文/財經意見領袖專欄機構 四十人論壇
作者：CF40研究部宥朗
1月18日，中國經濟年報揭曉。
國家統計局發布的最新數據顯示，初步核算，2020年全年國內生產總值1015986億元，我國GDP首次突破100兆元大關。按可比價格計算，比上年增長2.3%。
國家統計局局長寧吉喆介紹2020年國民經濟運行情況時表示，“總的來看，2020年國民經濟運行穩定恢復，穩就業保民生成效顯著，決戰脫貧攻堅取得決定性勝利，‘十三五’規劃圓滿收官，全面建成小康社會勝利在望。但同時應看到，疫情變化和外部環境存在諸多不確定性，我國經濟恢復基礎尚不牢固。”
寧吉喆指出，從2021年的情況看，支撐經濟穩定恢復的有利因素仍較多，我國經濟有基礎也有條件延續穩健復甦態勢。雖然當前疫情防控“外防輸入、內防反彈”的壓力依然較大，但我國經濟長期向好的基本面沒有改變且正在顯現。
2020年我國GDP
首次突破100兆元大關
據統計，2020年我國國內生產總值達101.6兆元，歷史上首次突破100兆。在過去20年內，經濟總量規模擴大至10倍。
按照目前測算的年平均匯率折算，2020年我國國內生產總值達到14.7兆美元左右，穩居世界第二位，佔世界經濟的比重預計達到17%左右。2020年，人均國內生產總值連續兩年超過1萬美元，穩居中等偏上收入國家行列，與高收入國家發展的差距繼續縮小。
“這意味著我國經濟實力、科技實力、綜合國力又躍上一個新的台階。這對全面建成小康社會，開啟全面建設社會主義現代化國家新征程，都具有十分重要的標誌性意義。”寧吉喆表示。
不過，寧吉喆也強調，我們要清醒認識到，我國仍是世界上最大的發展中國家，人均GDP仍略低於世界平均水準，與主要發達國家相比，還有較大差距。當前，我國處於社會主義初級階段的基本國情沒有變，發展不平衡不充分問題依然突出，城鄉區域發展差距依舊較大，創新能力仍不適應高質量發展的要求。
即將出版的中國金融四十人論壇（CF40）書系新作《走向“十四五”》分析指出，“十四五”時期我國經濟金融發展的內外部環境面臨三大變化：一是人口紅利和低勞動成本優勢趨於消失，二是後發優勢不再，三是相對有利的外部發展環境正在發生深刻改變。
書中建議，面對國內外更加複雜嚴峻的形勢，“十四五”時期的中國經濟必須深入挖掘和充分釋放強大國內市場優勢，加快構建國內大循環為主體、國內國際雙循環相互促進的新發展格局。
具體而言，一要加大人力資本投入，提高技能人才佔比，加快培育適合中國國情的養老體系；二要擴大中等收入群體，壯大國內消費市場；三要構建支持民營企業發展的長效機制；四要提升金融體系與經濟高質量發展的適應性和協調性；五要推進房地產金融改革，促進房地產業長期健康發展；六要以更高水準金融開放應對日益複雜嚴峻的國際環境，推動形成互利共贏局面；七要保持金融穩定，守住不發生系統性風險底線。
2021年經濟增長
或將呈現“前高後低”態勢
2020年成績來之不易，2021年前路又當如何展望？
“受2020年基數影響，2021年經濟增長將呈現‘前高後低’的態勢。”CF40學術顧問、國家統計局原副局長許憲春近日在參加中國發展研究基金會博智宏觀論壇月度研判例會時作出上述判斷。
許憲春分析表示，受2020年基數的影響，2021年一季度經濟增速肯定比較高；二季度經濟增速也比較高，但比一季度明顯回落。具體來看，一季度經濟增速大約在10%左右，二季度大約在8%左右；三、四季度經濟增速基本恢復正常水準。假如沒有特殊情況的影響，正常水準在5.5%至6%左右。
他認為，在判斷2021年經濟增長時，兩方面重要因素不能忽視——
一是2020年居民收入的較低增速會對2021年消費需求產生影響。根據國家統計局發布的住戶調查數據，2020年一季度全國居民人均可支配收入名義增長0.8%，實際下降3.9%；前三季度名義增長3.9%，實際增長0.6%。顯然，2020年全國居民人均可支配收入的名義增速和實際增速均明顯小於正常年度，這將對2021年居民消費支出增速產生影響。
