能夠155億元賣給騰訊的閱文集團，是新麗傳媒最好的結局，不僅僅可以借助閱文的IP優勢，還可以解決自己金主爸爸的問題，同時也能實現曲線上市的目的，是一舉三得的事情。
文/新浪財經TMT記者 凌先靜
傳言終於成真，隻不過沒想到最後接盤的竟然是閱文集團。
今日晚間，閱文集團在發布半年報的同時，也發布了一條重磅消息，即以155億元的價格100%購買新麗傳媒。
雖然在今年年初光線傳媒出售新麗傳媒股份給騰訊的時候，就有傳言稱騰訊將會完全接手新麗傳媒，但是沒想到騰訊不是自己親自下手，而是委託自己的全資子公司閱文集團來購買。
作為國內影視劇製作公司中的一線梯隊，新麗傳媒這些年生產了許多優質的作品，比如電視劇《虎媽貓爸》《我的前半生》，電影《悟空傳》《羞羞的鐵拳》《妖貓傳》等，是國內公認的創作型公司。
如今賣給閱文，也相當於曲線上市，對於多年飽受IPO折磨的新麗來說也不失為一個不錯的結局。
70%股份對價+30%現金交易，新麗並非估值155億元
閱文這次給新麗的估值是155億元，相比於年初光線出售時的120億估值增長了超過25%，表面上看新麗傳媒的原管理層是賺了，是一件皆大歡喜的事情。
實則不然，這不過是騰訊和閱文的一場數字遊戲罷了。
雖然這次交易草案十分簡單，幾乎沒有什麽細節，但是新浪財經還是發現整個交易案是以股份+現金的方式進行了，目前沒有公布確定的股份與現金數字，但是閱文承諾股份對價將不會超過總股本的16.98%。
目前閱文集團的總股本是9.06億股，這意味著這次股份對價的數量不超過1.54億股。
騰訊和閱文狡猾就狡猾在每股單價的設定上，根據公告是以80港元每股的價格進行對價，這意味著1.54億股的總對價將會達到123億港元（大約人民幣108億元），這也就說明這次是70%的股份+30%的現金，創始團隊也好、投資機構也好都不能立刻套現走人。
80港元每股是有巨大水分的，根據今天晚間閱文集團的收盤價來看，每股67港元，這意味著對價溢價接近20%；如果以近30個交易日的價格來算，其股價均價70港元每股，意味著溢價約15%。
說的直白點就是閱文集團股份對價故意賣的比市場貴一點，這和大部分並購重組讓利的行為完全相反，有一起聯合做局抬高估值的嫌疑。
所以如果刨去股份溢價損失，即按照正常的市場價股份對價的話，新麗傳媒的估值其實根本就沒有155億元這麽高。
新麗傳媒賣身閱文背後：資產負債率高達70%、資金趨緊、《如懿傳》積壓
對於新麗傳媒來說，賣給閱文集團對其來說是一個不錯的歸宿，既可以實現其曲線上市的目的，也能在業務上實現協同。
閱文集團是目前國內最的大版權公司，資料顯示，閱文旗下擁有近700萬創作者，佔據了近九成的中國網絡文學作家份額。2017年，中國網絡文學男女作家影響力TOP100榜單中，閱文集團旗下的作者佔據了超過90%。唐家三少、貓膩、耳根、我吃蕃茄、辰東、丁墨等網文界的扛鼎大神都是閱文作家。
旗下2018年上半年有60部作品正在改編，包括《慶餘年》和《黃金瞳》等超級大IP，閱文本身往產業鏈下遊走的意願也十分強烈，借助新麗傳媒的製作能力可以有效地布局這一產業鏈。
更為重要的是，新麗傳媒已經到了不賣不可的地步，其財務相當糟糕。
根據新麗傳媒IPO資料顯示，2016年底起账上貨幣資金僅為2.78億元，對於這樣的一個大影視公司來說，這點錢還不夠一步大製作影視作品的成本，因此新麗傳媒急需錢。
這個可以從資產負債率來作證。根據上一次公布的數據顯示，新麗傳媒的資產負債率為70%，而這一數據在2016年和2015年分別61.13%和52.31%。
尤其是今年其主要的《如懿傳》，這部反映清宮題材的古裝大劇因為種種原因遲遲不能播出，其投資總金額傳言達到3億元，不能播出就意味著遲遲無法收回成本，如果再拖下去有可能直接砸在自己手裡。
所以新麗傳媒的資金鏈一定是緊繃著的，此前資本化運作一直不順利，遲遲得不到有效輸血，會進一步限制其發展，如今投入到閱文集團和騰訊的懷抱裡，這些問題便可迎刃而解。
因此這筆交易總體上來看是雙贏的，閱文可以增強自己的製作能力，新麗既可以獲得優質的IP資源，也可以解決錢的問題。
(本文作者介紹：新浪財經TMT記者，深度解讀財報、拆解泛娛樂產業鏈)
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