酒鬼酒的隱憂：預收款下降59%，第三季度經營現金流為負

10月25日晚間，酒鬼酒（000799.SZ）發布了第三季度報告，2018年1-9月，酒鬼酒實現營業收入約為7.6億元，同比增長37.83%;

歸屬上市公司股東淨利潤約為1.61億元，同比增幅在38%左右。

值得注意的是，酒鬼酒2018年第三季度業績增幅與2018年整體業績增幅相比，變化不大，繼續延續增長勢頭，整體呈現出穩定增長態勢。

資料顯示，酒鬼酒擁有“內參”、“酒鬼”、“湘泉”三大產品系列，以“中國馥鬱香型白酒標準制定者”為戰略定位，且酒鬼酒“馥鬱香型”白酒釀製工藝兼有濃、清、醬三大白酒基本香型的特徵。

同時，酒鬼酒“內參”、“酒鬼”和“湘泉”三大品牌系列也是推動其業績增長的主要來源。

在10月25日長沙召開的第99屆全國糖酒商品交易會上，盛初集團董事長王朝成表示，酒鬼酒雖然出身湖南，但是身上具有非常好的全國性基因，因為曾經它創造過20多億的輝煌成績。

另外，酒鬼酒這個品牌有很多傳奇的地方，名字叫“酒鬼”，工藝、文化都很“鬼”、很神秘，確實品牌文化十分獨特，值得被看好。

對此，業內人士向《五穀財經》特約、獨家撰稿人王詣予表示，酒鬼酒獨特的馥鬱香型白酒釀製工藝以及頗為深厚的文化底蘊是其在市場競爭中的籌碼，有效的增強了其品牌產品的市場競爭力，是其產品營收穩定增長的原因之一，但更大程度上，其業績增長與當前的白酒行業巨集觀市場有關。

我國白酒行業自2015年復甦以來，景氣度不斷提升，行業集中度進一步提高，消費更新趨勢愈發明顯。

一線酒企逐漸趨於穩定，茅台、五糧液、洋河股份、瀘州老窖等全國一線酒企都憑借其高端品牌產品使自身業績保持增長，躋於行業前列，高端白酒格局基本形成，並逐步穩固。

相比之下，次高端價格帶在呈現擴容式增長趨勢的同時，也迎來梯次重排，劍南春、青花郎、捨得酒業、今世緣等紛紛發力於次高端價格帶，打造極具競爭力的系列單品，發展勢頭也不容小覷。

“白酒行業百家爭鳴的局面映射了目前白酒市場的繁榮景象，價格帶的擴容意味著其市場越來越大，同時也帶動了酒企的群體性增長，而主打次高端的酒鬼酒業績增長，在一定程度上也是得益於目前白酒市場大盤整體的擴張，但在目前梯次重排的市場階段仍面臨不小的競爭壓力。”業內人士稱。

同時，茅台、五糧液等也在進行管道下沉，收割更多市場份額，不斷給其他二三線以及區域性酒企帶來衝擊，增添競爭壓力；

洋河股份更是提出其夢之藍產品衝擊“單品百億俱樂部”的目標，順應市場格局，堅持走高端化路線。

但就在白酒行業消費更新，高端化趨勢愈發明顯的行業背景下，酒鬼酒旗下超高端產品“洞藏”年份酒的經營權，卻仍屬於李健康旗下珠海市塔鑫酒業有限公司（下稱“塔鑫酒業”）。

據報導，2009年5月21日，酒鬼酒控股子公司酒鬼酒供銷有限責任公司與塔鑫酒業分別簽署了《酒鬼“洞藏”年份酒全國總代理合約》和《酒鬼優級老酒購銷合約》，根據合約的規定，塔鑫酒業自2009年5月21日至2024年12月31日，都將是酒鬼“洞藏”年份酒全國總代理。

當時，酒鬼酒方面指出，與塔鑫酒業簽訂上述相關合約，有利於公司與大客戶之間建立戰略性合作關係，有利於穩定行銷管道和擴大銷售規模，對公司未來經營業績將形成持續的積極影響。

