10年期美債收益率升破3%關口 為2014年1月以來首次

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　　10年期美債收益率升破3%心理關口，為2014年1月以來首次

　　來源：Wind

　　香港萬得通訊社報導，美債收益率全線上漲，10年期美債收益率升破3%關口，為2014年1月美聯儲前主席伯南克稱將退出QE後引發“退出恐慌”以來首次。美國2年期國債收益率觸及2.5%，為2008年9月以來最高水準；5年期國債收益率觸及2009年8月以來最高水準，現報2.843%。10年期美債、德債利差擴大至近237個基點，創29年新高。受美債收益率大漲提振，美元指數連漲六日，刷新3個月新高。

　　自2011年以來，3%關卡只被短暫觸及過兩次，分別是在2013年和2014年初，後來債券牛市將收益率壓低到紀錄低點。

　　10年期美債收益率是美國抵押貸款和企業貸款的基準，收益率走牛反映了投資者對美國通脹水準上行壓力加大的預期。根據Tradeweb數據，由10年期通脹保值債券衍生而來的通脹預期已攀升至2.19%，為2014年9月以來的最高水準。

　　Hantec Markets市場分析師Richard Perry則表示，隨著近期大宗商品價格上漲的通脹影響，以及地緣政治風險的消退，美國債券收益率已出現大幅上升的趨勢。

　　此外，美債供過於求以及經濟基本面走好也加劇了市場對美債的拋售。

　　今年美國實行赤字經濟，不但大規模減稅，並計劃要擴大財政支出。美國2019財年預算計劃出爐，總規模達到4.4兆美元規模，2019年的赤字幾乎是2017年的兩倍，達到98.4億美元。在接下來的10年裡，赤字總額將達到7.1兆美元，美國國家債務將增加到近30兆美元。為此，各界都預計2018年美債發行量將會攀升。

　　根據BMO資本市場的數據，本周美國將發行兩年期、五年期和七年期的美債，發行總額高達960億美元，為2014年以來的最大規模。其中，兩年期美債標售規模將增至320億美元，為四年內最大，或將打壓短期限美債的價格。

　　野村證券固定收益部主管George Goncalves稱，一邊是美聯儲“縮表”，央行對債券的邊際購買力度下降，一邊是債券供應量上升，因此最終很可能會出現供過於求、債券收益率上升的狀況。

　　而從基本面來看，儘管不確定性加劇、地緣衝突頻發，但今年全球仍處於擴張周期，國際貨幣基金組織（IMF）預計今明兩年全球仍將維持3.9%的相對高增速，顯著高於去年10月的預測，也高於2017年3.7%的全球增速。IMF同期預計，中國今明兩年增速分別為6.6%和6.4%，美國今明兩年增速分別為2.9%和2.7%，和2017年10月報告相比，均有所上調。

　　美聯儲預計今年再加息兩次，且聯邦基金利率預計到2020年要從當前的1.5%~1.75%的區間，攀升至2020年的3.6%左右，美債收益率在這一背景下似乎也沒有持續下降的可能性。

　　George Goncalves表示，3%是一個重要的心理關口，我們認為債券供給加劇、美聯儲加息持續，3%一定會突破，預計年內10年期國債收益率將在3.25%左右。

　　10年美債收益率在今年2月也曾向3%發起衝擊，“新債王”Jeffrey Gundlach當時警告稱，3%“紅線”一旦突破，股市將轉向下行，標普500指數全年下跌幾乎板上釘釘。

　　分析人士認為，10年期美債收益率觸及3%水準或成為各類資產風險偏好的潛在分水嶺，如果觸及這個門檻，可能促使市場啟動一輪對風險的重新定價，並再次掀起全球金融市場的動蕩。對投資組合而言，這將產生重大影響，從推高企業融資成本，到侵蝕信貸總體回報和限制股票估值。

　　美債收益率曲線倒掛憂慮加重，經濟長期前景亮紅燈

　　與此同時，市場對美國債券收益率曲線進一步扁平化的擔憂持加重，與聯邦基金利率掛鉤的2年期美國國債收益率已經升至2008年雷曼兄弟破產前的最高水準， 2年期和10年期國債收益率之差在近日一度收窄至40個基點附近，為十多年來最小息差。

　　此外，5年和30年期美債息差近日一度測試30基點一線，息差同樣為十多年來最小；10年和30年期美債息差僅有17個基點。

　　美債收益率曲線通常被視為衡量經濟體狀況的指標，曲線扁平化則被視為投資者擔心經濟長期前景的一個信號。如果該曲線出現反轉，即長期債券收益率低於短期債券收益率，將被廣泛認為是經濟衰退即將到來的一個指標。

　　美債收益率曲線逼近倒掛已經引起了美聯儲官員的注意，美聯儲理事James Bullard在此前一周中曾發出警告稱，若美聯儲持續加息，而美債10年期收益率又“不配合”，美債收益率曲線將可能在今年年底或2019年出現“倒掛”，需要格外重視。

責任編輯：何凱玲