記者 | 趙陽戈
在公司Pre-IPO時投資入股，待公司股票上市解禁後套現退出，實現投資收益，這作為很多股權投資基金的一門生意，本身無可厚非。不過，在很多私募股權投資基金套現離場，尤其是清倉式減持時，作為普通投資者，還是應該注意下有關股票在二級市場的投資風險，謹防因有關機構短期大手筆套現的股價下滑。
今年初，隨著二級市場出現的一波小行情，很多私募股權投資基金的都公告了其清倉式減持計劃，包括九鼎系、招商中科、弘毅投資等，“鼎暉系”也是其中之一。
押注康弘藥業7年賺7倍
“鼎暉系”即北京鼎暉維鑫創業投資中心（有限合夥）（以下簡稱“鼎暉維鑫”）、北京鼎暉維森創業投資中心（有限合夥）（以下簡稱“鼎暉維森”）、天津鼎暉股權投資一期基金（有限合夥）（以下簡稱“天津鼎暉一期”）、天津鼎暉元博股權投資基金（有限合夥）（以下簡稱“鼎暉元博”）、上海鼎青投資管理有限公司（以下簡稱“上海鼎青”）等成員構成的股權投資基金系。
從資料來看，康弘藥業於2015年6月26日登陸A股。往前推到2011年6月8日，“鼎暉系”才以2.61億元增資+6521.76萬元股份轉讓的形式介入，共計持有康弘藥業上市前10%的股份。這也是康弘藥業在上市之前，最後一次引入新股東。
伴隨著康弘藥業上市，“鼎暉系”還做了承諾，即“自公司股票在證券交易所上市交易之日起三十六個月內，不轉讓或者委託他人管理其本次發行前已持有的公司股份，也不由公司回購該部分股份”。時光如梭，一晃眼到2018年6月27日，“鼎暉系”迎來解禁，不過在當時上海鼎青絕大部分的持股處於質押凍結狀態。
解禁後的“鼎暉系”很快將減持提上日程。2018年7月18日康弘藥業公告稱，“鼎暉系”打算6個月內減持不超過4.45%的公司股份。或許是因為當時康弘藥業的股價正處在下跌通道中，減持效果並不理想，最終“鼎暉系”在減持期內並沒有減持多少，持股比例只是從8.9%降到了8.15%。康弘藥業的股價直到今年年初，終於得以見底回升，而在2019年1月29日，康弘藥業再次對外披露了“鼎暉系”的減持計劃，欲6個月內減持不超過3145.3619萬股，即不超過公司總股本的4.67%。
來源：公告
這一次“鼎暉系”動了真格。“鼎暉系”在近月內已合計減持2000萬股左右，持股比例已經從8.15%降到了5%，但減持規模並沒有達到減持計劃的上限數。且眾所周知，一旦合計持股比例低於5%，“鼎暉系”的減持將不必再做披露。康弘藥業股價目前仍然處於承壓中，甚至有人猜測康弘藥業股票2019年4月30日出現的跌停，就是“鼎暉系”減持引起的連鎖反應。
從大宗交易的數據來看，“鼎暉系”極有可能是通過中金公司北京建國門外大街營業部賣出籌碼，賣價36元到45元不等。如果取中間值來算的話，此番減持“鼎暉系”應該套現9億元左右。再算算“鼎暉系”手上籌碼的市價大概為16.5億元，也就是說“鼎暉系”在介入康弘藥業7年後，套現+目前账上市值大概賺了接近7倍。
還有哪些解禁股承壓？
“在股權投資領域，不同機構傾向性也不一樣，”一位做股權投資的私募告訴界面新聞記者，“類似Pre-IPO的操作，是在企業上市之前或者預期企業近期上市時進行投資，退出方式一般為公開資本市場出售退出，同投資於種子期、初創期的風險投資不同，會相對風險小守時短，但突擊入股的公司往往也完成了多輪融資，所以勢必成本會相對高一些。”
天眼查顯示，鼎暉投資成立於2002年，目前管理的資金規模達1200億元，是中國最大的另類資產管理機構之一，業務包括私募股權、創業投資、地產投資和證券投資基金。投資領域包括但不限於信息技術與服務、新媒體、大眾消費品和消費服務、醫療設備及服務、教育、綠色技術等行業。鼎暉投資的公開投資事件多達262項，包括了2002年成立之年投資的恆生電子（600570.SH）、南孚電池、蒙牛乳業，以及2019年4月剛剛投資的康立明生物、家有學霸等，另外還有71項未公開的投資。
