讓人看著頭大的上市一周年成績單。
文 / 華商韜略 趙建勳
從9美元到2.09美元，只需一年。
【1】
2018年6月28日，二手車電商平台優信以9美元的發行價格，成功登陸納斯達克。股價最高時曾突破10美元。
整整一年後，截至2019年6月27日美股收盤，優信股價跌到2.09美元。
最初買入這隻股票的投資者，80%的錢都打了水漂。
不知美國韭菜們對此作何感想。
上市前，優信進行過7輪融資，融資額超過15億美元。如今，其市值只剩6.14億美元（6月27日數據），比融資額低了一半還多。
這就意味著，潛伏其中的一級PE/VC也虧大發了。
早已見慣中國股民在二級市場被血洗的投資大佬們，如今自己遇到類似的事，同樣不知會作何感想。
但優信定是無暇顧及這些。急速墜落的股價，直接把她推到了債務危機的懸崖邊。
赴美上市時，優信共募集了4億美金。除了面對公眾發行的2.25億美金，還同時發行了1.75億美元可轉債，發行對象為CITIC（中信銀行在港機構）和ICBC（工行在港機構）。
按照協議規定，如果2019年6月底前優信股價達到9.72-9.855美元，這1.75億美元直接轉換成優信股票，否則將成為優信的債務，並在今年6月底償還。
參照現在的優信股價，對方顯然不可能選擇轉股了，而優信账面上短期內可動用的資金不足11億人民幣，就是都拿出來，也應付不了這大約12億人民幣的債務。
雪上加霜的是，到今年6月底，優信還有6億元的短期貸款需償還。
股價低迷，債務壓力山大，優信要吃不住勁了。
【2】
優信陷入這樣的窘境，或與它過高的獲客成本有直接關係。
日前發布的2019年一季度財報顯示，優信的營收同比增長了54.6%至10億元人民幣，毛利潤7億元，同比增長65.6%，似乎有所好轉；但淨虧2.3億（經調整），雖然虧損幅度收窄，絕對金額依然高企。
一季度財報還顯示，10億元的收入中，2C業務（優信二手車）收入8.8億，成了最重要的“搖錢樹”，而2B業務（優信拍）僅0.7億。
看得出，公司將大部分資源都投入到2C業務中了。
然而，一季度優信總成本為12.7億元，2C成交量7.8萬台，以此計算2C單車成本高達1.4萬元，單車虧損超過3000元。
2016到2018年，優信的行銷費用累計56.74億，而這三年公司的淨虧損額分別為10.5億、16.96億和16.71億，合計超過44億，銷售和廣告支出幾乎與虧損額相當。畢竟，小李子可不是輕易能夠請來的，而這個行業長期以來都在依靠行銷與資本驅動。
顯然，成本高企，難以盈利，是財務惡化的主要因素。
高成本之外，外界對優信過度金融化的質疑也沒有停止。
優信的收入來源主要有：如果用戶在優信直接全款買一輛車，它就向買賣雙方收交易服務費（傭金）；如果用戶向優信借款買車，還同時收取利息（名曰貸款服務收入）。
今年一季度，優信為7.4萬輛二手車提供了貸款，佔據成交量（7.8萬台）的95%，利息收入高達5.7億，佔到了2C總收入（8.8億元）的65%，以及公司總收入的57%。
美國二手車市場金融滲透率不過50%，交易收入第一，金融收入第二，優信恰好相反。
質疑優信的貸款服務是“套路貸”的聲音也越來越大。
在聚投訴網站上，針對優信二手車的投訴就有855條，消費者紛紛吐槽優信誘導簽訂合約、買車變租賃、蓄意抬高汽車價值導致還款變多……
難怪今年4月，美奇金投資（J Capital Research）會發布做空優信的報告，稱公司存在虛增交易量、未披露負債、虛增車價、管理層套現等問題。雖然海外做空機構出於各種目的，常常誇大其詞甚至惡意指控，但畢竟“蒼蠅不叮無縫的蛋”。
【3】
今年5月29日，優信曾宣布58同城、華平投資以及TPG共同認購公司2.3億美元可轉換債。而58同城在6月20日提交給美國證券交易委員會的文件顯示，該公司已持有優信9.9%的股份。
很多人推測，優信是用股份換來了救命錢。
但這筆錢如果6月底不能及時到账，面對即將到期的18億元可轉債和短期借款，優信將很難過關。
畢竟現在，已經是6月底了。
可就算是度過了這道難關，優信的未來也必須解決成本高、盈利難的根本問題，堵住不斷虧損的窟窿。
然而目前的優信，公司研發支出不足，長期看難以形成競爭壁壘。
2018年，中國二手車交易量超過1300萬輛，交易額近8600億，二手車正成為推動國內車市的強勁力量，市場不可謂不廣闊。
優信似乎也意識到了。
據6月27日消息，優信已經解散了“優信新車以租代購業務”，全國範圍內遣散銷售人員；同時還將剝離金融業務，聚焦二手車業務。
其金融業務的“接盤俠”，正是58同城。
優信的未來尚不可知，且先看她如何挺過眼下吧。
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