中國股市如何提振市場信心？

在今年12月13日召開的高層會議上，圍繞2019年的經濟工作，會議提出“進一步穩就業、穩金融、穩外貿、穩外資、穩投資、穩預期，提振市場信心”，這是高層會議首次提出“提振市場信心”。

生活中有一句諺語：信心比黃金更寶貴。提振市場信心，對於搞好2019年我國的經濟工作無疑是至關重要的。具體到我國股市中來，提振市場信心，對於2019年我國股市的健康發展同樣尤為重要。回首2018年的A股市場，股指節節走低，甚至擊穿2016年初形成的“熔斷底”並創出2449點新低，這其中非常重要的一個原因就是市場信心的缺失。因此，提振市場信心，是2019年我國股市需要直面的一個現實問題。

那麽，2019年A股市場該如何來提振市場信心、提振投資者信心呢？基於A股市場的現狀，要提振市場信心，有這幾方面的問題是必須加以解決的。

首先是對限售股減持必須予以規範。2018年股市持續走低，限售股股東接連不斷的減持是其中一個重要原因。以今年四季度為例，股指已經創出2449點的新低，而且管理層也在推進維穩，但限售股股東仍然減持不斷。如截止12月13日，今年四季度滬深兩市共計發生了3216筆股東減持交易，涉及704家上市公司，累計減持股份數量鋼彈43.08億股，減持市值約428.98億元。並且有54家公司出現股東的清倉式減持。限售股股東的這種減持，不僅直接抽走了市場的資金，同時對投資者的信心也是一個打擊。

因此，要提振市場信心，就必須對限售股的減持予以規範。比如，業績虧損公司以及業績大幅下滑公司，其限售股股東不得減持；視窗期不得減持，如重要資訊披露前後，以及重大利好執行期間，諸如上市公司業績披露前後，上市公司回購期間，高送轉消息頒布前後，重要股東增持資訊披露前後等。同時，高管辭職也不得提前套現，其持股仍然按照高管持股對待，執行高管持股減持的政策。此外，上市公司實控人持股降至20%時，不得通過二級市場及大宗交易減持，而只能通過場外協定轉讓的方式，一次性轉讓給有意向接手公司經營與管理的機構投資者或企業法人。以此規範限售股股東減持，減輕限售股減持帶給二級市場的衝擊。

其次，放緩或暫停IPO節奏，進一步完善IPO制度，優化IPO公司的股權結構。股市支持實體經濟的發展是無可厚非的，但這種支持需要注意兩方面的問題，一是要考慮市場的承受能力，二是IPO制度要完善合理。前者顧名思義並不難理解，後者卻是A股市場必須高度重要的問題。IPO制度只能是一種融資制度，而不能是一種圈錢制度，否則，就會對投資者的信心構成打擊。

企業上市需要進行融資這是很正常的。但由於IPO公司股權結構不合理，結果導致每一家公司的上市都給市場帶來數倍於首發流通股的限售股，IPO成了限售股的生產機器，股市也因此成了限售股股東的提款機。比如總股本4億股的公司上市，限售股的規模是首發流通股的9倍。如此一來，企業上市融資金額其實不大，但限售股股東套現的金額卻是首發融資規模的數倍甚至數十倍之多。因此這個問題必須加以解決，比如將控股股東及一致行動人的持股控制在總股本的三分之一之內，使IPO公司的股權結構得以優化。

其三，是完善A股市場的制度建設，包括對上市公司董監高實行問責製，如並購重組的問責，退市環節的問責等。同時完善法律法規，實行嚴刑峻法，對A股市場的各種違法違規行為予以重罰，包括對欺詐發行等重大違法公司實行強製退市。讓各種違法違規者吃不了兜著走，而不是讓各種違法違規者有利可圖。特別是欺詐發行等重大違法者，不僅企業退市，而且要賠償投資者損失，同時主要責任人應處以不低於20年的有期徒刑，讓其把牢底坐穿。

此外，切實保護投資者利益，這是提振投資者信心的重要一環。如果一個市場不能有效保護投資者合法權益，這個市場是很難提振投資者信心的。這是A股市場的一大軟肋，這個問題必須得到解決。比如退市環節投資者保護的問題，集體訴訟問題等，都有必要在2019年提到監管的日程中來。