力帆股份財務緊張的狀況未得到有效改善，在不斷出售資產之後，擬通過終止募投項目將4.49億元資金用於補充流動資金來緩解
《投資時報》研究員 李浥塵
擬終止2015年定增的“汽車新產品研發”募投項目，將募投項目的結餘資金4.49億元全部用於補充流動資金——力帆實業（集團）股份有限公司（下稱力帆股份，股票代碼601777）7月初的相關公告剛披露，上交所要求該公司說明是否存在募集資金被直接或間接挪用、佔用等違法違規情形的問詢函，即接踵而來。
《投資時報》研究員注意到，此次問詢函相較5月18日下發的多達31個問題的年報問詢函要簡單許多，但進一步向外界傳遞出需要關注力帆股份資金狀況緊張的現狀。
從2019年一季報看，力帆股份財務狀況“趨緊”的局面較2018年並無改善，且隨著產銷下滑，有進一步惡化趨勢。數據顯示，一季度，力帆股份營業收入同比下降31.07%，淨利潤及扣非後淨利潤虧損均超過9000萬元，同比下滑幅度超過200%，其流動負債已是流動資產的1.5倍。
終止募投項目補充流動資金
7月5日，力帆股份披露《關於終止部分募集資金投資項目並將節余募集資金永久補充流動資金的公告》，公告內容顯示，力帆股份擬終止“汽車新產品研發”項目，並將該項目尚未使用完畢、以及已完成投資募投項目的共同節余募集資金總計4.49億元（包括募集資金專戶餘額與臨時補流尚未歸還金額），全部永久補充流動資金。
查詢相關資料可知，2015年1月，力帆股份向七名認購對象非公開發行人民幣普通股2.43億股，每股發行價格為人民幣7.00元，扣除發行費用後，募集資金淨額16.63億元。截至2019年6月30日，募集資金累計投入12.17億元，尚未使用的金額為4.49億元（包括累計利息）。這4.49億元，除了29萬元，其他資金都已用於臨時補充流動資金。
《投資時報》研究員注意到，此次擬終止的“汽車新產品研發”項目，2015年時承諾投資8.2億元，截至2019年6月30日，累計投入3.74億元，投入進度為45.66%。
按照力帆股份公告披露，公司募投項目之“汽車新產品研發項目”主要包括820、X50、X80、X55和X70五款車型，2015年、2016年、2017年分別研製推出了820、X50、X80，而X55和X70項目因市場原因暫緩投入。
與力帆股份這則終止部分募投項目的公告幾乎同步，7月5日，上交所給力帆股份下發問詢函。
上交所注意到，力帆股份分別於2018年7月6日、2018年12月17日和2019年4月16日三次使用募集資金合計4.49億元暫時補充流動資金。為此，上交所要求力帆股份逐一列示上述用於暫時補充流動資金的4.49億元的具體用途及實際流向。
同時，上交所還注意到，在前期三筆閑置募集資金暫時補充流動資金的4.49億元中，3.79 億元於2019年7月5日到期，另有1000萬元和6000萬元分別將於2019 年12月和2020年4月到期，上述三筆資金均未歸還。
對此情形，上交所要求力帆股份說明是否無法歸還已到期的3.79億元資金及具體原因；說明當前是否存在無法及時償還未到期的7000萬元資金的情形及具體原因。此外，還要求力帆股份核查是否存在募集資金被直接或間接挪用、佔用等違法違規情形，並說明事件相關責任人，並補充披露後續擬采取的補救及整改措施。
財務狀況“趨緊”未改善
《投資時報》研究員注意到，此次問詢函相較5月18日下發多達31個問題的年報問詢函要簡單許多，但進一步向外界傳遞出需要關注力帆股份資金狀況緊張的現狀。
資料顯示，力帆股份前身為重慶市轟達車輛配件研究所，2011年在上交所上市，主要從事乘用車（含新能源汽車）、摩托車、發動機、通用汽油機的研發、生產及銷售及投資金融。
從2018年報披露的數據看，力帆股份實現營業收入110.13億元，同比下滑12.6%；淨利潤 2.53 億元，同比增長48.34%；但扣非後淨利潤巨幅虧損21.50 億元，同比大降 1047.68%。2016 年至今，扣非後淨利潤連續三年為負。
與此同時，其資產負債率一直居高不下。
年報顯示，2018年力帆股份資產總計279.05億元，總負債203.53億元，資產負債率為72.94%。其中，流動負債187.8億元，流動資產為134.29億元，流動資產無法覆蓋流動負債。流動負債中，短期借款達91.61億元。貨幣資金為54.03億元，不及短期借款的60%。
進入2019年，力帆股份財務狀況“趨緊”的局面無改善跡象，且隨著產銷下滑，有進一步惡化的趨勢。
2019年一季度，力帆股份營業收入22.47億元，同比下降31.07%；淨利潤虧損9720.48萬元，同比下滑257.56%；扣非後淨利潤虧損9104.48萬元，同比下滑222.21%。貨幣資金減少為49.68億元，流動資產121.97億元，同期流動負債184.15億元，短期借款89.38億元，流動負債已是流動資產的1.5倍，這意味著，力帆股份或存在進一步上升的償債風險。
值得關注的是，2018年力帆股份的燃油汽車和新能源汽車銷量增幅均低於行業整體水準，這一銷售頹勢今年在延續。據力帆股份6月15日發布的產銷數據，今年前5個月，其所有產品產銷數據均出現下滑。其中傳統乘用車生產同比減少62.07%，銷售同比減少57.2%；新能源汽車生產同比減少64.98%，銷售同比減少57.77%；摩托車生產同比減少18.38%，銷售同比減少18.33%。產銷如此大幅度下滑，短時間內力帆股份的業績難有反轉。
資金緊張、產銷下滑，力帆股份不得不變賣資產來應對生計問題。
2018年10月，力帆股份將15萬輛乘用車項目的生產基地轉讓給重慶兩江新區土地儲備整治中心，獲得33.15億元資金；2018年12月，重慶力帆的乘用車生產資質以6.5億元的價格出售給車和家。出售資產在一定程度上能幫助力帆股份止血，使得當年度淨利潤得以收正，但這樣的舉措也讓力帆股造血能力不斷流失，未來的發展或更為艱難。
《投資時報》研究員注意到，5月17日上交所向力帆股份發出年報問詢函，針對貨幣資金情況、流動性與償債能力、業績及經營情況等方面提出了31個問題。力帆股份5月25日公告稱，已經向上交所申請並獲準延期回復。截至《投資時報》研究員發稿時止，力帆股份仍未對上交所年報問詢函做出回復。
產銷頹勢、深陷財務困境的力帆股份，或許正面臨一場不小的生存危機。
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