隨著張家界（000430.SZ）半年度報告的出爐，A股6家上市的山嶽景區日前已經悉數交上了2019年上半年的成績單。
今年上半年，A股這6座“大山”的表現可謂“幾家歡樂幾家愁”。
圖表來源：時代財經
時代財經統計發現，其中峨眉山A、九華旅遊和長白山3家景區上市公司實現了營收淨利雙增長（長白山的淨利同比減虧）；而張家界和麗江旅遊卻因為門票調整的持續影響，營收淨利雙雙下滑；黃山旅遊則陷入了“增收不增利”的怪圈中。
對於景區而言，另一個重要的衡量指標就是遊客人次。今年上半年，6家山嶽景區的人氣都變旺了，其中麗江旅遊的增幅最為明顯，三條纜車接待的遊客總人次同比增加了21.92%；然而四大佛教名山之一的峨眉山，卻面臨著遊客數量原地徘徊的瓶頸。
2018年以來掀起的國有景區門票降價潮的影響仍在持續，多家景區將業績表現不佳歸咎於此。與此同時，長期以來被詬病依賴“門票經濟”的山嶽景區，也紛紛在轉型謀變，但這條道路目前來看，仍需要時間和耐心。
門票調整陣痛持續
相比2018年的“慘淡經營”，張家界今年上半年的表現仍沒有明顯好轉，營收淨利再次雙雙下滑。半年報顯示，報告期內張家界實現營業收入1.7億元，同比下滑10.76%；淨利潤825.45萬元，同比下滑59.01%；扣非後淨利潤351.04萬元，同比下滑75.51%。
圖表來源：時代財經
對於業績下滑的原因，張家界在半年報中將矛頭之一指向了門票價格調整。根據其營收構成，環保客運板塊的收入減少了1370.53萬元，降幅達到18.22%。2018年9月22日起，張家界對武陵源核心景區的門票價格做出了調整，其環保客運車的價格在淡旺季均有不同程度的下調，但上年同期尚未執行淡季票價，因此營收同比出現了下滑。此外，2019年4月10日，張家界還執行了新的免票政策，老年人免票由原來70歲提前到65歲，小孩免票由原來1.2米以下改為現行的14歲以下，這也導致免票人數佔總接待人數的比例增長，進而影響到門票的收入。
與張家界處境類似，麗江旅遊的業績也難言樂觀。麗江旅遊半年報顯示，報告期內公司營收為3.18億元，同比下降7.07%，淨利潤為9804萬元，降幅達到17.53%。
與門票直接相關的纜車運輸業務成為了業績盈虧的關鍵所在。
目前在麗江旅遊的營收構成中，這部分營收佔比佔據五成。中報顯示，今年上半年，該項營收下滑了22.43%。在國有景區門票降價的改革潮中，麗江旅遊作為全國第一也是目前唯一被下調纜車票價的公司，於2018年10月1日起下調了包括玉龍雪山景區門票以及相關的玉龍雪山景區大纜車、雲杉坪纜車、犛牛坪纜車的價格。儘管三條纜車今年上半年遊客接待量上漲了21.92%，但遊客的增量顯然未能完全對衝票價下調的影響，纜車收入和毛利率均出現了下滑。
在6家A股上市的山嶽景區裡，體量最大的黃山旅遊和峨眉山A也不同程度地受到了門票價格調整的影響。
得益於上市時間早，黃山旅遊和峨眉山A未受到2006年《風景名勝區管理條例》的影響——風景名勝區門票收入不能納入上市公司體系，二者營收中均包含門票收入。
今年上半年，黃山景區接待遊客 162.4 萬人次， 同比增長 9.6%。儘管遊客人數不斷增長，但由於門票價格下調，與之對應的園林開發業務的營收卻減少了4.83%，毛利則下降了1.74個百分點。黃山旅遊指出，如果門票不降價，園林開發業務的收入將達到1.22億元，同比增長15.09%。
老牌景區峨眉山的困境則在於，其營收和遊客人次均陷入了增長瓶頸。2018年9月20日，峨眉山A的票價下調，旺季降了50元，淡季不變。從上半年的表現來看，門票下調對於遊客的吸引力似乎有限，峨眉山A上半年的遊客增量僅為0.10%，但是考慮到有遊山門票佔據其營收的41.34%，價格調整帶來的營收影響要顯著得多。2019年上半年，峨眉山A遊山門票收入下降6.43%。
2015年才上市的九華旅遊，其營收構成中沒有計入九華山風景區的門票收入，因而上半年受到降價影響較少，營收淨利實現了雙增。纜車纜車和旅遊客運業務是其主要收入來源。2019年上半年，九華旅遊的纜車纜車業務收入達1.25億，佔營業收入的29.68%，其余依次為酒店業務、旅行社業務、客運業務，分別佔營業收入的21.25%、16.32%和12.87%。
