五糧液隱患：經銷商耐心在喪失 普五被國窖壓境

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　　來源：雪球　作者：杯酒人生

　　五糧液（SZ000858） 自1月份創下93.18新高後，一路走低，甚至弱於板塊走勢。儘管五糧液基本面還表現相對不錯，但市場隱患猶在，日後業績增長有變數，市場對其有一定擔心。

　　目前五糧液批價820元左右，與實際出廠價789元，僅有30元利潤。茅台經銷商一瓶酒的利潤，可以抵五糧液經銷商銷售20瓶酒的利潤，同是高端白酒經銷商，這讓五糧液經銷商這情何以堪。

　　五糧液的經銷商預期春節前批價上移到900元左右，而春節過後漲價並沒有如期而至。隨著時間推移，部分經銷商的耐心正在一步步失去。。。

　　作為五糧液廠家，一方面要銷量，保證銷售增長，畢竟增長才是硬道理，特別是新長官剛上任，業績壓力很大。另一方面，一批價不長，經銷商信心在逐步喪失，畢竟信心比黃金重要。短期看，量和價不可兼得，這是五糧液管理層要破的局。

　　作為市場層面，五糧液被茅台越拉越遠，望塵莫及。因為業績壓力，管理層在價格層面不敢輕易做出改變。最簡單辦法，就是控量漲價，管控區域貨物流向。

　　前有堵截，後有追兵。其實，漲價也沒那麽簡單，瀘州老窖（SZ000568） 國窖1573來勢凶猛，手段凌厲。定位“濃香國酒”，市場銷售靈活多變，東進南下，壓境五糧液強勢區域，競爭策略由防守轉為全面進攻。

　　五糧液面臨“左右為難”局面，國窖1573去年銷量7000噸左右，普五1.2萬噸左右，如按這樣的速度，國窖三五年就會逼近五糧液。

　　重壓之下，會出混招。五糧液李曙光的“四化”策略，什麽低度化，國際化，年輕化，時尚化。看起來，似乎都有些道理，有些是白酒的痛點。而放在高端酒上，我認為都是“偽命題”，沒有一個符合高端白酒的邏輯。

　　五糧液還有一個“百城千縣萬店”活動，讓我百思不得其解。不是做終端不對，而是高端酒重點不在終端建設上，而應在品牌高度方面不斷打造。高端品牌要保持一定神秘感，不應大街小巷都看的到。國窖就不一樣，去年借力文化和藝術，借力國際國內政經大事，提升品牌高度，這才是高端品牌應該有的做法。

　　市場對五糧液的擔心，不無道理。

責任編輯：凌辰 SF179