證券日報：穩字當先 巨集觀政策思路微調

　　今日視點：穩字當先巨集觀政策思路微調　　

　　■一 帆

　　7月31日的政治局會議傳達出很多資訊。會議首先對巨集觀經濟形勢做出新的判斷——當前經濟運行穩中有變，面臨一些新問題新挑戰，外部環境發生明顯變化。在此基礎上，會議對下半年工作做出部署，提出六項要求。從中可以看出政策思路的細微調整。

　　其一，針對坊間熱議的積極財政問題，會議指出“財政政策要在擴大內需和結構調整上發揮更大作用”，同時，“要把好貨幣供給總閘門，保持流動性合理充裕”。可見，總體而言還是要適度關好貨幣水龍頭，讓財政政策擔當更重要角色。畢竟，在去杠杆擠泡沫的進程中，放水無疑將對衝已經取得的成效，更可能形成新的杠杆和泡沫。而此間，財政部最新公布的2018年上半年財政數據顯示，全國一般公共預算收入104331億元，同比增長10.6%。為財政政策提供了更大的可作為太空。減稅將成為可預期的積極財政政策中最主要的內容之一。

　　其二，補短板，由三去一降一補的最後一位提到了重點強調的位置。會議提出“把補短板作為當前深化供給側結構性改革的重點任務，加大基礎設施領域補短板的力度，增強創新力、發展新動能，打通去產能的制度梗阻，降低企業成本”。這與積極財政政策思路是連貫的，更明確指出積極的方向，一是基礎設施領域，一是創新領域，還有降企業成本。沿著這一思路，後續各種專項基金、專項債、PPP項目或將活躍。

　　同時，會議提出“堅定做好去杠杆工作，把握好力度和節奏”，表明去杠杆的方向仍將堅持，但是力度和節奏會比前期有所調整，防止因為去杠杆用力過猛放大風險，或製造新的風險。“協調好各項政策頒布時機”，意味著政策決策將吸取此前的經驗，更注重多部門的協調配合，統籌兼顧，形成合力，降低制度成本，以免對經濟造成不必要的傷害，希望可以達到事半功倍的效果。

　　其三，“推進改革開放”是當前應對外部風險的重要措施。會議除了明確的“要落實擴大開放、大幅放寬市場準入的重大舉措，推動共建‘一帶一路’向縱深發展，精心辦好首屆中國國際進口博覽會”這些具體方向，還提出“繼續研究推出一批管用見效的重大改革舉措”。這一點留給市場更廣闊的想象太空。具體到資本市場而言，比如官方表態中一直提到的年內將開通的“滬倫通”。“滬倫通”最近一次出現在新聞報導中，是7月30日，國務院總理李克強會見英國外交大臣亨特時強調，以年內開通“滬倫通”項目為契機，積極培育新的合作增長點，更好實現互利共贏。

　　此外，這次會議對房地產雖然著墨頗多，除了提出“下決心解決好房地產市場問題”外，並沒有更多創新性表達，政策基調與此前沒有什麽變化，不需要過度解讀。依筆者所見，“房地產市場問題”所指內容更寬泛，涉及供求平衡，合理預期，市場秩序以及價格，更重要的是長效機制，而且，對於房價走勢，房地產行業前景的預期也是會議中提到的“六穩”中“穩預期”的一個重要部分。

　　總體而言，會議明確了對當前經濟內外環境的認識，並就此對相關政策做出微調，強調“抓住主要矛盾，采取針對性強的措施加以解決”，以“穩”字當先，深入推進供給側結構性改革，打好“三大攻堅戰”，加快建設現代化經濟體系，推動經濟向高品質發展。

責任編輯：魏雨