三大航曬2018年成績單，哪家最賺錢？

（圖片來源：全景視覺）

經濟觀察網 記者 於惠如日前，中國國際航空股份有限公司（601111.SH，以下簡稱“國航”）、中國東方航空股份有限公司（600115.SH，以下簡稱“東航”）、中國南方航空股份有限公司（600029.SH，以下簡稱“南航”）陸續曬出2018年成績單。三大航空公司營收增幅均達兩位數，然歸屬於上市公司股東淨利潤一項僅有國航一家保持正增長。

經濟觀察網記者對比三家航空公司財報發現，營收總額方面，南航以1436.23億元位列第一，同比增長12.66%；國航、東航分別實現營收1367.74億元、1149.3億元，同比增長12.70%、12.99%。

盈利方面，國航全年淨利潤最高。報告期內，國航實現歸屬於上市公司股東的淨利潤為73.36億，同比增長1.33%。而東航與南航的淨利均下降，東航實現歸屬於上市公司股東的淨利潤為27.09億億元，同比下降57.35%；南航實現歸屬於上市公司股東的淨利潤為29.83億元，同比下降49.56%。

值得一提的是，在扣除非經常性損益後，三大航空公司的淨利潤均為下降態勢。其中，東航下降最多，降幅為56.96%，南航次之，降幅為55.07%，國航降幅最小，為8.40%。

毛利率方面，國航仍然保持領先，以15.82%的銷售毛利率排在東航和南航之前。經濟觀察網記者查閱三大航近十年的財報發現，2009年至2018年，三家航空公司的毛利率變動基本保持一致（同升同降），但具體數值差異甚大，其中國航始終保持一定幅度的領先優勢，南航則總體上領先東航，個別年份略低。東航的毛利率波動性是三者中最大的。十年之中，國航的毛利率比南航高3%-5%，比東航高5%-8%。

在銷售淨利率上也呈現類似的特徵，2009年至2015年，國航的淨利率比東航高1.5%-2%，比南航高1%-1.5%。2016年以來，三大航的銷售淨利率差距不斷收窄至1.5%以內。而2018年，三大航之間的銷售淨利率再次拉大。其中國航為6%、東航為2.56%、南航為2.41%。

去年，三大航客運率均保持在80%以上，其中南航客運率最高達82.44%，國航客運率最低為80.6%，且僅有國航客運率下降。

探究增收不增利的原因，三大航均表示，油價和匯率是“拖累”業績的關鍵因素。

具體來看，去年，國航航油成本同比增加100.72億元，增幅35.45%，佔營業成本33.42%；東航航油成本同比增長34.02%至336.80億元，佔營業成本32.89%；南航航油成本同比增長34.57%至429.22億元，佔營業成本33.37%。

“主要受公司用油量增加及國際原油價格上漲的影響。”三大航均在財報中提及。

此外，匯兌的影響也不容小覷。2018年，美元兌人民幣升值，導致三大航匯兌總損失近62億元。

其中，國航匯兌淨損失最大，達到23.77億元。國航稱，人民幣兌美元匯率變動使人民幣升值或貶值1%，將導致集團2018年12月31日的淨利潤和股東權益分別增加或減少2.28億元。東航匯兌損失人民幣20.40億元；南航匯兌損失人民幣17.42億元。

東北證券認為，去年，伴隨著宏觀經濟下行，航空需求增速下滑，油價、匯率的劇烈波動也製壓了航空公司的盈利，行業經歷了艱難的一年，但航空公司核心利潤並未大幅下滑。2019年，長期油價匯兌風險減弱，航空公司有望提振經營業績。