銀華周可彥:業績仍是2018年主線 挖掘真價值和真成長

　　銀華基金經理周可彥：業績仍是2018年投資主線 持續挖掘真價值和真成長

　　來源：證券時報 記者：李樹超

　　“我們的大腦有快、慢兩種作決策方式，市場波動常常讓人用無意識的‘系統1’的直覺、情感快速做出判斷；而行業和公司的價值則需要理性分析、深思熟慮的‘系統2’做出決定。只有深度研究，挖掘價值，才能真正做到理性決策和價值投資。”

　　近日，銀華瑞和靈活配置混合擬任基金經理周可彥在接受證券時報記者採訪時表示，在股票投資中，專業投資人需要的正是理性、專業的思考方式。

　　追求真價值和真成長

　　多年跨行業研究員的成長經歷、長期堅持價值投資的周可彥，在2017年藍籌股行情中進入了“收獲季”。

　　Wind數據顯示，由周可彥擔綱的銀華富裕主題基金在2017年斬獲53.09%的收益率，在同類型504隻偏股混合型基金中位列第五位；同樣由周可彥管理的銀華滬港深增長基金去年也獲得49.61%的收益率，在同類型199基金中位列第五名。

　　在剛剛公布的英華獎和明星基金獎中，周可彥管理的銀華富裕主題獲得“最佳回報混合型基金”和“三年持續回報積極混合型明星基金”兩項大獎；銀華滬港深增長也憑借2017年優秀的業績表現獲得“2017年度股票型明星基金”獎。

　　談及自己業績歸因，周可彥分析，一是近3年市場風格偏重研究創造超額收益的模式，有多年研究經驗的他具備優勢；另一方面，長期的自下而上做公司研究的經歷，讓他更關注行業、公司的長期價值影響因素，對公司和行業有更深入的了解。

　　周可彥稱：“我們持倉的許多股票持有期達到3年，只要我們認定是真價值和真成長的投資標的，並且價格低估，就會選擇堅定持有，而對炒概念或題材的公司會盡量避免。”

　　從投資的思路來看，並不嚴格區分大盤股還是小盤股、價值股還是成長股，而是在估值合理基礎上找到真價值和真成長。然而，如何判斷一個公司是真價值、真成長的好公司呢？周可彥認為，企業必須有好的商業模式、好的品牌和護城河，做的是一門好生意；另外，公司的業績增速、增長的確定性、淨資產收益率水準、經營性現金流品質等等都很重要，並要求具有較高的安全邊際。

　　在賣點選擇上，一是當價值與價格逐漸彌合，低估的公司價值得以實現；二是發現性價比更好的標的；三是個股的基本面發生明顯惡化。

　　“我們一直不斷在尋找新的標的，不參與概念股的炒作，最後還會落實到基本面和估值層面，看各項影響因素對公司業績和基本面的影響，並在操作時符合自己的投資框架，拉長到長周期來看，這種投資策略獲得可持續的良好回報的概率還是較高的。”周可彥稱。

　　看好銀行保險和港股市場

　　在周可彥看來，雖然A股市場未來行情仍會反覆，但市場的長期表現仍然值得看好。即便市場會受去杠杆等各種因素的影響產生波動，但他會通過深入研究、獨立思考去探求真相，追求投資的大概率事件。

　　周可彥認為，雖然今年以來市場偏主題投資的風氣盛行，跌幅較大的創業板有超跌反彈需求，但從全年角度來看，綜合考慮各種因素，回歸行業和公司基本面、“業績為王”這條投資主線仍將在最終勝出。

　　周可彥稱：“我們對創業板整體上仍是偏謹慎的，目前整體估值還是顯著偏高，但不代表創業板裡沒有好的投資標的，只是需要仔細甄別，不少創業板裡的優秀公司在2017年漲幅並不小。”

　　即將發行的銀華瑞和靈活配置混合基金，其股票投資比例為0~95%，相比銀華富裕、銀華滬港深兩隻產品，其靈活度更高，倉位調整太空更大。

　　在周可彥看來，未來他看好的低估值、高價值股最有可能分布在以下幾個行業：

　　一是銀行，他們看好實體經濟進一步向好，銀行因為各種不得而知的原因調整其實給了著眼中長期的價值投資者比較好的買點。

　　二是壽險，壽險的長期基本面是值得看好的，短期的保費增速問題很大程度是結構性的，股價因為短期因素調整也是我們樂於看到的。

　　三是之前一直看好的消費更新和產業更新方向上的投資標的，這個分布在多個行業裡。

　　最後，港股中長期仍值得看好：一是港股仍存在許多估值較低，且相對稀缺的投資標的；二是不少他們看好的方向相對A股還是存在較大的折價，比如保險和銀行；三是南下資金的增多也在改變香港市場的投資者結構，外資佔比在逐步下降，抵禦外部市場衝擊的能力也在逐步增強。

　　周可彥稱：“金融業去杠杆造成流動性擾動，加之中美貿易戰等外部因素，預計今年A股市場的波動會加大，我們會適度調降全年的預期收益率，但通過審慎的大類資產比較，股票仍很可能是最優的。”

責任編輯：石秀珍 SF183