臨儲成交大幅回暖 新季玉米未必火熱

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　　在國內新季玉米即將拉開上市大幕之際，最近兩周進行的臨儲拍賣結果讓市場著實吃了一驚，成交率及成交價均大幅回暖。新季玉米看好的聲音此起彼伏，仿佛認定政策糧拍賣成交率大幅提升反映出市場無糧的窘境，新季玉米勢必高開高走。不過，筆者對此卻有不同的看法。

　　政策糧拍賣突發性回暖

　　8月16日~17日我國共計投放玉米794.6658萬噸，實際成交238.3945萬噸，總成交率30%；8月24日~25日共計投放玉米795.7076萬噸，實際成交288.3368萬噸，總成交率36.24%；8月30日~31日共計投放玉米796.131萬噸，實際成交380.4904萬噸，總成交率47.8%。

　　成交數據充分顯現出，8月中下旬，臨儲玉米拍賣成交出現大幅回暖趨勢。政策糧拍賣突發性回暖，的確在一定程度上反映出現貨市場可用余糧相對偏緊，需求呈現出階段性快速增長的趨勢。這是否意味著未來玉米現貨市場真的會牛氣衝天呢？從當前玉米現貨市場的供需結構分析，2018年新玉米上市之後真的具備大幅上漲的潛力嗎？

　　現貨市場缺口尚需觀察

　　筆者依然堅持之前的觀點：新玉米雖有高開預期，但從市場整體供需結構而言，新玉米還不具備高開高走的條件。從供需結構本身來看，根據相關機構的預測數據判定，2018/2019年度新季玉米產量在2.1億~2.15億噸之間，而飼料加工需求1.4億~1.5億噸，深加工企業需求0.8億~0.85億噸，算上種用及食用等其他需求，總體需求量為2.25億~2.4億噸。

　　按照上述數據計算，新季玉米市場整體需求缺口為1500萬~2500萬噸，這個缺口正是當前現貨市場購銷雙方預期新季玉米能夠高開高走的重要因素。從數據本身而言，玉米價格應該“看漲”，但在新玉米整體大規模上市之前，這些數據都只是預期，新玉米真正上市之後，這個數據不排除進一步調整的可能。待兩大產區玉米全部上市後，數據的調整可能會更加貼近現實，屆時玉米現貨市場的缺口有多大尚不確定。

　　陳糧出庫顯得更加迫切

　　臨儲玉米拍賣至今，2015年收購的超過1.24億噸的玉米，目前僅成交2300萬噸左右，還有超過1億噸的2015年產玉米仍在庫中待售。而這部分玉米在進入2019年之後，就要被貼上“陳糧”的標簽，隨著時間的推進，這部分玉米的出庫將顯得更加迫切，這也是在新玉米即將上市之際臨儲玉米拍賣仍未叫停的原因。

　　假設每周成交超過200萬噸，月度成交將超過800萬噸，年度投放量將超過9000萬噸，才能在2019年將這部分玉米中的絕大部分投放到市場，完成去庫存的任務。再算上補庫需要收購一定量的新玉米，所以，臨儲玉米至少能夠為現貨市場帶來5000萬噸的供給補充。如果能夠達到這個預期，那麽，2018/2019年度玉米現貨市場的供應缺口也就不複存在，玉米牛市的最大依托也將不複存在，過度看高玉米價格就顯得有些武斷了。

　　新季玉米看高仍需謹慎

　　綜合分析，近期臨儲玉米成交大幅回暖，總體成交率甚至迫近五成，的確在一定程度上反映出玉米現貨市場供應存在些許缺口。但這種階段性狀態並不能反映國內玉米市場整體乃至未來一年的行情走勢，結合臨儲玉米龐大的庫存以及去庫存任務的迫切性分析，新季玉米看高仍需謹慎，且不可盲目追漲。

　　來源：糧油市場報

責任編輯：郭建