中糧團隊接管之後，酒鬼酒2019年一季度淨利增幅降至16％

自從中糧團隊接管之後，酒鬼酒（000799.SZ）的業績增速就在顯著下滑之中，以王浩（酒鬼酒董事長）為核心的新管理團隊的經營能力也遭到了外界質疑。

4月4日，酒鬼酒副董事長李士禕突然提交了辭呈，而其任職不過13個月之久，讓人唏噓不已。

4月10日晚間，酒鬼酒發布了2019年一季度業績快報，實現營業總收入約為3.46億元，同比增幅在30%左右；

歸屬於上市公司股東的淨利潤約為7265萬元，和2018年同期6254萬元相比，增幅在16%左右。投資者直言：“淨利增幅不及預期！”

對此，酒鬼酒方面在公告中表示，公司營業收入同比增長，主要系內參酒銷售收入增幅較大所致。

值得關注的是，2019年一季度，酒鬼酒的淨利增幅遠遠低於同期收入增幅，引發投資者擔憂，但是，酒鬼酒方面並未對此作出解釋。

“一般情況下，淨利增幅不如收入增幅，主要就是成本和費用增幅過大，並且超過了同期收入增幅，”一位證券從業人士告訴《五穀財經》，酒鬼酒旗下酒類銷售的毛利率在79%左右，還是比較高的，所以2019年一季度淨利增幅表現遜色，應該是同期銷售費用投入過大所致，不過，具體情況還要以2019年一季度報告為準。

公告顯示，2018年一季度，酒鬼酒實現營業收入約為2.65億元，同比增幅在46%左右；

歸屬於上市公司股東的淨利潤約為6254億元，同比增幅在69%左右。

從以上數據不難發現，2019年一季度酒鬼酒的收入和淨利增幅，和2018年一季度相比，都在呈現明顯回落勢頭。

“與其他白酒上市公司相比，酒鬼酒的收入和利潤規模其實並不大，但增幅卻在顯著回落，確實值得警惕，”上述證券從業人士告訴《五穀財經》，如果酒鬼酒的業績增幅繼續下滑，那重回白酒第一陣營，就很難了。

以貴州茅台為例，4月5日，其發布了2019年第一季度主要經營數據公告，經過初步核算，2019年第一季度，貴州茅台實現營業總收入同比增長20%左右；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤同比增長30%左右。可見貴州茅台的淨利增幅明顯超過同期收入增幅！

針對部分白酒企業淨利增幅顯著，白酒分析師蔡學飛表示，這主要是由於高端酒價格提高帶來利潤率的提高。

實際上，近年來，白酒企業收入、淨利“齊飛”，且淨利表現優於收入，主要由於酒企著力於產品升級和結構優化，比如壓縮低端白酒、做大中高端白酒，且中高端白酒不斷漲價。

酒鬼酒也不例外，其主推內參、酒鬼、湘泉三大白酒品牌，分別定位高端、次高端及中低端市場。

2018年，酒鬼酒全面推動內參系列發展，並於2018年末成立了內參酒銷售公司，被業界視為向高端市場發力的重要舉措。

酒鬼酒總經理董順鋼公開表示，把內參酒打造成中國高端白酒知名品牌，是中糧酒業和酒鬼酒的戰略目標和重大決策。

數據顯示，與酒鬼系列81%左右的毛利率相比，內參系列的毛利率接近95%。

只不過，從收入構成來看，內參系列在酒鬼酒整體收入中佔比依然較低，還很難拉動酒鬼酒淨利更快增長。

基於此，2018年，酒鬼酒歸屬於上市公司股東的淨利潤同比增長26%，明顯低於同期營業收入35%左右的同比增幅。

在近期召開的2019公司戰略發布會上，內參酒銷售公司總經理王哲表示，內參酒短期要做到30億以上的銷售規模，進入中國高端白酒第一陣營，長期目標是把內參酒打造成為百億級單品。

然而，2018年，酒鬼酒旗下內參系列貢獻的營業收入不足2.45億元，距離30億元目標，還有很長一段路要走。

在蔡學飛看來，雖然內參酒的閱聽人具有有很強的品牌粘性，但是酒鬼酒想要依靠內參酒走高端化路線，仍然面臨如何實現品牌形象高端化和開辟高端銷售渠道的問題。

然而，在2018年年度報告發布之日，酒鬼酒方面就透露，2019年，公司將建立湖南、北京、河北、廣東等核心市場，開啟內參酒全國化進程。

在內參酒銷售公司成立大會上，董順鋼則直接表示，2019年是內參酒的轉型之年，更是突破之年。

“廠商價值一體化模式的打造，必將成為酒鬼酒公司內參品牌大發展的助力器。內參酒銷售公司的成立，將成為酒鬼酒公司發展中的里程碑，也代表酒鬼酒公司吹響了內參向全國化品牌進軍的號角。”中糧酒業董事長兼酒鬼酒董事長王浩稱。

從王浩和董順鋼的公開表態來看，酒鬼酒的高管團隊對內參酒的全國布局給予了厚望，甚至夢想內參酒能夠成為中國高端白酒最珍貴的品牌資源。

不過，今世緣、捨得酒業、老白乾酒、口子窖等區域酒企都在進行全國化布局，並將核心產品作為“開路先鋒”，這將對酒鬼酒及其內參酒的全國化構成一定壓力。

正如山東溫和酒業集團總經理肖竹青所言，茅台、五糧液、瀘州老窖、汾酒等一線名酒紛紛渠道下沉，歷史悠久品牌力強大的四大名酒和八大名酒，將對酒鬼酒等邊緣化二線名酒形成擠壓。

蔡學飛也認為，酒鬼酒在全國性擴張的過程中存在兩方面的障礙，一方面，全國性名酒渠道下沉，區域性酒企無法與其品牌力和強勢渠道抗衡，生存空間肯定會受到擠壓；另一方面，在進入區域市場的時候也會受到當地酒企借助區域優勢進行的密集抵抗。