8只可轉債上市竟有6隻破發！轉債基金經理也懵了……

中國基金報記者 李樹超

進入5月份以來，股市的震蕩調整讓轉債打新市場的賺錢效應銳減，5月新上市的8隻轉債6只上市首日破發。

多位業內人士表示，隨著股市調整和轉債票面利率的下滑，參與轉債打新的性價比越來越低，部分公募已經暫停了轉債的一級市場投資，部分公募則建言投資轉債也要“精挑細選”，才能做好投資業績。

6只可轉債破發

轉債打新熱情降溫

隨著5月份股市的震蕩調整加大，可轉債上市首日破發的現象越來越多。

萬得數據顯示，截至5月29日，5月份最新上市交易的8只可轉債中，6只上市首日破發。8只可轉債發行價格悉數定為100元，但上市首日只有一心轉債、核能轉債收盤價分別為116.7元，102.7元，站在100元以上。永鼎轉債、雅化轉債、明泰轉債等5只可轉債悉數低於100元，最低的永鼎轉債收盤價為95.56元。

據記者統計，今年以來上市首日跌破發行價的可轉債的額為10隻，僅5月份就多達6隻。業內人士認為，5月份股市調整是上市轉債破發的主要原因。

滬上一位績優債基經理告訴記者，從可轉債風險收益特徵看，可轉債的走勢與債市相關性不大，4、5月份以來股市表現不佳，可轉債受股市調整拖累，上市首日破發現象開始增多，讓參與轉債打新的基金淨值產生了一定回撤。

據該基金經理透露，她所管理的基金在今年1月到3月份還在參與轉債一級市場投資，3月份以後就不再參與轉債打新了。

該基金經理分析，一方面，隨著賺錢效應的發酵，轉債估值不斷攀升，但打新中簽率越來越低；另一方面，可轉債本來是“純債+期權”的組合，由於一季度股市比較好，不少新發的可轉債設置了比較低的票息。因此，這類基金幾乎也缺乏債底的收益保護，在股市調整期間，這類品種就會遭受估值和低票息的“雙殺”局面。

據記者統計，今年5月份新上市的8隻轉債平均票面利率僅為0.37%，而今年1月到4月上市的轉債平均票面利率分別為0.4%、0.35%、0.44%、0.37%，已經呈現出波動下降的趨勢，而2018年上市的80隻轉債平均票面利率還高達0.58%。

“如果看好股市彈性收益，我們可以直接去配置正股，沒必要去配置轉債；另外，目前可轉債市場整體體量並不大，風險收益特徵並不明顯，不是我們重點配置的品種。”該基金經理稱。

北京一位債券型基金經理也告訴記者，可轉債破發可能會對轉債打新基金的收益率造成影響，從以往來看，受益於今年一季度股市回暖，轉債打新賺錢效應相對較好。而5月份市場調整引發的轉債上市首日破發，將對中簽轉債的基金收益造成損失，目前他所在的機構也幾乎不再參與可轉債打新。

5月近9成轉債基金收益告負

除了偏股基金在股市調整中出現回撤外，進入5月份以來，投向可轉債市場的轉債基金收益率也出現大面積下滑。

萬得數據顯示，截至5月28日，44只可轉債基金5月以來平均收益率為-1.84%（排除可轉債分級基金），讓今年前4月接近2位數的平均收益率下滑至當前的7.95%。其中，中海可轉換債券A、創金合信轉債精選A、華富可轉債等39隻轉債基金5月收益告負，佔比高達88.64%。

談及可轉債基金收益大幅縮水的原因，滬上上述績優債基經理表示，除了股市調整原因外，部分轉債基金倉位較高甚至加杠杆操作，導致股市調整時淨值回撤也比較明顯。

數據顯示，今年一季報顯示，44只可轉債基金中，持倉可轉債市值平均佔基金資產淨值比為70.33%。其中，天治可轉債增強、華寶可轉債、申萬菱信可轉債的可轉債市值佔比超過100%，最高的天治可轉債增強佔比高達129.24%。而持倉可轉債倉位在9成以上的轉債基金，5月份平均跌幅為2.23%。

然而，在多數可轉債基金摘得負收益的同時，也有鑫元雙債增強A、平安雙債添益A、上投摩根雙債增利A等5隻基金在震蕩市中維持正收益。

北京上述債券型基金經理對此表示：“從今年上市破發的轉債標的看，10只有8只是民企轉債，債券打新也需要像股市投資一樣精挑細選，找到好的標的才可能做出好的業績。”

編輯：艦長