容百科技陷7起合約糾紛 應收账款三年超30億

長江商報消息本報記者 鄭瑋

作為科創板最“年輕”的企業，加上國內動力電池正極材料龍頭企業之一的身份加持，容百科技自從入圍科創板首批名單之後，就受到多方關注。

公開資料顯示，容百科技主要客戶有比亞迪、LG化學、天津力神、孚能科技等主流鋰電池廠商。2018年公司實現營業收入30.41億元，歸母淨利潤2.13億元，實現基本每股收益0.56元。

然而，高業績背後，長江商報記者發現，該公司三年應收账款佔比頗高，2016年至2018年，分別為4.13億、9.31億和17.46億，三年累積超30億元，每年佔營業收入的比例均高於50%，最高達到了66.7%。由此，直接導致其現金流淨額持續為負，報告期內分別是-0.63億、-6.38億和-5.43億。

資金承壓如何解決？4月3日，長江商報記者致電容百科技董秘辦，對方以“不方便透露”為由婉拒了採訪。

不過榮百科技坦承，如未來公司經營活動現金流量淨額為負的情況不能得到有效改善，公司在營運資金周轉上將會存在一定的風險。尤其當公司主要客戶經營情況不利，降低對公司產品的採購，出現貨款回收逾期、銷售毛利率降低等問題，將會對公司經營產生不利影響。

高營收背後的“紙面富貴”

從財務數據來看，容百科技2016年至2018年分別實現營收8.85億元、18.79億元和30.41億元；歸母淨利潤實現0.07億元、0.31億元和2.13億元。

從數據上看得出，公司淨利潤增速遠超營收增速，理論上該公司毛利率也應相對大幅增長，可實際上該數據基本是平穩增長：2016年至2018年分別為12.1%、14.81%和16.62%。

從應收款項增長來看，容百科技也是逐年遞增，2016年至2018年間，應收账款分別達到4.13億、9.31億和17.46億，分別佔當期營業收入比例的66.74%、54.48%和62.87%。

然而，高額應收轉款背後，長江商報記者發現，該公司報告期內預收款項一直維持在低位，2016年至2018年分別為433萬、504萬、300萬，說明該公司產品在產業鏈中並不具備較強話語權，持續增長的營業收入有較大一部分體現為“紙面富貴”。

對此，招股說明書解釋，一方面公司業務快速發展，應收账款和存貨規模逐年增長，銷售回款與採購付款具有不同信用期;另一方面，公司與客戶主要采取銀行承兌匯票結算，銷售貨款的票據回款未計入經營活動現金流入。

資金鏈承壓

近三年來，容百科技的經營活動現金流量淨額均為負數，分別為-0.63億、-6.38億和-5.43億，尤其在2017年後未回收的現金金額增加明顯。

有業內人士分析，不排除公司為衝業績規模而進行了大量賒銷，如此情況在推動營收增長的同時也放大了資金回收風險，一旦銷售對象出現經營問題或其他不利情況，則難免讓公司產生較大壞账的可能，進而也將對公司的整個資金鏈形成較大打擊。

值得一提的是，企查查顯示，報告期內寧波容百共發生了7起買賣合約糾紛案。6起是由於下遊企業拖欠貨款，1起是由於延遲支付上遊企業採購款。其中，惠州市山伊克斯新能源有限公司無法支付210.96萬元的貨款，寧波海鋰子新材料有限公司無法支付66.46萬元的貨款，被列為失信人，其余糾紛案均以雙方和解收場。

資金鏈緊張，按說銷售板塊應該會重點布局，然而，容百科技在銷售上也顯得並不看重。2016、2017年銷售費用為852.67萬、1408.53萬，佔營業收入的0.96%和0.75%，與行業平均水準的1.84%和1.41%相差甚遠，無論是絕對值還是相對比率均與同行業上市公司有很大差距。

新研發方向存難題

近年來，隨著國家對新能源汽車補貼門檻不斷提高，利潤空間降低，動力電池企業的市場洗牌進一步加劇。

因此寧波容百對高鎳產品進行先發布局，成為國內首家實現高鎳產品（NCM811）量產的正極材料生產企業，NCM811產品的技術成熟度與生產規模均處於全球領先。

其招股書顯示，2016-2018年，受益於公司在高鎳材料研發上的先發優勢，公司主營業務綜合毛利率分別為12.09%、14.86%和16.92%，高於可比公司當升科技及廈門鎢業，公司期間費用率10%左右。

然而，在整個行業中，高鎳三元材料的高能量密度安全隱患問題一直是長久難以克服的難題，因安全問題，三星SDI稱其NCM811電池的應用時間就推遲至2020年以後，而韓國LG化學和SK也在2018年表示NCM811電池量產將推遲。這些巨頭的謹慎意味著高鎳三元材料產品的安全性至今仍未能完美解決，仍需要做進一步研發。當然，這一情況對於“高鎳三元材料”抱有很大期望的容百科技來說，顯然不是一個好消息。