被稱為史上最嚴的停複牌制度於近日正式發布實施，多家此前長期停牌的上市公司複牌交易後出現跌停走勢。新光圓成(002147.SZ)複牌後連續六日跌停，東方金鈺(600086.SH)遭遇連續五個跌停板，萬達電影(002739.SZ)、首航節能(002665.SZ)也已經持續跌停四天。
6月1日，康得新(002450.SZ)閃崩跌停後宣布因重大事項停牌，然而11月6日，康得新複牌後也難逃跌停的命運。連續兩個跌停後，11月7日晚間，康得新(002450.SZ)公告稱，公司控股股東康得集團將引入張家港城投、東吳證券(601555.SH)作為戰略投資者，解決公司流動性困境。
同時，公司再度宣布從11月8日起臨時停牌，停牌時間不超過5個交易日。這距離康得新此前5個多月的停牌僅僅過去了兩個交易日。
高質押困境
從康得新面對的股票質押問題來看，停牌避免連續的下跌，或是為了給高質押的控股股東留下一個喘息的機會。
中登公司的統計數據顯示，截至11月6日，康得新的質押比例為36.20%，控股股東康得集團累計質押股票數量佔其持股比例鋼彈92.63%。在康得集團24筆質押業務中，19筆達到預警線，12筆質押已經達到平倉線。這就意味著，如果康得新股價持續下跌，控股股東質押的股票將幾乎全都面臨平倉的風險。
面對本地上市的高質押困境，張家港城投和東吳證券出手相助。公告顯示，張家港城投受張家港政府委託，擬以自籌資金及市場化方式引導社會資本合計總金額不超過27億元人民幣，通過與相關債權人及康得集團的協商，以債權承接等方式或法律法規允許的其他方式為康得集團提供流動性困境紓解。東吳證券則將設立資管計劃等投資主體，協助張家港城投紓解股權質押困難。
舉債累累
康得新自2010年上市以來，因為其在高分子材料行業的龍頭地位和靚麗的業績，一直被看作白馬股，股價漲幅近十倍，市值也一度超過900億。但多年來，大股東卻一直保持著高比例的質押，甚至在2015初時一度達到99.99%。
此外，由於主營業務光學膜的競爭門檻較低，康得新近年來也在不斷尋求新的業務拓展，耗資巨大，在大股東高比例質押的同時，也在頻頻舉債。
2012年至今康得新進行了多次發債募資，陸續發行“12康得債”，募資9億元;發行非公開定向公司債券PPN001，募資10億;發行“15康得新MTN001”，募資16億元，並在2015、2016連續兩年進行定向增發，募集資金29.82億元和47.84億元。去年康得新的全資子公司還在海外發行了35億美元的債券。
大幅舉債，也讓康得新2018年半年報裡的有息負債達到了110.84億之多。但是，從康得新公布的一份募投項目建設期調整公告看來，2015年定增募集的專項資金截至2017年底隻使用了20.37%,另有2016年非公開募資的“年產1.02億平方米先進高分子膜材料項目”，截至2017年12月31日，募集資金投資進度僅為0.28%。
此外，今年7月，受公司重大資產重組、發行股份購買資產、公司連續停牌等因素的影響，康得新還宣布，控股股東康得集團將延期履行增持公司股票計劃，並在股東大會中決議通過。
然而，從半年報的財務數據來看，截至2018年6月底，康得新仍有167.81億元的账面貨幣資金。账面資金看上去尚且充足，而控股股東康得集團的高比例質押和大量發債卻顯得公司似乎仍然非常“缺錢”。
巨額账面資金下，康得新的頻頻融資也受到了深交所的關注。此前，在回復深交所關於2017年年報中超過180億账面資金的問詢函中，康得新表示，公司的账面貨幣資金主要由日常運營資金、光學膜二期募集資金、保證金及計劃還貸資金、以及並購儲備資金四部分構成。其中，2018年度用於經營的資金需求量維持在 50-60 億元。
然而，康得新的舉債之多，已遠遠超過了運營所需要的貨幣資金。針對舉債的必要性和合理性，康得新表示，“公司由於並購、建設光學膜二期產能等擴張的資金需求，以及考慮到抵禦融資市場變化對資金鏈帶來的潛在風險，長期維持了一個較為寬鬆的貨幣資金政策。”
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