酒鬼酒淨利增幅降至16%銷售費激增 百億目標被指空談

□本報記者張璐

陷入塑化劑風波的酒鬼酒自納入中糧集團後，迅速扭虧為盈。

4月10日晚間，酒鬼酒（000799.SZ）發布2019年第一季度業績快報，期內公司營收3.46億元，較上年同期增長30.46%，歸屬於上市公司股東淨利潤為7265.16萬元，較上年同期增長16.18%。

儘管交出業績增長的成績單，但是長江商報記者發現，無論是營收增速還是淨利增速，均同比出現了滑坡。

11日，酒鬼酒開盤後大跌，盤中一度下跌9.33%逼近跌停，截至當日收盤，酒鬼酒下跌9.30%。國金證券研報表示，酒鬼酒第一季度利潤略低於預期，利潤增速低於收入增速，或是一季度廣告費用大幅投放所致。

長江商報記者發現，酒鬼酒銷售費用2018年就出現了大幅度增長，數據顯示，該項費用高達3.46億元，較2017年同比大漲68.40%。

與此同時，副董事長李士禕辭去了酒鬼酒相關職務，成為酒鬼酒近年來頻繁發生高管人事變動的最新事件。另外，酒鬼酒控股的2家孫公司被法院下達終止重整程序，宣告破產。業內人士稱，以目前的發展態勢來看，酒鬼酒要實現其百億目標並不輕鬆。

銷售費用激增近七成

4月10日，酒鬼酒公布業績快報顯示，公司2019年一季度實現營業總收入3.46億元，較上年同期增長30.46%；一季度淨利潤為7265萬元，僅較上年同期增長16.18%。對比2018年一季度，酒鬼酒實現營業收入約為2.65億元，同比增幅在46%左右；歸屬於上市公司股東的淨利潤約為6254億元，同比增幅在69%左右。

不難發現，2019年一季度酒鬼酒的收入和淨利增幅，和2018年一季度相比，都呈現明顯回落勢頭。

對於2019年第一季度的業績放緩，酒鬼酒沒有在業績快報中討論相關緣由，只是表示第一季度營業收入同比增長30.46%，主要系內參酒銷售收入增幅較大所致。

一季度業績快報公布後，酒鬼酒股價迅速回調。4月11日至15日，酒鬼酒累計下跌12.55%，其中4月11日單日跌幅達到9.3%。截至4月15日收盤，酒鬼酒報24.45元，當日下跌4.42%。

對於一季度酒鬼酒營收增長20.46%而淨利潤增長僅為16.18%，投資者紛紛表示遠遠不及預期，這或許是當日公司股價大跌的原因之一。

對此，東興證券的研報稱，2019年第一季度，酒鬼酒盈利增速不及預期，主要因為銷售費用的超預期投放。根據測算，一季度酒鬼酒銷售費用投放較預期多增2000萬元左右，拖累利潤增長。

國金證券的研報同樣認為，酒鬼酒一季度利潤略低於預期，利潤增速低於收入增速，或是一季度廣告費用的大幅投放所致。

2018年，數據顯示，酒鬼酒2018年各季度營收增速分別為46.1%、36.6%、30.8%和30.6%，已經逐季放緩。

事實上，酒鬼酒銷售費用2018年就出現大幅度增長，數據顯示，該項費用高達3.46億元，同比猛增68.4%。根據2018年財報，酒鬼酒去年加大了戰略單品在央視等主流媒體、高效平台和重點場景的廣告宣傳，酒鬼酒戰略單品9次登上上合組織青島峰會、博鼇企業家論壇等國事盛宴，兩次亮相聯合國國際盛會等。

4月17日，長江商報記者就此次公告的相關問題，向酒鬼酒董秘辦發去採訪提綱，但截至發稿尚未收到回復。

高管辭職孫公司破產

4月8日晚間，酒鬼酒公告稱，公司收到河南省延津縣人民法院下達的民事裁定書，公司控股子公司酒鬼酒供銷有限責任公司的2家控股子公司終止重整程序，宣告破產，這也意味著上述2家公司結束了近兩年的破產歷程。

值得注意的是，宣告破產的當天，酒鬼酒還發布了人事變動公告。因工作變動原因，李士禕申請辭去所任的公司董事、副董事長職務以及公司董事會專門委員會相關職務，辭職生效後李士禕將不再擔任酒鬼酒的任何職務。

就在李士禕辭職前夕，酒鬼酒剛提出了重回白酒一線陣營、短期銷售目標是30億元，中期銷售目標是50億元，未來則是100億元的遠期目標。

不過，即便是“短期目標”，與其2018年實際成績相比，仍差了近20億元，2018年年度報告顯示，酒鬼酒營業收入為11.86億元。

值得一提的是，2018年，酒鬼酒全面推動內參系列發展，並於2018年末成立了內參酒銷售公司，被業界視為向高端市場發力的重要舉措。

近期召開的2019公司戰略發布會上，內參酒銷售公司總經理王哲表示，內參酒短期要做到30億以上的銷售規模，進入中國高端白酒第一陣營，長期目標是把內參酒打造成為百億級單品。

然而，2018年，酒鬼酒旗下內參系列貢獻的營業收入不足2.45億元，距離30億元目標，還有很長一段路要走。

事實上，目前白酒行業百億軍團，僅有茅台、五糧液、洋河股份、瀘州老窖四家。

白酒行業專家蔡學飛在接受長江商報記者採訪時說道，“中糧入主後酒鬼酒忙於人事調整，加上塑化劑風波影響仍在，因而叫停了酒鬼酒的全國化進程。而其他區域酒企包括今世緣、古井等在2016年開始進行全國化布局，酒鬼酒此時提出‘重回一線’、布局全國已經很晚了，錯過了全國化的先發優勢。”

在他看來，“中國白酒消費絕對量下降，品牌與品質回歸時代下，酒鬼酒50億與百億計劃需要更加長遠的規劃，不是短期內可以實現的。”