與九華旅遊情況相似的還有長白山。儘管去年景區下調了門票價格，但長白山票務收入的主要來源是遊客運營收取票款，並不包含景區門票。長白山方面稱，公司盈利具有明顯的季節性特徵，長白山冬季寒冷且持續時間長，旅遊客流較夏季顯著減少。受旅遊行業淡旺季的影響，公司利潤點主要體現在第三季度，其中第三季度遊客數量及由此產生的旅遊收入佔全年60%以上。
景區轉型各有喜憂
對於這些自然資源稟賦強的山嶽景區而言，長期以來過分倚重“門票經濟”所帶來的影響仍將繼續，而在謀求轉型改變的道路上，各家都有自己的“喜”與“憂”。
張家界和黃山旅遊的處境類似，一方面受益於交通狀況的改善，遊客量較之前的“停滯不前”有了“小步躍進”，另一方面，兩者都采取了外延拓展的轉型方式，而項目落地運營成功與否很可能會成為其業績突破的關鍵所在。
2018年年底通車的武陵山大道和今年春節期前通車的楊家界大道，給張家界帶來了更多的遊客。2018年全年，它的遊客增量僅僅0.25%，而今年上半年同期增幅則達到了4.49%。楊家界纜車和十裡畫廊觀光電車的營收都得到了提升，其中楊家界纜車的營收同比大增60.73%。
今年10月即將投入運營的“大庸古城”是張家界近年來大力押注的重要項目。公開信息顯示，這個項目總投資達到了22億元。根據半年報，目前該項目完成了96.97%。中信證券預測這座古城文旅綜合體在運營成熟之後，有望每年給張家界貢獻4.25億元的營收，淨利潤達到1.85億元。
同樣，在杭黃高鐵於去年年底開通之後，黃山景區今天上半年的遊客量增長了9.6%，而2018年全年的增幅也僅為0.6%。提出“二次創業”的口號的黃山旅遊近年來積極布局“一山一水一窟一村”，圍繞泛黃山區域，擴展到東黃山景區、太平湖景區、宏村和花山謎窟。但從實際進展來看，西遞宏村的收購進展並不順利。2018年的年報中，黃山旅遊曾明確表示“宏村項目因雙方共識條件尚不夠成熟，公司繼續保持關注”。今年上半年的財報數據則顯示，黃山旅遊主要參股控股公司黃山太平湖文化旅遊有限公司上半年虧損了484.75萬元，而黃山市花山謎窟旅遊開發有限責任公司虧損則達到353.64萬元。
不同於張家界和黃山旅遊的擴張進取，峨眉山A的策略是“重上峨眉山”。其主要對景區基礎設施、產品業態、產業結構在進行再配置和提升，推動峨眉山景區從觀光遊向休閑度假遊轉變。從今年上半年的業績表現來看，峨眉山A的營收和客流僅僅微增，但淨利潤同比增加了10.10%達到0.771億元，這主要歸功於管理、銷售費用的持續下降，這兩項費用分別下降了21.92%和6.68%。
對麗江旅遊和長白山而言，在業績表現之外，更讓人頭疼的或許是其在資本市場的尷尬處境。
麗江旅遊與華邦健康之間曠日持久的公司控制權之爭仍在繼續。麗江旅遊的控股權在去年發生變化之後，原實際控制人雪山管委會也與華邦健康經過了一系列博弈，但在今年6月12日承諾到期之後，雙方仍未就股權轉讓的價格達成一致。麗江旅遊的未來懸而未決。
長白山的股票則在今年7月遭遇了從流拍到被抵債的無奈。今年6月28日，長白山1320.7萬股無限售流通股股票宣告流拍，最後被作價1.37億元劃撥給中國華融資產管理股份有限公司。股票劃轉後，中國吉林森林工業集團有限責任公司不再是長白山持股5%以上的股東。一波三折的拍賣經歷，也透露出資本市場對於長白山旅遊的冷淡態度。
眼下，儘管各有喜憂，但更大範圍、更大力度的景區降價將不可避免，這也意味著景區轉型的步伐要進一步加快。
8月12日，國務院印發的《進一步激發文化和旅遊消費潛力的意見》（以下簡稱《意見》）中，再次明確提出要“繼續推動國有景區門票降價。”根據《意見》，各地可結合實際情況，制定實施景區門票減免、景區淡季免費開放、演出門票打折等政策，舉辦文化和旅遊消費季、消費月，舉辦數字文旅消費體驗等活動。
上海商學院酒店管理學院副教授鄒光勇對時代財經表示，當下不管是政府還是景區經營方，都需要轉變觀念，公共景區正在從盈利性向公益性轉移，這已經是不可扭轉的趨勢。
在他看來，近年來相關政策主要對壟斷性較為突出的國有景區盈利有影響。“依靠公共景區經營獲取暴利的可能性已不存在。傳統景區現在時髦的都是在講如何提升‘二消’水準，包括用‘夜遊經濟’來延長產業鏈條等，這些當然都可以去做。從景區來看，其主動權在於應該更多地讓遊客相信價有所值，這裡有很多工作可以做，除了單純的眼球經濟、行銷效應外，可以做很多項目策劃，做成本公示，做公告牌效應，讓遊客真正理解是物超所值。”
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