優信：2C跨區營收暴漲54倍，股價即將觸底反彈？

編者注：優信二手車發布了2019第一季度最新財報，本文作者華盛學院阿狸，為您簡析。

優信二手車是國內最大的二手車交易平台，6月10日發布了2019年第一季度最新財報，並將於美東時間6月10日早上8:00（台灣時間10日晚8:00）舉行電話會議。

公司第一季度總營收10.04億人民幣，同比增長54.6%，大超預期。毛利率也從去年同期的65.8%增至70.5%。由於公司經營杠杆加大，衍生產品公允價值變動損失減少，第一季度淨虧損2.85億人民幣，較去年同期的8.39億大幅收窄。受財報影響，優信二手車盤前大漲。

2C業務增長亮眼，銷售費用減少

第一季度營收大幅上漲主要是由於跨區域業務推動整體增長，本次財報中首次將優信全國購業務進行單列披露，優信的2C業務營收為8.82億元，同比增長77%；其中跨區域業務收入2.84億元，同比增長54倍。

此外，公司的第一季度貸款便利收入為5.47億元，同比增長45%。貸款便利服務是公司為消費者提供的特色服務，是伴隨二手車交易產生的，隨著二手車交易量增加，貸款便利收入也會同步增加。

從成本控制方面來看，第一季度營業費用總額為9.69億元，其中銷售和行銷費用為6.8億元，同比僅上漲7.6%，與總營收的比值從去年同期的97.5%降至67.9%，說明運行效率提高，轉化率有所上升。

公司表示將加大對核心業務的關注，進一步拓展2C跨區域服務，預計2019年第二季度的總營收將在9億元人民幣至9.5億元人民幣。

低息融資緩解流動性風險

財報中提到，優信在5月完成了一筆2.3億美元的可轉債融資，資金來自58同城，以及老股東華平和TPG。180天之後，持有人可以按照每股3.09美元的對價轉股，或者5年之後兌付本息，年利率3.75%。這個利率意味著投資者對優信的商業模式看不到太大的風險，是一個好的預示。

根據最新財報，公司账面現金及現金等價物僅6.75億美元，相較去年同期減少了43%，這對於打算進一步擴張業務的優信，顯得有點捉襟見肘，對於優信而言，這筆錢無疑是雪中送炭。

訪客數量正在下降

雖然第一季度優信的交易量增長十分迅猛，但近幾個月優信網站的訪問量在不斷下降。2018年5月，共有393萬用戶訪問該網站，而今年5月，訪客總數僅164萬。這是個不好的信號，它意味著優信第一季度出現的大幅增長或許是不可持續的。

不過值得注意的是，訪客的平均訪問時間有所延長。今年5月，平均訪問時間為8分鐘，幾乎是去年同期的4倍；此外，參觀者每次瀏覽超過8頁，去年同期約為5頁。這說明優信似乎提供了比過去更好的內容，這有利於提高轉化率。然而，如果網站訪問量持續下降，未來的收入增長仍然會減少。

結語

優信二手車目前的低價或許是一個買入機會，但這個機會不是沒有風險的，其中最令人擔憂的就是網站訪客數量的減少，投資者應定期關注網站訪問量。此外，國內的宏觀經濟狀況也會影響公司的業務，公司的貸款便利化收入佔總收入的47%，如果預期經濟下行，人們將不會選擇貸款，那麽優信的收入可能會迅速下降。