“如今白酒市場向著高端化利好的局面發展，而酒鬼酒超高端產品洞藏年份酒的經營權卻在他人手中，即便是此時回購，也會令酒鬼酒付出不菲的代價。”業內人士表示。

從分地區看，目前酒鬼酒的收入主要仍來自於以湖南為主的華中地區，但全國性酒企以及華中地區其他酒企仍在威脅著酒鬼酒的市場份額，對其造成不小的衝擊。

白酒行銷專家鐵犁直言，川、黔、鄂酒已對湘酒品牌形成合圍之勢。

“貴州茅台、五糧液、瀘州老窖和洋河股份等外來白酒牢牢掌控者湖南白酒市場，在強大的競爭對手面前，酒鬼酒缺乏足夠的招架之力。”業內人士表示。

公告顯示，截止2018年第三季度末，酒鬼酒預收账款餘額約為0.57億元，相較於期初餘額1.4億元，降幅在59%以上。

“雖然酒鬼酒方面表示預收款項下降主要由於客戶本期提貨，但仍能從側面反應出市場對其品牌產品的整體需求不夠強烈。”業內人士向《五穀財經》特約、獨家撰稿人王詣予稱。

有意思的是，酒鬼酒在2018年第三季報中透露了合並年初到報告期末現金流量表，卻沒有公布本告期（第三季度）現金流量表，不過，這依然還是被投資者計算出來了。

數據顯示，2018年前三個季度，酒鬼酒經營活動產生的現金流量淨額約為0.566億元，同比增幅在15%左右；

2018年上半年，酒鬼酒經營活動產生的現金流量淨額約為0.751億元，同比增幅在3074%左右。

換言之，2018年第三季度，酒鬼酒經營活動產生的現金流量淨額竟為負數，約為-0.185億元。

對此，招商食品飲料團隊在研報中指出，在現金流方面，酒鬼酒2018年第三季度銷售回款1.92億元，同比有所下降，稅費等經營活動支出明顯增加，經營性現金流淨額-1850萬元，表現略為遜色。

酒鬼酒方面也直言，從巨集觀層面看，中國經濟仍處於結構調整及轉型更新的關鍵時期，政務消費、行業標準、行業準入、食品安全、環境保護等政策對白酒行業的要求越來越高，公司及品牌的綜合競爭力需進一步提升；

從行業層面看，中國白酒行業總體產能過剩，市場競爭依然激烈，本公司要進一步拓展市場，搶佔全國市場份額存在較大挑戰；

“從公司層面看，公司產銷規模較小，湖南本土市場份額需進一步提升，省外市場基礎薄弱，營業收入在白酒上市公司排名靠後，中低檔產品成本控制存在一定壓力；公司主導核心單品不突出，產品體系需進一步精煉優化。”酒鬼酒方面表示。

10月24日，在酒鬼酒召開的戰略發布會暨2018年度經銷商大會上，酒鬼酒副總經理、酒鬼酒供銷有限責任公司總經理李明表示，接下來，酒鬼酒行銷規劃將堅持“211”執行規劃，即2點聚焦、1個中心、1項原則。

2點聚焦指聚焦傳播酒鬼的三大特色，聚焦打造三大核心單品，1個中心是以消費者為中心，豐富消費者場景，不斷提升消費者體驗，1項原則是指以合作夥伴共創共贏為原則，圍繞強化市場整體規劃、強化區域健康發展等展開工作。

同時，酒鬼酒董事、總經理董順鋼還在會上提到，未來企業仍將圍繞三大品牌做文章，內參酒的核心策略是穩價增量，聚焦長沙、北京、廣州三大市場的行銷模式創新，實現銷售收入倍增；

酒鬼酒的核心策略是價量齊升，打造酒鬼傳承、酒鬼紅壇兩大單品，深耕湖南加速全國化，並做好四大基礎設施建設；

湘泉的核心策略是增品增量，增量為先，以產品置換管道。