優信借新債還舊債 上市一年市值跌近八成

關注大摩財經，

關注資本市場人與事

58同城打的什麽主意

撰文 | 先聲

出品 | 大摩財經（ID：damofinance）

優信（UXIN）面臨的六月底1.75億美元可轉債危機，得到了58同城馳援化解。但代價是什麽呢？

5月29日，二手車電商平台優信公告稱完成新一輪融資，向58同城、華平投資、TPG以發行可轉債的方式募資2.3億美元，交易預計將在今年6月完成。按照約定，這筆2.3億美元可轉債的期限為5年，轉股價約為優信發行價（9美元）的1／3，即半年後，假設優信股價達到3.09美元/ADS，58同城、華平投資和TPG可選擇轉股，並各獲得一個董事會席位。

華平投資和TPG均為優信的現有投資人，58同城以前則是優信競爭對手瓜子網母公司車好多集團的投資方。前不久，58同城以7.136億美元向軟銀出售了在車好多集團的大部分股權。這次，58同城購買了優信1億美元的可轉債。

優信之所以上市不到一年，又發行2.3億美元可轉債，是為今年6月底的到期可轉債危機。

優信上市時募集了1.75億美元的可轉債。按照約定，如果優信股價不能在2019年6月27日達到9.72-9.855美元的可轉股價格，這筆可轉債將需要立即兌付。優信曾在去年12月27日股票解禁前夕發布與淘寶的戰略合作，股價從2.9美元低谷上漲至9.8美元，但此後又一路下跌，目前股價僅2.3美元，市值6.8億美元，較高位大幅縮水。如無特別突發利好，優信在今年6月27日公司上市一周年時，股價很難達到9.72美元的轉股標準。

除1.75億美元（大約11億元人民幣）的可轉債外，優信還有6億短期債務待償。而2018年底，優信現金及等價物僅為8億元，按照優信2018年平均單季虧損4.3億元計算，即使虧損收窄，優信也無力全額兌付到期債務。

優信創始人戴琨上個月曾表示，對解決這筆可轉債已有解決方案，可以續債，也可以再發債。截至2019年2月28日，戴琨持股15.2%，為優信大股東，擁有40.2%的投票權。

作為二手車電商，優信曾靠2B業務起家，後來重點發力2C業務。58同城等機構注資之後，優信二手車2C“全國購”業務將得到加強。

2018年，優信2C業務累計成交量為49.5萬輛，2C業務營收24.2億元，佔全年營收比重為72.8%，流量型企業特徵明顯。但是如何實現盈利仍是優信二手車有待突破的關口。

優信2018年全年總營收為33億元，同比增長70%。按非美國通用會計準則計算，2018年全年調整後淨虧損為17億元（大約2.4億美元），淨虧損同比下降1.4%，依然不容樂觀。

值得一提的是，優信的金融收入佔比高達53%，在2C業務中金融收入佔比在75%以上。優信作為一家二手車電商平台，其獲利模式的金融屬性過於濃厚，在流量變現方面還需要探索。

今年4月，美國谘詢公司美奇金投資（J CapitalResearch）曾發布做空優信報告，導致優信股價再度下跌。

就在宣布向58同城發行可轉債後，優信在5月30日股價大跌逾6％。到年底，優信股價能上到3美元以上嗎？

?END?

大摩財經正在招聘主編/財經編輯/商務運營，坐標北京