5%、85.2%及89.9%。
學生越來越擠，還有一個指標或許更為直觀。
2014/2015學年至2018年/2019學年，廣東理工學院生均用地面積分別為50.1平方米、52.1平方米、47平方米、38平方米和34.4平方米，明顯低於國內普通高校生均用地面積54平方米的標準。
另外從2016/2017學年至2018/2019學年，科培教育3次上調旗下廣東理工學院和肇慶學校若乾專業學費。而上調學費的原因，科培教育則表示主要反映辦學成本的增加，其中，上調範圍較大的主要是旗下廣東理工學院本科和專科課程。
在科培教育發展歷程中，不難發現，廣東理工學院擁有“專升本”資格是其得以快速發展的助推器。
財務數據顯示，科培教育升為本科院校後，旗下兩所學校學生數量得到大幅提高。2014學年至2017學年，廣東理工學院學生人數分別為1.46萬人、1.81萬元、2.35萬人、2.86萬人；肇慶學校學生人數分別為1.89萬人、2.4萬人、3.11萬人、3.59萬人。兩所學校學生數量，3學年累計增長47.5%。
值得注意的是，肇慶學校“3+2”項目學生（高職3年+大專2年）是在廣東理工學院學習，畢業後可獲得大專學位，隨後可繼續報考廣東理工學院“專升本”。因此，雖然拿到“專升本”資格的僅僅是廣東理工學院，但受此影響肇慶學校在校生人數也在逐年遞增。
科培教育的學費收費高，銷售成本佔據大頭，具體到學生身上的資金非常有限。
2018年7月10日，科培教育和出資人西藏科培簽訂合約約定，至少25%的學校純利應留存學校的營運資金。
以2017年為例，廣東理工學院收入4.09億元，當年在校學生2.86萬人，以25%的留存比例計算，留存學校營運資金約為5100萬元。
而此次科培教育上市募資目的在於擴張，繼續牢固其在珠江三角洲的領先地位，認為尋求合適的收購機會相比創辦新學校而言為更可取的策略。
但《民促法》第十二條明確規定，實施集團化辦學的，不得通過兼並收購、加盟連鎖、協定控制等方式控制非營利性民辦學校。
對此，科培教育表示，可能收購已登記為營利性民辦學校的學校，將無法透過加盟連鎖或“合約安排”等方式收購非營利性民辦學校或控制該類學校，可能限制其收購範圍；且可能無法收購任何已登記為營利性民辦學校的學校。
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