二是2020年全年特別是四季度出口的情況比較好，2021年可能不會那麽樂觀。2020年我國疫情控制較好，歐美國家的疫情還比較嚴重。在這樣特殊的情況下，中國的產能得以迅速恢復，機電產品、防疫設備出口增速較快。如果2021年疫苗上市，情況可能會發生變化。
“所以，我們對2021年的經濟增長需要持謹慎態度，尤其是由於2020年的基數較低，2021年的經濟增速可能會比較高，不能因為表面上的經濟增速較高而盲目樂觀。”許憲春強調。
最終消費支出超55兆元
擴內需要從供需兩側同時發力
鑒於消費在國民經濟中的基礎性作用不斷提升，促銷費、擴內需逐漸成為推動我國經濟穩增長的共識。
寧吉喆稱，我國人口規模居世界第一，中等收入群體也是世界最大的，2020年社會消費品零售總額接近40兆元，最終消費支出超過55兆元，資本形成總額也接近45兆元，這將助推我國超大市場規模的優勢進一步發揮。
但由於國內疫情零星反覆，消費分化的趨勢日趨明顯，加速了消費業態升級的勢頭。
對此問題，CF40成員、長江證券首席經濟學家、總裁助理伍戈接受CF40研究部專訪時表示，在疫情衝擊下居民消費水準受到嚴重打擊的情況下，2020年12月的中央經濟工作會議提出通過“需求側管理”擴大內需恰逢其時。目前來看，需求側管理的主要堵點正是在於消費領域。
伍戈表示，挖掘內需潛力，勢必要從供需兩側同時發力。“某種意義上看，現在許多需求受到供給側原因的抑製，我們的教育、醫療、其他服務業等很多領域的供給嚴重不足，有時花了錢都未必能夠買到理想的服務。”
一方面是要通過完善就業制度、稅收制度、轉移支付以及社會保障制度等提高居民尤其是中低收入人群的可支配收入，提升社會整體的邊際消費傾向；
另一方面，是要通過供給端的持續發力，“扭住供給側結構性改革”，根據消費升級的趨勢和潛力，為居民提供更為優質、更廣闊的供給，以供給激發需求。通過增加有效供給，使得老百姓對於生活的美好嚮往能夠更好實現。
尤其是，從供給側打破服務行業的一些壟斷，使更多的微觀市場主體能夠參與到教育、醫療、其他服務業的市場之中，去提供更加有效的供給，能夠使得整個老百姓的消費潛能被更好激發出來。
伍戈分析認為，在中國未來老齡化的過程之中，會出現很多養老方面的消費需求，只要供給側創造適當供給，這些需求都有可能被很好地激發出來，從而實現老百姓的福利。
新增就業高於預期目標
未來3億農民工融入城市成為關鍵
就業方面，寧吉喆在發布會上指出，2020年初至今，隨著我國疫情控制總體走向平穩，政策幫扶持續顯效，就業壓力得到緩解。
2020年年均城鎮調查失業率為5.6%，低於6%左右的預期目標。12月，31個大城市城鎮調查失業率為5.1%。2020年末，城鎮登記失業率為4.24%，低於5.5%左右的預期目標。
從新增就業數據來看，2020年，全年城鎮新增就業1186萬人，顯著高於900萬人以上的預期目標，完成全年目標的131.8%。
“擴大消費最根本是要促進就業。”2020年12月的中央經濟工作會議曾重申，做好基本民生保障工作，促進重點群體多渠道就業。
日前，CF40成員、中國人民銀行貨幣政策司司長孫國峰撰文《健全現代貨幣政策框架》就現代貨幣政策框架與貨幣政策目標體系等問題做出了系統闡述。文章三次提及“就業”關鍵詞並表示，“貨幣政策以幣值穩定為首要目標，更加重視就業目標……要以服務實體經濟為方向，將就業納入考量。”
促進就業掣肘何在？在CF40資深研究員、中國社會科學院世界經濟與政治研究所研究員張斌看來，接近3億農民工不能真正融入城市生活成為問題關鍵。
張斌表示，在與參照系對比中，中國最突出的差距是工業和服務業中的就業佔比偏低，城市化率偏低，以及消費佔比偏低。“造成這些差距的主要原因是中國仍有接近3億農民工不能真正融入城市生活，不能完整納入就業統計。”
他分析認為，這一問題的解決將帶來巨大的市場需求，也帶來人力資本積累和供給能力的巨大提升。而實現這個目標，需要社保、城市公共服務、土地、戶籍等方面的政策做出突破性調整，讓近3億的農民工享受與其他市民同樣的公共服務和社會保障。
三大產業投資全部轉正
未來製造業或成投資引擎