既然項目實現上市便會頭也不回通過二級市場進行減持，那麽“鼎暉系”還有哪些持有的標的會承壓呢？
康弘藥業顯然不是孤例。“鼎暉系”在2016年6月曾參與了芯能科技（603105.SH）的定向發行，成本3億元，認購了4427.6萬股。從公開信息看，“鼎暉系”此數千萬股將在2019年7月9日獲得解禁。同時於2019年7月9日解禁的，還有芯能科技的大量其他限售股。
巨人網絡（002558.SZ）在2019年5月13日時，迎來了一大波限售股解禁，獲得解禁的數量接近16億股，這其中就有上海鼎暉孚遠股權投資合夥企業（有限合夥）持有的1.69億股，不過當時顯示這1.69億股系數處於凍結狀態。而“鼎暉系”這筆籌碼，來自2016年的認購。
另外，風語築（603466.SH）是2017年10月20日上市的，從最新的股東名單中來看，“鼎暉系”佔據一席之地。據2018年10月17日“首次公開發行限售股上市流通的公告”，上海鼎暉達焱創業投資中心（有限合夥）持有的800萬股獲得解禁流通。800萬股的數量佔比不大，所以當“鼎暉系”進行減持時，並沒有相應的減持公告。從風語築2019年一季報顯示，“鼎暉系”已經默默減持數百萬股，截至一季度末的持股數量降到了218萬股。
大參林（603233.SH）與風語築也有些類似，該公司2017年7月31日上市，一季度末天津鼎暉嘉尚股權投資合夥企業（有限合夥）以持股1155.47萬股位列十大流通股東之首。從公開信息來看，“鼎暉系”的籌碼是在2018年7月31日獲得解禁流通的，當時解禁了1584萬股，由此可見“鼎暉系”一直在擇機默默減持中。“他們減持不需要披露，我們也沒跟蹤”，大參林工作人員稱。
“鼎暉系”在Pre-IPO前入股，目前已到解禁期的上市公司還有不少。
值得一提的是，近期炙手可熱的科創板，“鼎暉系”也有布局。如鼎暉投資設立的控股實體CDH Water Limited，即招股書中的清源中國，持有三達膜34.22%的股份。
三達膜被受理時間為2019年4月19日，現處於“已問詢”狀態，擬融資金額14.1億元。這家公司是中國膜技術開發與應用領域的開拓者，是我國最早從事過程工業先進膜分離應用工藝開發的企業之一，也是我國最早將國外先進膜技術引入國內並進行大規模工業化應用的企業之一。2018年，三達膜營業收入和淨利潤分別為5.9億元和1.81億元。
踩雷*ST大洲
當然，所謂常在河邊走怎能不濕腳，最近的*ST大洲（000571.SZ）事件，就令其栽了跟頭。
盤面顯示，*ST大洲4月16日起出現斷崖式下跌，接連不斷的“一字跌停”令市場手足無措，也就短短兩周時間，股價從4元上方攔腰斬斷，如今股價2元出頭，場內投資者損失慘重。
來源：通達信
之所以如此不受市場待見，在於4月15日*ST大洲突然披露公司將被實行其他風險警示。實施其他風險警示的主要原因在於*ST大洲存在被第一大股東的關聯企業黑龍江恆陽牛業有限責任公司（以下簡稱“恆陽牛業”）佔用資金的情形。同時，*ST大洲也預計在一個月內不能解決上述資金佔用情形。
根據當時*ST大洲的描述，公司在發現上述事項後，通過多種方式向恆陽牛業催收，但仍未解決佔資問題。如今，*ST大洲依然麻煩一堆：不少銀行账戶遭遇凍結，涉及金額高達25.26億元；上市公司收到證監會的調查通知書，以及監管局采取責令改正措施的決定；第一大股東的實際控制人陳陽友100%持股遭遇輪候凍結；一季報顯示，公司虧損3141.26萬元等等，情況仍不見好轉。
在*ST大洲的第一大股東深圳市尚衡冠通投資企業（有限合夥）（以下簡稱“尚衡冠通”，截至一季度末持股10.99%）中，就有“鼎暉系”的身影。
來源：公告
“鼎暉系”介入本來沒那麽深，但在2018年12月11日，“鼎暉系”對尚衡冠通的持股比例從42.86%提升到了85.72%。“鼎暉系”這廂剛把合夥份額佔比提起來，*ST大洲那廂立馬就被立案調查，也無怪市場會流傳“鼎暉系”被坑的說法。
香港九龍灣馬來街興發大廈15樓D室