鮑威爾料就勞動力作新解讀 美聯儲加息步伐將加快！

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　　來源：外匯網 

　　周五（7月20日），為何失業率低於許多經濟學家認為的合理水準而不會引發通脹飆升？美聯儲主席鮑威爾可能對此作出解讀，他本周也可能給出相關線索。

　　根據鮑威爾周三對國會議員的證詞來看，他可能正在探究充分就業的概念是否具有周期性，而這種周期性在經濟擴張時期暫時拉低了通脹水準。亞特蘭大聯儲研究主管David Altig對此觀點深表讚同。他認為，就業市場仍在尋找勞動力以外的工人，這些人不算失業；只要這種人流繼續下去，即使失業率進一步下降，它也可能會阻止通貨膨脹的加速。

　　“短期內可持續的東西與長期內可持續的東西截然不同，”David Altig說。“僅僅憑我們認為不能長期維持4.5%的增長率，這並不意味著3.5%的增長率會在一兩年內成為問題。”當然，即使鮑威爾傾向於這種方式，他並不讚同這一理論。

　　鮑威爾不會放棄美聯儲目前的加息路徑，他本周在眾議院和參議院委員會上的聽證會上都重申了這一觀點。當時他稱“就目前而言，未來最好的辦法是逐步提高利率”。不過，這將有助於對其一些措辭作出解釋，尤其是他對議員們的斷言，即美國經濟“接近充分就業，但尚未完全就業”。

　　這一斷言令人震驚，因目前4%的失業率已經低於包括鮑威爾在內的美聯儲官員在6月份提出的充分就業的估計。預估區間為4.1%至4.7%，中值為4.5%。

　　“有點讓人困惑，因為他們聲稱失業率比充分就業的預估低了半個點，”摩根大通的首席美國經濟分析師Michael Feroli表示。“如果你認為有更多的寬鬆區間，降低預估或改變以前的措辭，這是前後矛盾的。”

　　坦白地講，鮑威爾之前曾說過，美聯儲在衡量充分就業水準時，最終會考慮一系列衡量勞動力利用率的指標，而不僅僅是總體失業率。但當官員們提交他們對充分就業的預估時，它也被表示為與低且穩定的通脹相一致的“長期”失業率水準。

　　經濟學家普遍認為，這種長期水準與深層次的結構性因素有關，而這些因素往往不會隨著商業周期的變化而改變。這就是為什麽波士頓聯儲主席Eric Rosengren近年來並沒有大幅調高他對充分就業的預期，同時他也警告同僚，也不要為了平複低失業率和低通脹的惡性循環而降低他們的預期。

　　Eric Rosengren在4月份說，充分就業水準“應該隨著勞動力受教育程度的提高而改變，也應該隨著人口結構的變化而改變，這些都是緩慢移動的趨勢”。

　　“但如果充分就業也存在周期性呢？”經濟學家們認識到，就像2007-2009年的經濟衰退一樣，在嚴重的衝擊下，失業的人很難被雇傭，則會長期失業。問題是該情況能否能在相反的方向上運作。

　　如果鮑威爾確實對這一觀點持開放態度，那麽他關於充分就業的講話就更有意義了，他對物價壓力的冷靜態度也更有意義。儘管他宣稱圍繞通脹的風險“大致平衡”，但也承認“對低通脹的擔憂略多一些”。

　　據前美聯儲貨幣事務部門主任、現任耶魯大學教授的William English表示，接受更低、更短期的充分就業水準的想法伴隨著風險。他還認為，“潛在地，你可以消除經濟衰退的一些影響。但如果美聯儲加息速度太慢，通脹抬頭，那麽，你就必須過快加息”。

責任編輯：郭建