“去年，消費發揮了基礎性作用，投資發揮了關鍵性作用。”寧吉喆指出，全年的固定資產投資、三次產業投資、社會領域投資、基礎設施投資都實現了正增長。
據統計，2020年全國固定資產投資518907億元，比上年增長2.9%，增速比1—11月提高0.3個百分點。其中，民間固定資產投資289264億元，增長1.0%，增速提高0.8個百分點。從環比速度看，12月固定資產投資增長2.32%。
分產業看，第一、二、三產業全年投資同比增速分別為19.5%、0.1%和3.6%。在第二產業中，雖然製造業投資同比下降2.2%，但降幅收窄1.3個百分點。其中，醫藥產業及高技術產業對製造業仍帶來較強支撐作用。
CF40青年學者、紅塔證券研究所副所長、首席經濟學家李奇霖對此問題分析表示，與製造業投資對應的工業產品產量和行業增加值來看，製造業投資繼續向好的趨勢問題不大。他判斷，未來製造業投資取代傳統的地產-基建產業鏈，成為驅動經濟復甦的主要力量。
“之所以這樣判斷，和主動補庫存的道理是一樣的。”李奇霖稱，前期因為預期悲觀，產能壓得低，但出口好轉後，訂單過度飽和，然後企業才發現產能不足，海外產能也沒完全恢復生產，所以只能由國內製造業企業做產能擴張，或者做存量設備升級改造。
更關鍵的是，美國財政刺激和房地產的復甦還會進一步加強，疫情一時無法結束，海外工業產能大概率繼續受限，再加上明年上半年製造業投資的基數也非常低，由此製造業投資大概率會繼續上行。
“如果說2012年-2015年對製造業來說，面臨著艱難的產能過剩、現金流枯竭壓力，2016年供給側通過去產能調整，活下來的基本是一批國內製造業龍頭。到了當下，顯然最需關注的是，在海外需求刺激和供給跟不上雙重利好下，中國製造業即將出海，面向世界，一批世界級的製造業龍頭企業正在孕育。”李奇霖表示。
“再提高居民消費能力的同時，發揮投資的關鍵性作用也很重要，2020年投資在促進經濟恢復中發揮了積極作用。”寧吉喆指出，未來還要加大有效投資的力度，把我國較高的國民儲蓄率轉化為實際投資的成果，同時堅定不移擴大開放，更好地發揮“三駕馬車”在構建“雙循環”新發展格局中的積極作用。
本文參考來源：
1． 《不容易！2020年全國GDP首破100兆元，最全解析在這裡》，北京商報，陶鳳 劉瀚琳
2． 《李奇霖：經濟強勢復甦》，奇霖宏觀，李奇霖
3． 《許憲春：2020年經濟增速2.3%左右 2021年將前高後低》，經濟參考報，博智
附：
CF40宏觀醫生2020年12月報告單
文 | CF40資深研究員張斌
CF40青年研究員張佳佳
宏觀經濟運行
◆經濟景氣程度回落。12月官方製造業PMI為51.9，較11月回落0.2個百分點。大型企業製造業PMI為52.7，較11月回落0.3個百分點；中型企業製造業PMI為52.7，較11月回升0.7個百分點；小型企業製造業PMI為48.8，較11月回落1.3個百分點。
◆ 工業增速回升。12月全國規模以上工業增加值同比增長7.3%，較11月回升0.3個百分點。分大類看，製造業同比增長7.7%，與上月持平；采礦業增加值同比增長4.9%，較11月回升2.9百分點；電力、熱力、燃氣及水生產和供應業同比增長6.1%，較11月回升0.7個百分點；通用設備增加值同比增長11.1%，較11月回升0.9個百分點；專用設備增加值同比增長8.7%，較11月回落1.8個百分點；汽車製造業同比增長9.7%，較11月回落1.4個百分點。
◆ 消費回落。12月社會消費品零售總額同比增長4.6%，較11月回落0.4個百分點；汽車類銷售同比增長6.4%，較11月回落5.4個百分點。1-12月網上零售額同比增速10.9%，較1-11月回落0.6個百分點。其中實物商品網上零售額同比增長14.8%，佔社會消費品零售總額的比重為24.9%。
