長盛基金：資管新規細則務實調整 助流動性改善

　　長盛基金：資管新規細則務實調整，助流動性改善

　　7月20日，銀保監會發布《商業銀行理財業務監督管理辦法（征求意見稿）》（以下簡稱理財新規），同日，央行發布了《關於進一步明確規範金融機構資產管理業務指導意見有關事項的通知》（以下簡稱資管新規細則），對於銀行理財在執行資管新規的操作細節進行了進一步明確。

　　整體上，理財新規與資管新規細則與4月發布的資管新規總體核心原則保持一致，即打破剛兌、去通道化、去資金池化，但在細則上略有放鬆，並對資管新規實際執行過程中的細節進行了更為清晰的指引。具體理財新規的變化體現在：第一，公募理財產品門檻從現行5萬元降低至1萬元；第二，淨值化管理有所放寬，允許符合條件的封閉式理財產品採用攤余成本計量，現金管理類理財產品在嚴格監管的前提下，暫參照貨幣市場基金估值核算規則；第三，過渡期安排有所放鬆，銀行結合自身實際情況，按照自主有序方式制定本行理財業務整改計劃，過渡期結束後，對於因特殊原因而難以回表的存量非標準化債權類資產，以及未到期的存量股權類資產，經報監管部門同意，商業銀行可以采取適當安排，穩妥有序處理。

　　資管新規的主要內容包括：第一，明確公募資管產品可以“適度”投資一部分“非標”資產。第二，明確過渡期內金融機構可以發行老產品投資新資產。第三，6個月以上的定期開放型理財產品可以採用攤余成本法計價。第四，過渡期後對剩餘非標產品處置有一定的“回旋余地”，且回表節奏銀行可自主把握。

　　長盛基金認為，理財新規與資管新規執行細則的發布意味著巨集觀政策在向更加務實的方向調整，以更好地把握去杠杆的節奏和速度。在近期資管新規實際執行過程中，有較多的“非標”資產難以通過銀行表內資產進行承接，導致實體經濟出現較大融資缺口。兩個細化檔案的頒布有助於緩解目前非標資產快速萎縮的環境下金融條件快速緊縮的壓力，為金融去杠杆提供更加務實、可行的操作原則，促進“非標”資產有序退出，降低銀行資產跑步標準化帶來的踩踏風險。

　　兩文同日落地，部分解答了資管新規後的留存問題，對於金融部門後續理財的合規發展奠定基礎，長期有利於多元金融市場發展。7月19日午盤後股、債兩市走勢迥然，背後既有對資管細則及理財新規的寬鬆預期，也有博弈“寬信貸”預期。在目前投資者對去杠杆節奏過快帶來新風險的擔憂升溫的背景下，穩經濟預期才能穩市場、穩匯率，後續仍需要看到信用端邊際改善的信號。

責任編輯：石秀珍 SF183