◆ 固定資產投資穩步回升。1-12月，全國固定資產投資累計同比增速2.9%，較1-11月回升0.3個百分點。民間固定資產投資累計同比增速1.0%，較1-11月回升0.8個百分點。其中，製造業投資累計同比下降2.2%，較1-11月少降1.3個百分點；服務業中的基礎設施投資累計同比增速0.9%，較1-11月回落0.1個百分點；房地產開發投資累計同比增長7.0%，較1-11月回升0.2個百分點。1-12月，建案銷售面積累計同比增長2.6%，較1-11月回升1.3個百分點；新開工面積累計同比下降1.2%，較1-11月少降0.8個百分點。
◆ 出口保持強勁，進口回升，貿易順差擴大。12月美元計價出口金額同比增長18.1%，較11月回落2.5個百分點。進口金額同比增長6.5%，較11月回升2.6個百分點。12月貿易順差782億美元，較11月擴大27億美元。分國家和地區來看，對美國和歐盟出口同比增速為34.5%和4.3%，分別較11月回落11.6和4.3個百分點；對日本、東盟和韓國出口同比增速為8.2%、18.4%和16.4%，分別較11月回升2.6、8.4和6.9個百分點。
◆ CPI和PPI回升，核心CPI創歷史新低。12月，CPI同比增長0.2%，較11月回升0.7個百分點。其中，非食品價格同比零增長，較11月回升0.1個百分點；食品價格同比增長1.2%，較11月回升3.2個百分點。扣除食品和能源的核心CPI同比增速為0.4%，較11月回落0.1個百分點。12月PPI同比增速-0.4%，較11月少降1.1個百分點。其中，生產資料出廠價格同比增速為-0.5%，較11月少降1.3個百分點；生活資料出廠價格指數為-0.4%，較11月少降0.4個百分點。
宏觀經濟運行環境
◆ 外部經濟持續改善。12月摩根大通全球綜合PMI為52.7，較11月回落0.4個百分點，仍保持在擴張區間；摩根大通全球製造業PMI為53.8，與上月持平。美國製造業PMI從11月57.5回升至60.7，歐元區製造業PMI從11月53.8回升至55.2，日本製造業PMI從11月49.0回升至50.0。CRB大宗商品現貨價格環比增長3.8%。
◆ 社融存量增速回落。12月M1同比增速為8.6%，較11月回落1.4個百分點；M2同比增速為10.1%，較11月回落0.6個百分點。社會融資規模存量同比增速為13.3%，較11月回落0.3個百分點。12月，新增社融1.7兆，較11月減少0.4兆。其中，政府新增債務（國債+地方債+專項債）0.7兆，較11月增加0.3兆；企業新增債務0.4兆（包括地方融資平台企業新增債務），較11月減少0.5兆；居民新增債務0.6兆，較11月減少0.2兆。
◆ 7天回購利率回落。7天銀行間質押式回購利率11月均值為2.34%，較11月回落28個基點。3個月SHIBOR與3個月國債收益率之差來代表的短期流動性利差較11月回升4個基點至0.30%；10年期國債收益率與1年期國債收益率之差來代表的期限利差回升11個基點至0.51%；10年期AA級債券收益率與10年期國債收益率之差來代表的信用利差回落1個基點至1.76%。
近期展望和風險提示
◆ 經濟處於復甦階段，大部分行業恢復到正常狀態。其中，國外產出缺口帶動中國出口增長，出口增長帶動製造業利潤和投資增長；密切接觸型服務業仍未完全擺脫疫情影響。
◆ 核心CPI處於偏低水準，國內總需求仍然偏弱。關注國外需求恢復大於供給恢復帶來的工業品價格大幅上漲。
◆ 未來國內經濟的主要風險在於廣義信貸增速過度下滑、基建投資和房地產市場過度下滑和金融部門風險集中暴露。
診斷建議
◆ 需要寬鬆的政策環境支持總需求恢復，近期政策重點是保持較低且穩定的銀行間市場融資利率進而保持較低的融資成本。
◆通過多種形式的改革試驗區發掘新的經濟增長點。不同的城市分別設立不同定位和功能的改革試驗區，每個試驗區初期可以側重某一方面的改革。
宏觀經濟運行檢驗報告單
宏觀經濟環境檢驗報告單
(本文作者介紹：中國金融四十人論壇(CF40)是一家非官方、非營利性的專業智庫，定位為“平台+實體”新型智庫，專注於經濟金融領域的政策研究。)
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